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发表于 2019-01-10 09:28:23 股吧网页版
广发期权:标的冲高回落收涨 隐波继续下行
来源:广发期权淘金通

  一、统计数据


  上个交易日,全市场期权合约成交金额9.23亿元,共208万张。上个交易日,1月认购成交金额为43036万元,约92万张;1月认沽成交金额为25777万元,约77万张。

  上个交易日,30日历史波动率上升2.84%,达14.7%;GVIX下降6.11%,达19.4%。



  二、期权市场点评


  昨日,各大指数纷纷上涨,但全市场涨跌个股比例为1.11,换言之,昨日权重股得到拉升,但小票走跌。期权盘面上,当月和次月合约隐波明显下行。当月微笑左端走高,右端回落,期权市场偏空情绪加重。

  三、今日期权策略思考

  i) 备兑策略


  建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

  今日点评:


  昨日标的收涨,备兑策略浮盈扩大。看今日,继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。


  备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。


  风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。但策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

  ii) 混合看跌


  建仓观点:2018年12月20日。美股连续下行,国内银行板走势危险,或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行,起手建仓使用权利方。


  调整建议:


  1)2018年12月21日。昨日标的跌幅明显,今日增开更低行权价的认沽合约。目的在于,保持看空,但减小delta和vega的敞口,利于持仓。


  2)2018年12月24日。权利仓换仓1月,若低开,增开卖出1月深度虚值认沽,但保持持仓delta为负。


  3)2019年1月7日。原有混合看空持仓的基础上,逢高增开认沽权利仓看跌。


  4)2019年1月8日。增开卖出虚值的认沽,利用义务仓降低总体持仓的vega风险。注意,增开后,请保持总持仓delta为负,继续看空

  今日点评:


  昨日标的收涨,1月隐波大跌约-200BP。混合看跌策略浮盈回吐。但实际交易中,若仅持有了认沽权利仓,而“偷懒”没有跟随建立虚值认沽义务仓,那么,昨日则不是浮盈回吐,而是转为浮亏。所以,交易的观点很重要,但交易的细节,更加重要。看今日,建议认沽权利方移仓至2月认沽持有,而义务仓暂时无需移仓。那么移仓之后,则持有了卖出1月虚值认沽+买入2月认沽(平值or实值)的持仓组合。另外日内若标的波动过大,依旧可以建立反向头寸:即,若今日标的走跌超过-1%,建议在移仓基础上,增开卖出2月虚值认沽;若标的上涨超过2%,建议增开买入2月认沽。依旧,保持总持仓的delta为负,收小vega,继续看空。


  风险提示:混合持仓看空,风险与收益均有限。若后续国内政策加码,则可能改变对标的的走势判断。

  四、策略跟踪



  过往策略列表


时间单组收益率年化收益率策略简评
1。混合仓位看空 10/11~10/302.5%45%权利仓搭配义务仓,降低持仓成本。
2。区间看涨11/1611/01~11/150.97%24.4%看对了隐波跌势,覆盖了看错标的方向的亏损,从而盈利。
3。收割时间价值12/1311/22~12/1212.9%216%预判标的区间盘整,卖出虚三档合约构成卖出宽跨式,收割时间,并在标的面临方向选择前离场。
4。混合看空12/1811/26~12/175.04%79.4%根据隐波走势,权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润,两次日内交易增厚了利润。


  五、聊天板块


  昨日标的冲高回落,隐波大跌。期限结构上,2月合约隐波(iv)的坑愈发显眼。随着1月合约的临近退市,2月合约将逐步成为主力合约,从而iv的坑有望被填补。基于此,对于混合看空中的1月认沽权利仓,建议移仓到2月。


  昨日盘中,伴随着某则“央行入市”的传闻,标的一路高歌猛进,而随着下午2:30的辟谣新闻出来,标的立即来了波迅猛回调,从而收出了长上影线。看后市,理想上大家都期待春节前来一波红包行情,但现实是,昨日收涨之后,标的距离前期压力区域仅剩2.5%左右的空间,所以追涨不仅要谨慎,还需眼疾手快来配合。

(文章来源:广发期权淘金通)

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