信用风险缓释凭证(CRMW)近期在民企纾困领域的运用愈发火热。据统计，近两个月，全国范围内已有30余只CRMW发行。日前，全国首单由股份制商业银行独立创设的民营企业债务融资支持工具落地深圳，由招商银行配套风险缓释凭证为欧菲科技发行了5亿元人民币超短期融资券。CRMW为何能够成为民企债券融资领域的宠儿？ 对此，深圳人行、招行与民企相关人士有话要说。

　　民企获商行增信融资难度显著降低

　　招商银行深圳分行投资银行部总经理曲振宇说，CRMW相当于给民企债券的投资人提供了一份保险，如果出现违约，创设人即为投资人“买单”。这样的模式下，真正实现了商业银行等创设人和民营企业的风险共担。

　　中国人民银行深圳市中心支行货币信贷处副调研员葛金锋表示，人民银行引导创设债务融资支持工具，能够通过市场化手段，联合各方力量，有效缓释市场风险，提振市场信心。

　　今年8月，由招行牵头为欧菲科技成功注册超短期融资券，发债计划迟迟未能启动。欧菲科技希望将发债成本控制在6%以下，但彼时市场询价的结果显示大部分机构都达不到这个价格要求。

　　在近期人行大力推动民营企业债务融资支持工具之后，招行迅速启动发行工作，在深圳人行的支持下，仅用三天就完成信用风险缓释凭证的创设和债券发行报备、挂网等全套工作。最终，欧菲科技超短期融资券以5.4%的票面利率成功发行，较同期可比民企债券利率低60-100BP。该笔债券配套创设的CRMW认购倍数3.8倍，实际配售1.6亿元人民币，费率为1%。

　　欧菲科技总经理谭振林表示，得益于配套发行的CRMW及招行背书下的增信作用，陆续有多家银行机构主动联系欧菲科技探讨风险缓释工具合作，公司的融资成本因而有效降低，融资的效率也得到提高。

　　事实上，第一期成功发行半个月后，12月1日，光大银行即配套风险缓释凭证成功为欧菲科技发行第二期超短期融资券，发行规模为5亿元人民币，票面利率进一步降低至5.26%。

　　CRMW运作细节浮出水面

　　在企业标的筛选方面，曲振宇表示会认真地甄别出真正具有竞争力强、市场基础好、财务管理规范、主业突出等特质的企业，在行业上，倾向于契合深圳市发展方向的大消费及先进制造等行业。

　　在覆盖比例及费率方面，曲振宇表示，发行前需要做许多调研工作，根据投资人的风险偏好情况来确定。CRMW的金额和发债金额不需要一比一，风险偏好较高的投资者可以选择较低的覆盖比例。

　　在创设主体方面，曲振宇表示，在类似的业务中，有深圳高新投、深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司(简称“中小担”)作为反担保方，能够避免银行等创设人承担过多的风险。

　　曲振宇表示，深圳地区的企业质量总体比较健康，外加国家陆续出台鼓励政策以及深圳政府推出的4个“千亿元计划”，深圳高新投、中小担以及银行等多方主体参与到民企融资活动中，能够更好地推动CRMW的落地，助力民营企业纾困。

（文章来源：中国证券网）