周四上证50ETF一路振荡上行，收盘于2.453，较上一交易日上涨1.41%。标的资产上行促进了期权成交活跃度提升，其中认购成交823032手，较上一交易日增加374392手，认沽则增加338704手至696659手。成交量PCR维持在0.85高位附近，后期标的价格若进一步走高，市场乐观情绪将有所升温。各月份期权持仓全面走高，持仓总量处于较高水平，认沽较认购增仓幅度更大，这说明在价格上涨过程中，投资者避险意识较强。主力12月合约中，认购小幅增持49735手至992131手，而认沽则增持319754手至736449手。持仓分布方面，平值及虚值持仓远高于实值，且2.3—2.5执行价格区域持仓最为密集，或将对未来价格走势形成支撑。

　　标的资产上行使得认购期权全线上涨，最大涨幅66.67%，认沽期权全线下跌，跌幅位于10.05%—72.73%。30日年化历史波动率跌至15%附近，较前期下跌约25个百分点。隐含波动率同样延续弱势，其中认购隐含波动率指数由22.48%下跌至20.55%，认沽则由20.69%下跌至20.04%，均处于历史低位水平。除非价格波动幅度加大，否则隐含波动率仍有下跌空间。

　　图为主力合约持仓分布状况

　　主力12月合约中，认购隐含波动率位于19.18%—31.93%之间波动，均值为22.82%，呈微笑结构，认沽波动幅度更大但略弱于认购，均值18.11%，在14.19%—31.93%范围内波动，呈左偏结构，这与市场需求程度有一定关联。从月间比较看，远月合约隐含波动率下滑幅度较小且弱于近月，均值位于20%附近。

　　图为主力合约隐含波动率

　　综合来看，上证50ETF下方空间有限，且本周以来略有反弹，短期料大概率维持振荡偏强走势，以牛市策略为主，标的持有者可卖空认购期权构建备兑组合，无持仓者建议逢低构建牛市价差组合，波动率交易者密切关注标的价格突破带来的波动率交易机会。

（文章来源：期货日报）