11月21日，由申万宏源证券举办的“2019资本市场年会”在深圳如期举行，申万宏源研究所多位分析师对2019年的资本市场走势发表了重要看法。

　　申万宏源宏观高级分析师秦泰发表了“光荣的荆棘路：内需拉动制造业模式之始”的主题演讲。他认为，当前发展模式亟待第三次转型，应转向内需拉动制造业部门的发展模式，有望实现稳增长和去杠杆、降风险并举的更为稳健的经济增长。

　　除了宏观展望，分析师们也对A股、债券市场、全球资产配置投资策略做了详细报告。

　　2019年有望实现更为稳健的经济增长

　　年末将至，各大券商的投资策略报告会陆续举行，分析师们对重要问题的研究结论成为投资者关注的重点，也为2019年的投资提供重要参考。11月21日，申万宏源证券在深圳举办了2019年资本市场年会，多位申万宏源研究所的分析师对2019年的资本市场走向发表了重要看法。

　　申万宏源宏观高级分析师秦泰发表了以“光荣的荆棘路：内需拉动制造业模式之始”为题的讲演，对我国2019年宏观经济进行展望。秦泰认为，我国曾在1994~2008年经历了外需带动制造业赶超的“黄金15年”，当前制造业发展有所放缓，发展模式亟待第三次转型，应转向内需拉动制造业部门的发展模式，有望实现稳增长和去杠杆、降风险并举的更为稳健的经济增长。

　　对于我国制造业现实地位，秦泰指出：“我国制造业已经不再处于小型开放经济体赶超模式，一定程度上，一些特定制造业领域已经与多数发达经济体展开直接竞争，创新与研发将取代后发优势，成为未来数年我国制造业发展的主要驱动力。”

　　火山君注意到，秦泰还对基建、地产等问题进行了具体分析。秦泰表示：“2019年基建投资预计将成为对冲出口增速回落的政策手段之一，但总体在‘去杠杆’进程的约束下，预计基建投资实际增速2019年小幅回升。房地产投资方面，销售增速趋势性放缓背景下松地产政策效果有限，而2018年供地高增长仍将令2019年新开工维持正增长，放松地产调控必要性不大。商品消费方面，受地产周期回落拖累，汽车消费预计仍将持续放缓，但其他消费品可能受增值税减税的促进，增速有所回升。”

　　A股2019年的结构性机会多于2018年

　　券商年度投资策略会的重要看点就是对来年各个市场的判断，火山君注意到，申万宏源分析师对A股、债券市场、全球资产配置投资策略也做了详细讲解。

　　对于A股市场，申万宏源策略资深高级分析师傅静涛认为：“A股市场基本面趋势的下行幅度可控；股市风险偏好处于历史级别的底部区域，继续下行空间十分有限。预计2019年市场回落的幅度小于2018年，结构性机会多于2018年。”

　　在债市投资上，申万宏源债券首席分析师孟祥娟继续坚持看多2019年债市。孟祥娟表示：“2019年预计将看到固定资产投资增速继续回落，其中制造业投资、房地产投资增速均回落，而基建增速将持续反弹。2019年债市牛平走势，推荐利率债、中高等级产业债和城投债，建议积极加杠杆、拉久期。下半年可逐渐布局中低等级产业债。”对债务违约风险，孟祥娟提示道：“2019年关注地产、综合、商贸等风险暴露。综合类企业主业分散，关注中低等级主体风险。”

　　近年来，投资者对资产的全球化配置需求近年来不断增加，申万宏源策略资深高级分析师金倩婧建议：“固收资产方面，战略上(未来1年)看好债券的中期配置价值；战术上(未来3个月)建议继续增配中国利率债和高等级信用债，美债利率走高过程中逐步增配。权益类产方面，战略上(未来1年)，在增长放缓的大背景下权益类资产依然于高波动阶段，中期防范前期强势资产补跌风险，而新兴市场系统性机会仍需耐心等待；战术上(未来3个月)建议减配美股成长型板块与资源型新兴市场，关注美元回落过程中部分新兴市场的战术反弹机会。在大宗商品方面，战略上(未来1年)看，全球经济逐步向‘衰退’周期过渡，低配大宗商品，战术上(未来三个月)减配黑色系大宗商品，关注黄金的左侧配置价值。”

（文章来源：每日经济新闻）