导读：戴姆勒要夺“摇钱树”北京奔驰股权？北京汽车市值再蒸发数亿。前有宝马，再有奔驰，下一个将是奥迪，还是另有其人？不久前，这或许已经有了眉目。

郁孤台下清江水，中间多少行人泪。西北望长安，可怜无数山。青山遮不住，毕竟东流去。江晚正愁余，山深闻鹧鸪。

12月刚至，外媒援引消息人士的关于戴姆勒集团有意增持北京奔驰股权的报道（戴姆勒比例大约提升至65%），在中国汽车界不胫而走，而这一敏感的消息也让当事方出面澄清。

北京奔驰目前为戴姆勒集团与北汽集团的合资公司，双方股比为49:51。与此同时，戴姆勒集团参股北汽约10%的股份。

然而，作为重要的当事者，戴姆勒方面不置可否，仅回应对目前合作关系表示满意，并无法对该信息进行评论。这不禁引人遐想联翩。

可对于北汽集团来讲，最担心的事情在资本市场还是发生了。毕竟，该来的总会来，想挡也挡不住。戴姆勒透出的消息，直接让北京汽车市值蒸发数亿元。

12月5日，北汽集团旗下香港上市公司北京汽车（HK:01958）开盘一度重挫超过13%，当日报收4.39港元，股价一日内大跌11.31%；12月6日，北京汽车股价继续下跌，报收4.27港元，跌幅为2.73%。其港股市值也跌至110亿港元区间，总市值约为346亿港元。

虽然在周五该公司股价略微出现反弹，但如果该消息坐实，可能仍将会对其造成影响。

值得注意的是，就在一个月前，宝马集团将增持华晨宝马股权至75%的消息，传出并证实后，在资本市场受影响最大的，似乎也是北京汽车。该公司股价从10月2日的6.3港元/股，一路下跌至10月25日的3.87港元/股，跌幅达到38.57%，不到一个月港股市值蒸发数十亿元。

从资本市场的反应来看，不难发现，北京奔驰对于北京汽车和北汽集团意味着什么。广发证券就曾在研报中指出，潜在股比调整将使其估值承压。

汽车K线通过整理北京汽车三季度财报发现，今年前三季度，北京汽车营业总收入为1202.57亿元，同比增长15.6%；毛利为291.6亿元，同比增长13.5%，增速有所放缓（因为北京奔驰销售增速放缓所致）；归属于母公司所有者的净利润为38.06亿元，同比增长93.3%。

这其中绝大部分利润贡献者，正是北京奔驰。当然，也有少部分是由于北京现代略有恢复。

其实，在北京汽车8月份公布的半年报中，这种反映更为直观。2018年上半年，北京奔驰相关收入达到702.2亿元，同比增长20.4%；同期北京汽车收入为769.02亿元，同比增长15.2%。这意味着，北京奔驰收入占比达到91.3%。

毛利方面，北京汽车在半年报中称，该公司2018年上半年毛利为204.36亿元，同比增长16.8%，这是因为北京奔驰毛利增加所致。

今年上半年，北京奔驰毛利达到219.88亿元（其销量为25.2万辆，单车毛利约为8.7万元，相当暴利有木有），同比增长17.3%；虽然毛利率水平小幅下降，但依然达到31.3%。

所以，试想如果奔驰夺走股权，在合资公司当中占比达到65%，那么北京汽车以后将无法合并北京奔驰的财务报表。

这对北京汽车而言，意味着什么？恐怕严重性不言而喻。

与华晨汽车类似，其上市公司的市值，依仗的就是北京奔驰。同样，对北汽集团而言，众多板块中，韩系陷落、自主扶不上墙，唯独这个德系豪华品牌能让其“挽回颜面”，但不论品牌、技术和体系能力，都不是自己的。

从上市公司层面来估算，北京奔驰16%的股权价值大约在200亿元人民币上下。

不过，汽车K线认为，北京汽车与其母公司北汽集团可能并不会乖乖地就范，轻易的交出股权，与华晨不同，北京汽车所处的地域和身后的背景更为复杂。

另一方面，戴姆勒本身就持有北汽的股份，在北汽其他版块表现低迷之际，索要股权，也有趁人之危的意味。

虽然合资股比放开是国家意志，但戴姆勒在巨大利益面前操之过急，可能会适得其反。

要知道，今年北京汽车刚刚为其转让了在北京的工厂和地皮（也是无奈之举），为其长远发展做出较大贡献。但在正常的商业行为中，戴姆勒也需要提振自己在资本市场的价值。

去年以来，戴姆勒-奔驰也深陷大众汽车集团引发的排放造假丑闻，同时在欧洲新排放测试规则中，面临较大成本压力。

自2017年11月，一年时间戴姆勒集团股价从近85美元，下跌至12月7日的53美元，跌幅达到37.6%。

其实，从宝马到奔驰，从华晨到北京汽车，虽然双方都在新闻发生后不置评论，或认为这是“胡扯八道”，但与其抱着一个金饭碗，守着一棵摇钱树，不如自己在还能利用金饭碗、摇钱树的时候，多打造、培育几个新的潜力股。

像华为那样，把巨额资金投入在核心技术研发和人才培养上。

按照目前的态势，宝马、戴姆勒-奔驰绝非泛泛之辈，而不久前来参加奥迪三十年庆典的大众汽车集团CEO赫伯特迪斯，难道也仅仅是来庆祝奥迪在中国30年辉煌业绩的吗？

其实，大众汽车集团早在几年前就有意提升在“北大众”合资公司中的股比，只是突如其来的“排放门”导致的欧美巨额惩罚，以及和解费用支出，让其有些捉襟见肘。但对于上任不到一年、想有一番大作为的迪斯而言，其亟待要给股东、投资者和董事会，证明自己的能力和魄力。

克鲁格能够做到的，迪斯也应该能够做到。为了凸显中国市场重要性，迪斯已经直接在大众汽车集团层面，统管中国这个单一、最大的市场。

眼下，则是一个微妙的“好时机”。不要忘记，当这个即将在中国拥有四个国产品牌的汽车巨头再次提出想变动股比之际，那时对中国汽车市场和资本市场的影响，可能更加震撼。

青山遮不住，毕竟东流去。对中国汽车工业，做强了才能做大。

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（来源：汽车K线的财富号 2018-12-10 10:00） [点击查看原文]