2018年即将收官，主要券商2019年度策略会已基本落下帷幕。关于2019年宏观经济、市场走势等不同券商都有自己的看法。对于基金经理而言，这个阶段也是密集参加策略会、大量阅读报告的阶段。

基金经理是如何看待这些策略报告，如何获取有价值的信息的？金信深圳成长基金经理唐雷认为，阅读策略报告是一个思辨的过程，策略报告中展示的严谨分析过程比结论可能更为重要。

1、每年年末券商都会重磅推出策略报告，您觉得对投资者而言其价值何在？

唐雷：相关的策略报告都是各家券商年末精心端出的“大菜”。通过阅读这些报告，可以帮助我们梳理经济和市场的脉络和主要矛盾；把握市场主要机构投资者的思路；未来难以预期，但是我们可以根据券商的策略报告做出情景假设。

各家结论可能存在冲突，在我看来，策略报告的推理过程可能比结论更重要。阅读的过程实际上是一个思辨的过程，将券商的分析框架、考量因素进行对比，同时也与我们自己的分析框架进行对比，以帮助我们尽量用客观的方式、以更多维的角度去理解市场。

2、不少券商策略报告认为2019年中国经济仍面临增速放缓下行压力，增速上看，基本是前低后高。对此你怎么判断？

唐雷：中长期看，中国经济处于高速增长阶段到中速增长阶段的增速换挡期，潜在经济增速和经济长期增长中枢下移。短周期看，2016-2017年的经济上行周期之后，目前正处在经济下行阶段。中期的增速换挡和短周期下行叠加，2019年中国经济确实面临着增速放缓的下行压力。

但是2019年中国经济的实际走势取决于经济下行压力和政策相互作用。2019年中国经济面临三种可能的情景：    

情景一：政策以稳为主，同时更加注重改革和开放等等长期政策的落地，宏观经济延续2018年的稳中趋降的态势。 

情景二：稳增长政策力度加大，经济2019年中开始企稳。

情景三：经济下滑速度和幅度超出政策容忍区间，政策转向大力稳增长和全面宽松。

3、部分券商策略报告认为明年市场有望迎来市场底，有券商看好成长股、有券商看好低估值蓝筹。对这些问题你怎么分析？

唐雷：针对上面三种情景假设，也对应不同的市场表现，投资则需要根据以下出现的不同市场情景作出合适应对。

情景一：市场估值水平和盈利增速双双都面临下调，市场将延续2018年以来的下行趋势，市场整体以防守为主，结构上需要寻找高景气的细分行业。    

情景二：在政策作用下，市场企稳，市场经济预期开始修复，集中体现投资者经济预期的低估值金融蓝筹板块可能会有明显超额收益。 

情景三：政策若出现全面转向和宽松，市场面临估值体系的上升，有利于成长股表现。同时政策发力的部分行业可能会成为市场的主线。

（来源：金信基金的财富号 2018-12-14 18:09） [点击查看原文]