今年下半年，股市持续低迷，而上市公司大股东的股权质押平仓风险更可谓是雪上加霜。一旦出现大面积质押平仓，势必对A股造成很大的冲击。华创证券研报数据显示，目前A股市场超过3500家上市公司存在股权质押，质押股份数量合计6375亿股，参考市值合计41956.30亿元。其中，市场上共有2400多家上市公司大股东存在股权质押待解压。

那么什么是大股东股权质押呢？所谓大股东股权质押，即上市公司大股东用所持股份作为质押物向券商等机构融资。而当上市公司出现还款困难时，机构则可以按质押协议将股票折价受偿，或直接将股票出售受偿。

至于为什么会有质押风险，因为股票质押有质押率，即质押融资资金和质押股票市值的比值。一般而言，警戒线是160%，平仓线是140%，再加上融资成本（比如10%）。那么，股票（假设为5元）的警戒线和平仓线股价分别是：

预警价=5元*（1+10%）*160%=8.80元；

平仓价=5元*（1+10%）*140%=7.70元；

按照上面的数据，98%的上市公司都存在这种潜在的风险，如果真的大面积爆仓，会发生什么风险呢？

1、中小投资者损失惨重。质押股票在二级市场被强行平仓，很明显会带来股价的大跌，而大股东套了现，机构则获得债权和相应的利息，可以“逃之夭夭”，剩下的损失就是由无辜的中小投资者承担了。另外，上市公司还会陷入“股价暴跌-质押面临爆仓-补充质押-质押比再提高-股价再暴跌”的恶性循环。

2、上市公司实控权转移。一旦股权质押风险扩散，大股东的控制权被强制平仓，很有可能就失去了对上市公司实际控制权。而上市公司是实体经济的核心，大量上市公司实际控制权转移或没有实际控制人，公司业务荒废，将会对实体经济造成致命的打击。例如中国山水，在控制权转移后，ROE断崖式下跌。

3、上市公司融资渠道丧失。一般来说，上市公司大股东很少会选择高比例股权质押这种方式来融资，因为公司存在控制权转移的风险。但这也意味着上市公司已经穷尽了所有的融资渠道。因此对于实体经济的中坚力量——上市公司来说，未来再融资是个很大的未知数。

不过截至目前，股权质押风险已经得到了很好的缓解：

1、地方国资频出手，深圳和北京海淀区均安排百亿的专项资金，主动为上市公司拆雷。

2、减税政策利好。在中美博弈背景下，融资和经济增速持续下滑也是不争的事实，但是高层已经采用减税来抵御上市公司风险。财政部长刘昆表示，今年减税降费规模预计将超1.3万亿元。

不过可以肯定的是，A股市场不可能崩溃，因此当市场止跌时，风险最大的地方也是最有机会的地方。对于投资者来说，首先是选择基本面优质和估值合理的公司，其次许多股权质押的公司大多都是周期性行业和规模比较小的，投资者在选股时应当注意；最后，那就是直接回避这种大股东质押比例过高的股票。

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（来源：小白读财经的财富号 2018-12-17 10:29） [点击查看原文]