上周两市连续反弹，量能方面持续放大。上周五，上证指数涨2.70%，深成指数更是大涨3.96%。但值得注意的是，11月2日，两融余额却并未出现明显起色，续创阶段新低。分析人士表示，近期指数虽然止跌企稳，但前期强势股的补跌，令两融余额承压。而7月以来，估值底、政策底均已逐渐显现，进一步下跌空间已有所约束，未来融资客信心有望在震荡磨底后逐步回升。

　　两融余额续创新低

　　截至11月2日，上交所融资余额报4648.29亿元，融券余额报72.20亿元，两融余额为4720.49亿元，较前一交易日减少9.32亿元；深交所融资余额报2943.47亿元，融券余额报11.90亿元，两融余额为2955.37亿元，较前一交易日减少15.25亿元，两融余额合计7675.86亿元，较前一交易日减少24.56亿元，续创阶段以来的新低。

　　从近期融资余额整体来看，融资余额在10月12日跌破8000亿元关口，随后一路下滑至10月19日的7648.58亿元，此后在10月22日、23日、24日三个交易日小幅回升，最高至7666.68亿元。其后，融资余额又再度下探，直至11月2日的7591.76亿元。

　　值得一提的是，作为市场的高风险偏好者，两融资金对市场变化异常敏感。分析人士表示，在市场大幅反弹之际，融资客进一步离场，表明了融资客的偏好发生变化，仍处于密集调仓的进程中。

　　有色金属受青睐

　　数据显示，上周融资净流入额排前五的行业依次为银行、有色金属、汽车、纺织服装、煤炭，融资净流入额排后五的行业依次为食品饮料、医药、房地产、建筑、基础化工。

　　而从11月2日当日的变化上看，数据显示，在28个申万一级行业中，11月2日，有色金属、银行、采掘、建筑材料、电气设备、电子、纺织服装钢铁和轻工制造行业实现融资净买入，其中有色金属和银行的融资净买入额分别为1.42亿元和1.25亿元。而食品饮料、医药生物、计算机、传媒、交通运输等行业融资流出金额较大，分别为4.78亿元、4.12亿元、3.92亿元、2.75亿元、2.50亿元。

　　对比上述数据，以有色金属、银行为首的资源股和金融股仍受到融资客的青睐。对于有色金属行业，方正证券分析师韩振国表示，今年1月-9月，有色金属行业实现营收11035.84亿元，同比增长6.11%；净利润398.99亿元，同比增长21.53%。目前有色行业整体估值PE已经从年初的50.9下跌至25.5，市净率从3.1跌至2.1。其中工业金属PE31.5、黄金31.5、稀有金属24.1，均已到达历史相对低位，估值亟需修复。

　　而对于融资客净卖出金额较多的食品饮料行业，安信证券表示，此前食品板块的回调幅度较大，部分标的预期也已出现调整，估值更为合理。上半年食品板块尽显强势，估值、业绩双升，但10月以来在销售业绩不达预期的背景下出现回落。随着三季报披露，食品板块内个股股价、估值和预期均有所调整，估值较上半年显著回落，防御思维下，资金偏好有望回升。

（文章来源：中国证券报）