文 | 博道基金 郭宇晴

首先，解释一下巨额赎回为什么会导致净值暴涨。关键原因在于基金有赎回费，且大部分赎回费是会返还给基金资产的。

目前对于一般不收取销售服务费的股票型和混合型基金赎回费回归基金资产的比例有以下规定：

由此可见，巨额赎回导致的大量赎回费大部分会返还给基金资产，而且持有期越短，返还给基金资产的比例越高，并会由此导致基金净值的暴涨，于是基金剩下的持有人获利。

但是巨额赎回一定会导致净值暴涨而使得基金剩下的持有人获利吗？大部分投资者只关注到了巨额赎回费，却忽略了有另外两个因素可能会动摇这个答案。

1、单位净值的四舍五入。目前主流的基金净值计算是精确到小数点后四位并进行“四舍五入”估算。如果第五位是“入”的情况，那么基金净值将会算高，赎回者到手的钱将会多一些，基金剩下的持有人就亏了一点。但相反“舍”的情况下，那么就是剩下的客户赚到了小便宜。因此，当巨额赎回遇上了比较严重的单位净值四舍五入的情况，将会给基金净值的涨跌带来不确定性。

2、基金的管理费、托管费。基金日常运作有两项重要的费用，叫管理费和托管费，它们会被分摊到每一天的基金资产净值里。一般基金合同中会约定，基金的管理费、托管费按照前一日基金资产净值进行计提。敲黑板：前一日！假设基金资产是100亿，如果发生99亿元的大额赎回，那么剩下的规模仅剩1亿。重点来了：剩下的1亿元持有人当天要支付100亿规模相应的管理费。这笔费用会计提到基金净值里，基金净值就会出现莫名其妙的大跌。

所以，巨额赎回到底会引起基金净值的涨还是跌，其实是赎回费和管理费、托管费之间的tradeoff，加上基金净值四舍五入的日常不确定性。

讲完了“世界观”，来聊聊实际的“方法论”，那么普通投资者该如何应对这种情况呢？首要是在选择基金之前清楚基金的单个持有人持有的比例情况（基金季报、年报中会披露持有基金比例在20%以上的持有人情况）。如果持有的比例过大，而且持有的时间已经比较长了，一旦发生巨额赎回，那么基金管理费、托管费的压力就全部落在剩下的小额持有人身上，净值下跌的可能性就更大。

听完小博的解释，今天你对基金知识又博学了一点嘛？

（来源：博道基金的财富号 2018-12-14 14:15） [点击查看原文]

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