富凯摘要：嫁入天山生物仅仅8个月，已经足以把公司拖入泥淖。

作者|天鹅

一家上市公司遭到“冷落”30个月，最终闹出大事。

1月19日，天山生物一纸公告揭开了内部战略的乱局。该公司称该公司董事、副总经理陈德宏因涉嫌合同诈骗罪，于2019 年1 月11 日被昌吉回族自治州公安局刑事拘留。 

刑拘之事非同小可。涉事的陈德宏还担任大象广告——天山生物此前并购的标的公司法定代表人。

天山生物更在公告中指出，“请广大投资者理性投资，注意投资风险。”

实际上，陈德宏被刑拘揭开了一个口子：天山生物“畜牧业+广告媒体”双主线的战略败局浮现。 

六个月前“联姻”，却以诈骗、失控收场 

之所以文章开头说天生生物遭“冷落”，实际是该公司未获调研近30个月。东方财富Choice显示，自2016年7月初起，没有任何金融机构对天生生物做调研。

据大智慧行情软件，截至1月18日收盘，天山生物股价报6.59元/股，最新总市值20.63亿元，流通市值为12亿元。 

天山生物2012年4月登陆创业板，主营业务范围包括种牛、奶牛的养殖、销售和进出口；种羊养殖、销售和进出口；冻精、胚胎的生产、销售和进出口等。 

值得注意的是，2018年4月份，天山生物以23.7亿元人民币收购大象广告，这是一家从事广告策划的传媒公司。这场收购还不及一年，便把天山生物拖入旋涡！

实际上，天山生物收购之时的市值区区25亿元人民币，但近24亿元的作价成交。更重要的是，一个畜牧业上市公司突然将战略切入户外媒体，虽然是资本价值洼地，但仍让人不解。

市值仅有20亿的天山生物，显然做了一笔极为冒险的买卖。被收购标的大象广告老总陈德宏，给了天山生物N个“惊喜”。

随着2018年5月份，大象广告并入天山生物业务范围，陈德宏在重组经营过程中涉嫌合同诈骗、挪用巨额广告资金以及违规担保陆续暴露。此外，资料显示，近几年陈德宏涉及的借款纠纷诉讼超过10项。

更“戏剧化”的剧情是，虽然公安部门对陈德宏等人股票进行冻结，并正式以合同诈骗案侦查，大象广告多个账户也被冻结。但旋即爆出，天山生物对大象广告失去控制。

失去控制并非传言，恰恰是公告所承认的实情，透露董事会认为公司无法控制大象广告。“大象广告关键岗位人员拒绝和阻挠，致使天山生物无法获得大象广告及控制下公司财务、资金、经营决策及面临的风险等重要信息，无法对大象广告经营管理产生影响。”

这场仅仅八个月的“联姻”，却给投资者带来多个利空新闻。

汇金提前离场，“畜牧业+广告媒体”成闹剧

值得注意的是，就在去年2季度天山生物收购之时，中央汇金建仓天山生物，持有78.32万股，同期没有任何公募、私募、险资、券商资管持有这只股票。

一定程度上，中央汇金或看重了这场“联姻”，但在去年三季度中央汇金却突然全部清仓离场。

作为典型的“国家队”长线资金，中央汇金此举一定是嗅到了什么。

要说天山生物与大象广告的“联姻”，说简单些就把战略切换成“畜牧业+广告媒体”。虽然貌似“风马牛不相及”，却是天山生物奋力一搏的战略大转型。

研究发现，天山生物自曾出现业绩大幅滑坡。2012年上市后，始终以“增收不增利”的形象面对投资者。2015年净利润亏损近5000万元，2016年继续亏损1.8亿元。为了扭转局面，2017年8月便开始运作收购一家贵金属供应链公司，但未能如愿。之后便抛出了大象广告的收购案，势必争议不断。

实际上，天山生物的困局根源是主业布局失败，即牛羊育种。据了解，2014年，天山生物开始向畜牧下游产业链进行延伸，实施大肉牛战略。但结果却是，实现了在国内较大规模存栏数的安格斯肉牛核心繁育种群，但业绩却接连亏损。

可见，天山生物犯下的策略错误则是：肉牛生长培育周期较长，前期繁育母牛环节投入成本较高，政策性保险不能全覆盖，产品终端销售及品牌知名度不足；境外引种业务经历了管理衔接难度高、种畜市场价格波动导致价格倒挂等情形。

换言之，天山生物直接跨进整个产业链投资，是相当冒险的。毕竟涉及引种、育种、繁育、育肥、屠宰及销售等各个业务环节，每一个环节都有很高的竞争壁垒。

未找到肉牛业务盈利的突破口背景下，天山生物突然切入广告媒体运营业务，正如2018年半年报中描述“公司已形成广告媒体运营业务与畜牧业务双主业的格局。打造中国新一线城市轨道交通传媒品牌的同时，坚定发展以育种产业为核心的畜牧业务板块，形成双轮驱动的双主业格局。”

由于广告媒体运营业务还不及一年，且出现了高管诈骗一事，天山生物在这一领域的业绩就毋庸赘言了，毕竟大量广告费被挪用，想必早已“不务正业”。

对于当前的天山生物，最直接的影响则是现金流紧张。笔者查阅了近两个月公告，多则公告涉及终止募集资金投资项目，并将集资金用于永久补充流动资金。 

对于投资者来说，天山生物的现金流问题值得高度关注。

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（来源：富凯财经的财富号 2019-01-19 23:26） [点击查看原文]