新年首月信贷投放的“风向标”意义总是备受市场关注。近期，监管部门要求加大信贷投放，银行开年信贷投放会不会火力全开？

　　上证报走访中了解到，大行确实加大了投放力度；而部分中小行的投放情况则与上年保持一致，甚至有的分行拿到的额度还缩水不少。同时，受访银行表示，1月投放多以短期性贷款为主，中长期贷款比较少。而原本受信贷“挤出效应”影响的票据业务，投向实体经济的贴现量(直贴)在1月却出现“别样红”。

　　为引导金融机构加大小微、民营企业信贷投放，央行昨日动用定向中期借贷便利(TMLF)予以驰援，2575亿元定向资金已经流入市场。有经济学家预计，今年整体信贷增速有望在一季度末开始反弹，全年增速有望超过10%。

　　大行加力开跑中小行盼降准效应

　　据悉，两家大行今年计划新增贷款规模分别超过1.1万亿元，均高于上年新增水平。其中一家大行人士透露说，该行1月新增投放规模比去年增加10%，力度明显加大。

　　一般而言，1月份都是信贷投放的旺期。“由于年底前信贷额度使用较为充分，有些项目作为储备会延续至次年初再投放。此外，年初也会有些集中营销安排，所以新年首月信贷投放增速会较快。”交通银行金融研究中心首席银行分析师许文兵表示。

　　当然，各家银行的情况不尽相同。中小银行资产投放受到负债约束，缺“粮”情况较为普遍。某股份行北京分行人士说，1月份信贷投放还看不出明显变化，估计一季度放贷规模跟去年差不多，利率也还较高。“去年表外业务回表，让像我们这样的小银行一点儿额度都没有，想放也放不出去。”他解释说，今年环境比去年宽松许多，但还要观察降准效应，利率往下走是肯定的。

　　另一家股份行天津分行相关人士透露，在对公业务方面，其所在分行2019年全年新增放款额度只有1.2亿元，而往年这一数字约在5亿元。

　　从投放结构上看，往年1月份信贷投放主要受中长期贷款拉动。然而今年1月，上述几家银行投放都以短期性贷款为主。“四大行贷款需求都不足，基建项目也不够，所以得靠短期贷款来冲量，主要是一些企业周转性贷款需求。”上述大行人士说。

　　整体信贷投放增速上，机构预测比较乐观。瑞银证券中国首席经济学家汪涛预计，今年整体信贷增速有望在一季度触底反弹，2019年全年增长11%。

　　票据贴现逼近去年单月峰值

　　类似短期贷款的票据业务，却在今年1月出现“别样红”。

　　票交所数据显示，截至昨日发稿，2019年开年以来票据贴现量已达1.14万亿元，逼近去年单月峰值1.22万亿元。受信贷“挤压效应”影响，往年1月的票据融资额基本处于全年低位，一般在季度末会有所反弹。在1月份出现大额贴现量的情况比较少见。

　　“一般而言，1月份是信贷投放旺期，从历史数据看，往往会对票据融资形成一定的挤压。今年的情况似乎有点不同。”兴业研究宏观分析师赵艳超表示，从目前数据看，1月份票据融资余额将继续增长。

　　票据业务是企业获得短期融资的重要方式。对于年初以来票据贴现放量，赵艳超分析说，目前票据贴现利率处于较低水平，企业贴现融资意愿较强。而从银行角度来说，在2019年经济下行压力下，企业一般融资需求不足，银行有动力通过票据贴现形式投放贷款、冲规模。

　　另一个原因还在于银行表内贷款规模不足。“去年理财业务回表，导致很多银行贷款都超标，所以都缺贷款额度，包括某些大行。”上述股份行北京分行人士说。

　　TMLF释放价格引导信号

　　在银行期盼降准效应的同时，央行开始动用货币政策工具引导资金价格下行，定向支持小微民营企业信贷投放。昨日，2575亿元TMLF定向资金已经流入市场。

　　央行23日公告称，当日开展了2019年一季度TMLF操作，操作金额为2575亿元，操作利率为3.15%。

　　民生银行金融研究中心主任王一峰认为，TMLF是货币政策实施“精准滴灌”的主要手段，是缓解民营、小微企业融资难的激励性举措，TMLF资金可以长期使用，减轻金融机构流动性管理难度，不排除后续继续使用。

　　由于TMLF设定的操作利率为3.15%，比MLF利率优惠15个基点，对资金价格的引导作用明显。“此次TMLF操作一方面是出于流动性合理充裕的考虑，另一方面操作利率上对资金价格形成一定的引导，与降准组合使用，是在政策工具篮子里进行结构性的调整。”光大证券宏观分析师周子彭表示。

　　此次2575亿元TMLF操作，与3500亿元逆回购到期并不完全对冲，叠加春节临近的提现压力，市场短端资金利率小幅回升，但银行间市场“水位”仍然较高，DR007加权平均利率仍然低于2.55%的指导利率。