周四上证50ETF早盘跳空高开，随后反复振荡下跌，收盘于2.537，较前一日微涨0.36%。日内波动趋缓，受其影响，期权市场交投清淡，总体成交1063870手，其中认购成交572516手，较前一日减少177798手，认沽成交491354手，较前一交易日减少142277手。总体看，除非日内波动加剧，成交量还将进一步减弱，成交量PCR保持在0.85附近，市场情绪偏谨慎。持仓量增仓上行，其中认购小幅增仓19953手至1194718手，而认沽则增仓26076手至947606手，12月份合约上市以来，持仓始终处于增仓状态，且认购持仓高于认沽的特征保持不变。就主力11月合约而言，认沽增仓214375手，多于认沽增仓108699手，表明投资者更倾向于利用短期期权对冲下跌风险。持仓分布方面，大部分持仓集中在11月合约，以平值及浅虚值期权持仓最为密集，其中2.55—2.65执行价格的认购持仓均超过100000手，或将对后市走势形成压力，密切关注该区域交投情况。

　　除6月合约外，各月份合约隐含波动率均小幅回落，其中认购综合隐含波动率由30.96%下跌至30.27%，认沽则由32.2%下跌至31.66%，从标的市场表现看，期权隐含波动率仍有下降空间。历史波动率同样趋于下滑，较隐含波动率低约2个百分点。从主力11月合约表现看，认购隐含波动率位于28.55%—32.44%之间波动，均值为31.07%，认沽则略强于认购，均值31.32%，在28.32%—32.44%范围内波动，二者均呈现左偏结构，价差保持稳定。从期限结构看，近月合约隐含波动率明显高于远月，但各远月合约的价差不大。受波动率下行及时间价值衰减拖累，认沽期权全线下跌，最大跌幅23.33%，认购期权则涨跌互现，最大涨幅仅为4.05%。

　　综合来看，50ETF上方压力较重，但下跌力度趋缓，市场情绪谨慎，短期仍将处于振荡行情，操作上以保守型牛市策略为主，当价格运行至下方支撑位附近，择机构建牛市价差组合，或卖空虚值看跌期权，注意控制风险，暂时避免方向性交易。

（文章来源：期货日报）