美元指数，本周美元指数呈现连续下跌态势，为去年12月21日以来的第四周下跌，全周跌0.53%至95.669，弱势迹象明显。

　　美元走势逻辑为，一是，美国12月ISM制造业指数54.1，创2008年10月以来最大降幅及2016年11月以来新低。其中新订单指数51.1，创2014年1月以来最大降幅及2016年8月以来新低。二是，本周美联储议息会议纪要显示未来加息次数减少，通胀和缓。三是，本周汇率市场上，美元兑其他货币持续走弱。四是，本周美国10年期国债收益率走低，美元支持偏弱。五是，美国政府继续歇业，市场担忧仍在。六是，美国股市大幅振荡，市场对明年美国经济增长转折的担忧升级，损及美元。后市看，美元继续面临下行考验，转弱概率偏大。对大宗商品而言，价格下行压力减轻，反弹支持增强。

　　BDI指数，本周BDI指数继续调整，全周跌7.22%至1169，回调或将延续。

　　逻辑看，一是，近期波罗的海各船运指数纷纷走低，海岬型、巴拿马型、灵便型等无一例外下跌，带动BDI指数继续走弱。二是，全球主要经济体集中的北半球运输需求减弱，拖累海运需求。三是，全球经济预期偏淡，导致市场交易信心受阻。四是，贸易摩擦因素影响。后市看，短期BDI指数或存调整，对股市、商品的提前警示信号显示后期预期偏弱。

　　CRB指数，在国际原油企稳和有色、贵金属反弹影响下，本周CRB指数继续反弹，全周涨2.73%至178.08，但反弹并未改变大宗商品前期下跌带来的压力。

　　逻辑看，一是，美元走弱，减轻了对大宗商品价格的压力。二是，本周国际原油企稳反弹，有色部分反弹，贵金属上涨，助力指数。后市看，短期CRB反弹仍仍望延续，但中期走势能否改势尚难结论。策略看，原油、有色区间振荡对待；或者尝试相关对冲操作。

　　能化板块，本周国际原油连续第二周反弹，其中WTI原油指数周涨6.74%至52.89，布伦特原油指数周涨5.25%至60.92，技术指标显示，上方压力仍大。

　　逻辑看，一是，OPEC、非OPEC成员国减产协议开始执行，油价暂获支持。二是，沙特原油出口减少，支持油价。三是，美元下跌，对油价形成助力。四是，美国EIA原油库存下降，成品油生产继续增加。五是，中国12月原油进口增加。后市看，短期油价存在反弹可能，但中长期油价受全球经济增长预期有限、OPEC非OPEC减产协议执行程度、主要产油国财政需求、美国原油库存、全球经济增长态势及突发事件等影响，油价仍呈振荡波动，波动中心预计WTI油价指数在40—60；Brent在45—65。策略，适当尝试远近月套利对冲。

　　有色金属板块，本周国际有色金属板块止跌反弹，其中小金属镍锡反弹成势。具体看，伦铜周涨0.36%至5957.50，技术上仍处重重压制。伦铝周跌1.85%至1833.50，弱势延续。伦铅止跌反弹，周涨2.15%至1998.00。伦锌止跌，周涨2.17%至2497.00。伦镍继续反弹，周涨3.01%至11460，伦锡突破性反弹，周涨3.63%至20260。

　　逻辑看，一是，本周美元显著走弱，支持有色价格反弹。二是，美国经济总体良好，房地产、新屋销售等数据偏好，基本需求维持，有利于维持有色消费。三是，伦敦市场部分有色金属库存延续去化，支持价格。四是，新能源等快速发展，对镍锡等需求增长。后市看，板块短期反弹，但总体弹幅有限；部分品种或因特殊基本面影响而独行。策略看，观察各品种升贴水程度，或视相关品种强弱关系尝试对冲。

　　农产品板块，本周国际农产品市场除棉花、白糖反弹力度略强外，其余品种暂时呈弱，但总体反弹的趋势仍在延续。具体看，美豆指数周跌1.09%至922.2，美豆粕周跌1.36%至318.5，美豆油周跌0.55%至28.75，马棕油周微涨0.23%至2212，美玉米周跌0.67%至387.4，美麦指数周微涨0.57%至525.6，美棉指数周涨0.15%至73.26，原糖指数较大反弹，周涨7.14%至12.90。

