风流总被雨打风吹去！只是在曾经的英雄雷军这边，这句话正确的太快了。

只用了半年时间，雷军的那些公开承诺都变成了美丽的童话，市场竞争越来越占下风，股价从发行价17元跌了快一半，N多的米粉买了他的股票成为米粉韭菜。

在小米香港上市路演结束后，雷军曾经在一封公开信中透露，“有十几万的投资者积极参与认购了小米的股票，包括李嘉诚、马云、马化腾等行业领袖”。而雷军也表达过长期持有小米，一定会有钱赚的意思，被人称为“年轻人第一只股票”。现在，雷军成功地把这些富豪和韭菜一网打尽，只留下自己和山寨的小米手机。小米越来越像已经在苟延残喘的美图.....

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刘士余做的最正确的事情：拒绝小米

关于小米，其实在上市之前凌通社就写过几篇文章，有兴趣的可以去翻。

当时凌通社的意思就是第一小米作为一只所谓的独角兽，含金量非常低，从专利和研发投入的角度看，小米和中兴通讯这样一个被骂的公司比简直就是什么不是。记得当时董明珠阿姨还转发了这文。第二当时小米发行时候最早的估值号称800-1000亿美元，后来雷军又说550亿总值把，想通过发行CDR的办法在A股融资，A股还专门成立了独角兽基金，而且雷军在上市之前获得了差不多100亿的股权激励。

当时，凌通社就是全力反对雷军来小米割韭菜。而后来，在证监会万字问询之下，雷军知难而退，独角兽基金现在还躺着仓库里面，假如当初CDR成功，按照香港飞流直下三千尺的股价，又有多少大妈要哭啊，如此看来，无论对刘士余老师有什么其他功过是非的评价，拒绝小米一定是公认的最正确的决定了。

独角兽小米：举国韭菜之力也拯救不了杀红了眼的雷军 雷军100亿股权激励相当于115吨人民币

独角兽小米：专利惨不忍睹;上市前雷军获得98.3亿股权激励一个人沾光内地和香港上市好处

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真实的小米：快速美图化

今天上午，一位大V和凌通社讨论小米究竟得了什么病，想到过小米不值这么多钱，但很多人确实没想到小米下滑的这么快，而小米半年的市场和股票走势，已经让很多人在猜小米究竟在5元还是3元见底了。

在凌通社看来，小米的趋势正和此前刚宣布战略合作的美图一样，快速美图化，而假如说蔡文胜已经在美图的赌局中完美胜出，成功割韭菜的话，雷军从个人来说赚钱应该也是成功了却失去了其他一切，对于投资者、对于中国制造、对于港股、对于小米这个公司来说，显然是失败了，而且失败得有点结棍。

其实，美图的故事就是小米故事的翻版。

1一样的多轮融资和亏损

当时美图的数据显示，从2008年成立，美图累计亏损62.6亿元人民币，扣除可转换可赎回优先股的公允价值（50.7亿元人民币）和股权激励（5270万元人民币）之后，累计实际亏损11.38亿元。而小米小米港股IPO招股说明书显示，小米 2015年-2017年的营业收入分别为668亿元、684亿元、1146亿元，年均复合增长率30.98%；净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。大家都知道，这些所谓的亏损就是多轮融资的数据。

2一样的吹牛逼

那是2016年12月15日，美图在香港上市，募集资金达48.8亿港元，当时是继腾讯之后，港交所近10年的最大IPO。美图的蔡文胜当时吹牛说，“所有人都遗憾错过了腾讯，后悔当初为什么不买腾讯，眼看它从3.7港元涨到现在。这个也很有可能会在美图身上重演，从用户数来看，美图也有足够大的空间。” 但美图的股价2019年1月11日只有2.7，此前最低到过1.94。雷军吹牛的方法基本上和蔡文胜差不多，也是表示今后股票要翻翻， 是年轻人的第一支股票之类的意思让很多人确实买买买了。

3一样的说自己是互联网公司

当时，市场对于美图这样一个90%依靠美图手机硬件的公司估值大径相庭，以此其实美图和小米一样上市也是跌破了发行价，但是蔡文胜似乎比雷军更会讲故事，故事的内容大约就是通过美图手机圈到了大量的女性用户，而这些用户是美图的电商对象，给他们卖从虚拟产品到美妆产品在内的各种商品让美图手机从一个硬件企业变成一个互联网企业估值了。最高时候美图曾经一度到过24元多，而后来美图跌了90%。

这半年来，小米也是这样的同样股市。上市之前，雷军到处防风要以800-1000亿美元的估值上市，后来又说550亿总值吧，而现在小米只有2464.70（亿港元）约314亿美元了。

而关键的是，小米的底部究竟在哪里，谁都不知道！假如真的按照美图的估值.....可能很多人想都不敢想。

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雷军最后的疯狂：生死看淡，不服就干

雷军是有压力的！虽然不管如何，雷军以及最早跟谁的兄弟们都已经套现了，哪怕按照10元的价格，雷军极端对得起这些人了。

但从投资者、中国制造、港股、小米这个公司来说，现在看来确实是输的有点多。

从投资者的角度，不用凌通社去说了，反正大家都输，这点小米有时候还很不服气，觉得是市场不好。市场不好当然是一个原因，但小米业绩赶不上资本市场估值的需求才是根本原因。

从中国制造的角度，小米本来是中国山寨的代表，但小米这么多年的来所谓性价比都是建立在山寨的基础上，从手机到各种产品，小米以抄为主的方法在初级阶段当然是有效的，但在上市成为公众公司之后，一个没有技术创新的公司的公司当然是走不远的，现在对于中国制造的评判已经不是低价山寨数量取胜而必须是有自己的知识产权。

从港股的角度看，本来小米是港股重新成为东亚最强大资本市场的撬动者，不过现在已经是香港资本市场套牢投资者的代表，对于港股的长期发展并没啥好处。

从小米本身来说，小米上市当然是成功的，因为假如没上市，小米的现在可能走在更悲剧的路上，没有人再愿意投资，没有人再愿意借钱给小米，雷军模式可能早就是OFO了。

而正是小米的强制上市，导致了小米现在面临的长期问题，山寨模式中，没技术创新，一切依靠数量型而不是质量型发展。理论上，在一个上升的市场趋势中，小米鼓吹的按照互联网估值的思想听起来和牛逼，但在一个下降的市场趋势中，互联网的估值就是一个笑话，如此，按照硬件估值，小米的未来很难看好。

而最重要的问题是，雷军并没有在数量型道路上迷途知返，而是喊出了生死看淡，不服就干的口号。

小米的未来在哪里？

（来源：易简财经的财富号 2019-01-17 09:49） [点击查看原文]