12月12日万众瞩目的腾讯音乐终于登陆纽交所，发行价最终定在13美元，上市总市值约为212亿美元。要说年度上市最纠结的公司一定非“腾讯音乐”莫属，此前传闻“10月中下旬上市”，随后又相继出现“11月上市”，“推迟至2019年”的相关报道，虽然历经波折但是一上市腾讯音乐就从spotify手里拿下“全球最大流媒体音乐公司”宝座 。

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优质的财务指标

放眼全球，音乐流媒体领域目前只有腾讯音乐一家长期处于盈利状态，即使是Spotify（用户规模为苹果音乐的两倍）在17年的报表显示全年仍有12.35亿美元的亏损。不仅流媒体音乐的细分领域，整个互联网科技公司上市前无不是面临巨额亏损，但是腾讯音乐不仅盈利了，赚钱能力还在不断增强，仅仅2018年前三季度营收达到135.88亿，净利润27.07亿元，这让习惯了“互联网=烧钱”， “互联网公司未来盈利能力难以评估”的投资者们感到惊喜。

根据招股书显示，腾讯音乐2018年上半年公司营收达86.19亿，17年同期为44.85亿人民币，同比增长92%；利润方面18年上半年调整后利润为21.12亿，17年同期利润为7.32亿，同比增长189%，而在最近12月3日更新版的招股书中增加了第三季度的营收数据，前三季度营业收入上升到135.88亿元，利润更是增至27亿人民币，spotify在第二季度的亏损依然高达3.9亿欧元。

数据来源：腾讯音乐招股书

逆天的用户基础

腾讯音乐旗下目前拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、和在线K歌四大国民APP，而在各大音乐类APP的排行版上，无论是月活还是渗透率，这四个APP牢牢占据了第一梯队。同时根据招股书显示，2018年第二季度腾讯音乐的月活跃用户数（MAU）达到了8亿，逼近微信用户数，其中付费用户数达到3480万，付费率为3.8%。而作为今年4月在纽交所上市的音乐巨头Spotify，根据其公布的第二季度数据显示，其月活跃用户数也仅为1.8亿人，但是其付费用户数达到了8700万，付费率达到45.5%

数据来源：腾讯音乐招股书

拿下“王座”的奥秘

虽然在付费用户规模上不及Spotify的规模，但是腾讯音乐的盈利水平依然远远高于Spotify，不得不提是它独特的收入结构。根据招股书披露，腾讯音乐娱乐集团营收主要包括两部分：

在线音乐服务收入：主要通过从用户订阅在线音乐服务中获得收入，同时还包括数字单曲/专辑销售、内容分销转授和广告。

社交娱乐服务及其他：包括直播、在线卡拉OK、音乐相关产品销售和某些其他服务来产生社交娱乐和其他服务收入。

两部分的收入比例从2016年的5:5一路变为2018年的接近3:7，由此可以看出由社交娱乐及其他带来的收入目前已经构成腾讯音乐营收的主力业务，而spotify的90%的收入均来自于在线音乐收入，其余部分则来自于广告，收入来源的单一使得Spotify更容易受到苹果、亚马逊等巨头的围剿。由社交性带来收入也是腾讯系股票的一贯特征，同样腾讯投资9月赴美上市的拼多多，也在社交上有亮眼的表现并展现了巨大的后续动力，业绩一路攀升。腾讯控股对腾讯音乐的持股高达58.1%，名副其实的“亲儿子”，在用户导流以及系统内产品整合方面，相比较Spotify来说具有天然的优势和相对高的安全边际。

数据来源：腾讯音乐招股书

另一方面从市场整体来说，流媒体音乐市场份额逐步扩大，根据数据显示2015-2017年流媒体音乐行业收入占比分别为19.05%、29.38%和38.38%。无独有偶，流媒体音乐也成为许多对冲基金的新目标，今年第二季度，索罗斯旗下基金公司就购买了72.87万股流媒体音乐Spotify股票，同时还购买了712万股美国流媒体音乐服务商Pandora股票 ，这两项共投入了1.787亿美元。巨大的市场潜力也给腾讯音乐的未来发展提供了延展空间，在互联网独角兽市场遇冷的寒风中，逆风向上的腾讯音乐上市之路历经波折，其集团CEO彭迦信表示，目前的IPO是在“对的时间做对的事”，它的成功上市后势必为世界流媒体音乐领域提供发展新风向。

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