　　国际农产品走势逻辑看，一是，美元走软，暂时支持大豆价格。但总体全球大豆供应宽松，需求增长格局仍在限制豆价反弹空间。二是，前期市场炒作的天气问题被证伪，天气因素影响减弱。三是，中国猪疫续发，对大豆、饲料需求减弱，继续间接施压豆粕价格。四是，中国油脂需求不振，大豆供应宽松， 印度棕油消费受限，印尼产量增长，尽管棕榈油长期低迷，但需求不振难以支撑油脂走远。五是，美玉米走强，全球玉米消费走好，美国玉米出口中国有望，库存拐点向下，玉米价格偏强。六是，全球棉花消费增长有限，中国棉花需求走低，继续施压美棉价格，短期美棉反弹空间有限。七是，原糖反弹主要受到美元走弱，原油价格反弹，带来的乙醇生产所需甘蔗消费重新走强支持，但印度限制原糖进口，鼓励出口，中国消费疲软仍在抑制价格。后市看，短期农产多品种仍望反弹，但弹升空间受到总体供应宽裕影响而受限。中后期走势大概率偏弱振荡。策略看，观望豆、粕，适度入多玉米、棕油，或者适当进行相关品种间或期限间对冲。

　　贵金属板块，本周国际贵金属继续强势反弹，形态维持良好。其中CMX黄金指数周涨0.22%至1292.7.CMX白银指数周跌0.67%至15.680，反弹继续进行。

　　逻辑看，一是，美元阶段性走弱，支持贵金属上行。二是，美国股市大幅振荡，VIX指数走高，资金继续进入贵金属市场避险。三是，美债收益率走低，支持金价。四是，美政府关门，担忧延续，刺激贵金属价格走强。五是，机构资金集体性看多情绪积累。后市看，支持贵金属上行力量仍在累积，贵金属仍处反弹期。策略看，逢低吸纳黄金或金银对冲。

　　国内期指市场，本周国内A股继续反弹，短期摆脱多条均线压制，继续向上反弹的态势正在形成。三大期指跟随现指继续弱势反弹，其中，IF1901周涨1.90%至3099.2，升水至4.42.IH1901周涨1.71%至2355.8，升水至1.30.IC1901周涨2.48%至4312.0，贴水收窄至2.88。

　　逻辑看，一是，外盘继续反弹，助力A股继续走好。二是，央行定向降准银行考核，事实释放资金流量，为股市带来暖意。三是，促进经济增长的多项措施继续落实，市场预期淡中见稳。四是，股市估值经前期大跌已经降低，部分板块投资价值显现。五是，多路资金正在陆续蓄积待入，股市修复期望尚存。但是，国内国内经济下行压力仍在，部分上市公司股票抵押问题继续显现，部分上市公司业绩压力仍在，场内热点分化，赚钱效应缺失，市场成交有限，指数上行尚缺量能支持。

　　期指市场方面，受现指反弹影响，今日三大期指跟踪反弹，技术走势上的向好形态尚未形成，后期走势尚待观望。策略看，观望；或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。

　　国内有色金属板块，本周国内有色板延续弱势，总体偏于低迷，但小金属镍锡略有表现。其中沪铜1903周涨0.38%至47320，沪铝1903周跌0.37%至13385，沪锌1903周涨0.99%至20400，沪铅1902周跌1.41%至17485，沪镍1905继续反弹，周涨1.97%至91720，沪锡1905继续反弹，周涨2.06%至147290。

　　逻辑看，一是，三大交易所铜库存略减，但下游需求和废铜依然制约铜价。二是，尽管铝库存转折，但下游消费疲软依旧制约铝价续跌。三是，印尼镍矿断供和新能源消费增长暂时支持镍价，但镍铁供应增量仍对镍价形成制约。四是，国内经济预期偏冷，基建、房地产、家电等消费受制季节性因素影响，迟迟不振，拖累有色金属消费。五是，美元走势虽有下行企图，但有色大环境周期性下行仍在影响价格。后市看，有色短期仍望弱势，中长期多空因素复杂，市场单方向运行概率不大，振荡结构维持。策略看，适当尝试相关对冲。

　　国内黑色板块，本周黑色板块反弹微弱，前期下跌改观。其中，焦煤1905周涨4.01%至1233.0，焦炭1905周涨2.11%至1982.0，铁矿石1905周微跌0.39%至509.0。螺纹1905周涨1.52%至3539，热卷1905周涨2.23%至3438。

