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近日，中国证券业协会(简称“协会”)公布了131家证券公司2018年度经营数据。证券公司未经审计财务报表显示，2018年，131家证券公司实现营业收入2662.87亿元，实现净利润666.2亿元，106家公司实现盈利。同比来看，证券行业总体营业收入和净利润双双下滑。2018年，131家证券公司营业收入下滑14.47%；净利润更是大幅降低，同比下滑41.04%。
上述数据显示，经纪、投行、资管、资本中介、自营五大业务收入都下滑，其中，资本中介业务收入下滑最为严重。值得关注的是，近年来，券商经纪业务收入占比持续下降，而自营业务收入占比逐年提升。麦肯锡报告认为，自营和投资业务是券商的核心竞争力，它也将是未来扩大规模的主要抓手和发展方向。
资本中介业务收入降幅最大
从业务结构来看，2018年，131家证券公司证券投资收益(含公允价值变动)在营业收入中占比最高，达到30.1%，紧随其后的为代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)，达到23.41%，资产管理业务净收入和证券承销与保荐业务净收入占比分别为10.33%和9.71%。
与2017年相比，单项业务方面，经纪、投行、资管、资本中介、自营五大业务收入在2018年都遭下滑。其中，下滑最严重的是资本中介业务。2018年131家证券公司利息净收入合计为214.85亿元，同比下滑38.3%。降幅在20%以上的还有经纪业务(代理买卖证券业务)和投行业务(证券承销与保荐业务和财务顾问业务)，2018年两项业务净收入分别为623.42亿元、369.96亿元，降幅分别为24.1%、27.4%。此外，2018年资产管理业务净收入275亿元，同比下滑11.4%；自营业务(证券投资收益)收入800.27亿元，同比下滑幅度是各项业务中最低的，仅为7.1%。
协会数据进一步显示，截至2018年末，131家证券公司的资产规模得到提升，131家证券公司的总资产与净资产分别为6.26万亿元和1.89万亿元，同比增幅分别为1.95%、2.16%；131家证券公司的客户交易结算资金余额(含信用交易资金)为0.94万亿元，同比下滑11.52%；托管证券市值32.62万亿元，同比下滑19.12%；受托管理资金本金总额14.11万亿元，同比下滑18.25%。
自营业务持续崛起
中国证券报记者注意到，证券行业经纪业务收入占比逐年下降，自营业务收入占比明显提升。数据显示，自2015年以来，经纪业务收入占比从46.79%连续下降至23.41%。而自营业务收入占比在近两年连续提升，从2016年的17.33%一直上升至2018年的30.05%。
十年前，经纪业务是证券公司最主要收入来源，地位独一无二。据协会公布的数据，2008年，107家证券公司全年实现营业收入1251亿元，其中代理买卖证券业务净收入882亿元，占营业收入的70.50%。
经纪业务收入占比降低与近几年来市场交易低迷和佣金率降低有关。安信证券分析师赵湘怀曾指出，受市场交易量低迷和佣金率下降的影响，代理买卖证券业务净收入连续下降，2018年三季度日均股基交易额已降到3483亿元，创近年来新低，经纪业务佣金率也下降至2018年上半年的0.31%。证券公司经纪业务本身也面临转型，未来或朝机构化方向发展。东兴证券郑闵钢团队认为，2018年是一个分水岭，机构客户持股市值占比成为对券商经纪业务佣金率水平的显著影响变量。
另一方面，经纪业务收入占比降低也与券商业务结构的多元化，特别是自营、资管等业务的逐渐崛起有关。数据显示，2012年，114家证券公司全年实现营业收入1294.71亿元；其中，证券投资收益(含公允价值变动)290.17亿元，受托客户资产管理业务净收入26.76亿元，自营、资管业务收入占营业收入比重分别为22.41%、2.07%。而在2018年，自营、资管两项业务占营业收入比重分别上升至30.05%、10.33%。
值得注意的是，近期两家券商发布的定增融资预案显示，自营业务颇受重视。2018年11月，国信证券发布定增预案，拟定增募资不超过150亿元，其中用于投资与交易业务的规模不超过60亿元。2019年1月21日，中信建投发布公告称，拟通过定增的方式募资不超过130亿元，其中不超过45亿元用于发展投资交易业务。而此前券商的定增预案中，运用于自营业务的资金占比大多不超过20%。
麦肯锡近期发布报告指出，从行业发展趋势来看，券商资金配置从融资类业务向投资类业务转移，反映在以融资融券和股票质押为代表的融资类业务规模较去年底出现下滑，而主要券商投资规模较去年底出现较大幅度提升。该报告认为，从业务贡献来看，重资本业务，尤其是自营和投资业务是券商的核心竞争力，它也将是未来扩大规模的主要抓手和发展方向。
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