　　逻辑为，逻辑为，一是，偏低的社会、钢厂库存和主动性缩产，使得钢材压力不大。二是，环保、冬季特点以及供应结构使得当前煤焦市场压力不大。三是，受到钢厂明年促利润等影响，矿石在供应增量不大前提下，需求并不悲观。四是，国内宏观经济上半年预判偏淡，基建拉动或成主要抓手，加大了对钢材需求的预期。五是，降准对资金进入实体领域产生正向影响，有利于黑色金属需求，从而有利于价格企稳。但是，仍应看到，黑色市场后期供需双弱预期仍在，价格走势莫测。后市看，短期版块或望反弹，中后期受多因素影响，变数仍多。策略，视品种间供需结构变化，适当尝试结构性对冲。

　　国内能化板块，本周国内能化板块在国际原油反弹带动下，继续反弹，前期弱势略改。具体看，燃油1905周涨6.18%至2646，原油1903周涨7.26%至426.9，橡胶1905再度折翼，周跌1.73%至11640，塑料1905止弹，周微跌0.40%至8610，PTA1905继续反弹，周涨3.19%至6020，PVC1905止涨，周微跌0.39%至6380，甲醇1905续弹，周微涨0.89%至2503，PP1905弱势反弹，周微涨0.21%至8725，沥青1906继续反弹，周涨4.24%至2852。

　　逻辑看，一是，国际原油反弹带动国内能化品反弹。二是，国内能化前期跌幅已深，市场存在技术性反弹需求。三是，为对冲今年经济下行压力，基建加速成为维持增长的重点，从而带动部分能化需求。四是，多数能化产品库存不高，为期现反弹提供支持。五是，橡胶供应压力仍，寒意仍在，但受贸易摩擦或将缓和、库存走低、国内胶农停割、胶价长期下跌等影响，反弹或许开始。六是，降准后的资金充盈预期使得后市价格略感支撑。七是，部分品种库存不大，市场压力不大。后市看，短期反弹来临，中后期受制因素较多，走势模糊，但上半年乐观概率有限。策略看，注意走高品种的回调风险；适当尝试强弱品种间对冲。

　　国内农产品板块，本周国内农产板块延续偏弱走势，其中略强的油脂开始松动下行。具体看，玉米1905周跌1.99%至1826，淀粉1905周跌%至2.66%至2273 ，豆一1905周跌1.31%至3393，豆二1905复跌，周跌1.31%至2939，豆粕1905止弹，周跌2.59%至2628，菜粕1905周跌1.75%至2139，豆油1905周涨0.51%至5568，菜油1905周跌0.93%至6479，棕榈油1905周涨0.00%至4634，郑棉1905周涨1.24%至15140，白糖1905周涨1.19%至4769，鸡蛋1905止跌复涨，周涨2.10%至3497，苹果1905继续下跌，周跌1.41%至10616。

　　逻辑看，一是，玉米库存虽降，但整体供应宽松，消费不振，饲料需求走弱，贸易摩擦隐忧仍在，反弹压力仍大。二是，受玉米走弱、淀粉下游需求不振以及替代者增加影响，淀粉后期走势仍然不乐。三是，豆价前期连续下跌，市场自存反弹需求。四是，油脂连续下跌，迫近历史低价，市场自存反弹，但大豆进口增加，豆油价格低企，也在拉低油脂估值，总有反弹也被牵连。五是，受出口、零售增长有限影响，国内纺织订单走弱，商业、工业棉花库存保有，企业补库消极，棉价又在其他商品大跌影响下，维持弱势。六是，外糖走软，国内新供上市，消费不振，牵制白糖反弹。七是，苹果虽然减产，但价格偏高，替代盛行，交易因素再现，迫使价格回软。八是，鸡蛋投机性偏强，尽管基本面养殖和存栏下降，但交易因素、节日因素变化莫测，价格走势迷离。策略看，观望；或寻求适当对冲。

　　国内贵金属板块，与国际贵金属走强相反，本周国内贵金属止弹回调，其中沪金1906周跌1.93%至284.95，沪银1906周跌1.24%至3732，但上升态势仍在维持。

　　逻辑看，一是，前期黄金反弹已达6%以上，市场存在调整必要。二是，境内外股市暂时反弹，迫使资金流出，贵金属价格回抽。三是，美国非农就业远超预期，加重贵金回调。但是，技术因素导致的贵金属反弹上行趋势没有结束，资本市场动荡远未结束，全球经济增长预期仍为偏淡，基本面、技术面的反弹趋势尚无改变。后市看，短期金价反弹仍在，但制约反弹的诸多因素也在影响金价走势。策略看，逢低适多或者适当金银对冲。