2018年10月17日目录

　　天然气调峰能力亟待改善，储气库建设迎黄金时期(浙商证券)

　　5G推动通信系统变革，细分龙头业绩有望持续增厚(上海证券)

　　通信产业或已是黄金地，布局“未来经营”正当其时(申万宏源)

　　智能化+专业化，智能控制器行业迎来发展新机遇(华泰证券)

　　进博会将带来新增客流，或利好上海机场运营表现(中金公司)

　　1。天然气调峰能力亟待改善，储气库建设迎黄金时期(浙商证券)

　　根据国际天然气联盟(IGU)的经验，天然气进口依赖度在30%以上的国家应该拥有消耗量12%以上的地下储气库容量。我国天然气进口依赖度早在2013年已超过30%，但截至目前，我国累计建成投产的25座地下储气库总设计工作气量仅为2017年全国天然气消费量的7.4%，由此浙商证券指出我国天然气调峰能力量小力微。

　　国家在《天然气“十三五”发展规划》中提出，我国要逐步建立以地下储气库为主，气田调峰、CNG、LNG(液化天然气)储备站为辅，可中断用户调峰为补充的综合性调峰系统。浙商证券认为对比其他三者，LNG储备站的建设可以为我国在相对短的时间内提供大量调峰能力。然而，我国LNG接收站罐容仅为806万立方米，占2017年全国天然气消费量的2.1%，各地方基本不具备日均3天用气量的储气能力。2017年年底的“气荒”充分暴露了储气能力不足的短板，这已成为制约我国天然气产业可持续发展的重要瓶颈之一。

　　地下储气库，就是将天然气重新注入地下可以保存气体的空间而形成的天然气气藏，是集季节调峰、事故应急供气、国家能源战略储备等功能于一身的能源基础性设施。随着我国天然气需求量的日益增加、进口气量的持续快速增长以及国内大型长输管道工程的提速建设，天然气储存和调峰矛盾日益突出，地下储气库的建设紧迫性也日益突出。

　　根据中国石油勘探开发研究院提供的统计数字，目前全球共有715座地下储气库，储气库资源主要集中在北美、独联体国家和欧洲地区。其中，北美占38%，欧洲占28%，独联体国家占30%。截至目前，我国累计建成投产25座地下储气库，中国的储气库数量仅占全球份额的3.5%。已建成投产的25座储气库总库容量达446.09亿立方米，设计工作气量为177.85亿立方米，标准状态下注气能力合计为8780立方米/天，采气能力合计为16304立方米/天。

　　LNG储罐是调峰站中的核心设备，一般储量都在2000m3以上，其储量大小与日用气量有关。一般情况下，按照能够连续供应4~7天的量来定储罐的大小。从成本构成来看，储气罐也是LNG调峰站中各类设备中价值最大的。LNG储罐价格70万元/个，普通汽化器15万元/个，总投资需要500~800万元。

　　根据中国拟在建项目网数据，全国拟在建LNG接收站项目64个，以前期项目为主；项目遍及沿海各省区，广东省项目数量最多；项目投资主体以传统“三大油企”领军，民营企业大步扩张，多元化格局正在形成。按照每个项目平均投资50亿元计算，未来LNG接收站的市场空间在3200亿元以上。

　　浙商证券建议重点关注博迈科(603727.SH)、中油工程(600339.SH)和海油工程(600583.SH)。

　　2.5G推动通信系统变革，细分龙头业绩有望持续增厚(上海证券)

　　2018年6月14日，5G全球标准第一阶段工作落地，运营商、设备商和终端厂商开始为5G商用全力冲刺。上海证券指出，5G通信将需要加入新的频段，而频段数量的提升和频段频率的提高都将对手机通讯系统带来技术变革。

　　5G对滤波器的影响主要包括：①5G频段数量提升、载波聚合(CA)技术增加滤波器用量；②5G频段频率提高加速表声波滤波器(SAW)向体声波滤波器(BAW)技术路线升级。

　　根据Yole预测，2017年全球射频前端模组市场空间150亿美元，2023年达到350亿美元，对应复合增长率14%。从市场结构来看，滤波器占据射频前端市场最大份额。2017年和2023年滤波器市场空间预期分别达到80亿美元和225亿美元，复合增长率19%。滤波器是业绩普遍认可的高成长细分行业。

　　上海证券指出，5G对手机天线的影响主要包括：①Massive MIMO(大规模天线阵列)等技术带来手机天线用量的提升；②5G频段频率提升(毫米波)引发天线材质变化，提高天线单机价值；③手机集成度提升带动LDS天线占比提升。

　　结合5G手机出货量预测，上海证券给予2021~2023年手机单机价值量的假设参数分别为4.5美元、4美元和3.8美元，假设其他手机的天线单机价值0.4美元，则对应年份手机天线市场空间为38.80亿美元、53.00亿美元、62.70亿美元，5G手机天线市场分别为35.00亿美元、50.82亿美元和61.56亿美元。

　　上海证券认为，LTCC射频元件符合终端应用小型化和多功能化的发展趋势，并且国产替代空间广阔，麦捷科技(300319.SZ)未来业绩看好；信维通信(300136.SZ)目前射频前端业务获得更多客户的认可与采用，订单不断增加，逐步成为客户的核心供应商，未来5G发展将增厚公司LCP、LDS天线业务业绩。

　　3。通信产业或已是黄金地，布局“未来经营”正当其时(申万宏源)

　　日前召开的华为全联接大会的主题为“+智能，见未来”。轮值主席徐直军系统阐述了华为AI发展战略，以及全栈全场景AI解决方案。不同于Google、百度等互联网公司的AI战略，华为的立意显然更加广泛、更加硬化，从AI芯片等硬件，到基础网络智能化、再到产业应用与解决方案，这也是华为作为通信企业的见长以及未来布局的优势所在，从万物互联到万物智能，一步步推动智能社会的发展。

　　申万宏源认为，无论是单点技术、单线产品，还是平台和生态，龙头公司在于引领变革方向，同时也免不了全方位布局(硬件、软件、生态都要做)。而在新技术趋势和新生态中，把握网络建设周期，并在相关细分领域深耕对通信行业企业显得最为重要。

　　2015~2018年间，国内移动互联网市场规模呈现加速增长趋势。2018年5月，DOU(平均每户每月上网流量)值达到3.97GB，同比增长169.3%，增速较上月提高15.4个百分点，DOU值接近日韩等通信发达市场。

　　数据流量可视为信息产业的血液，其资费和速率极大程度决定下游各级应用的需求增长，是互联网/移动互联网、大数据、云计算、物联网等蓬勃发展的基础。申万宏源认为，随着提速降费的进一步深化，无论是To C还是To B端，都将进一步促进我国信息消费再升级。

　　申万宏源认为，当前网络建设新周期无疑是5G，2019年预计将建10万左右基站，2020年几十万基站开启正在规模建设周期，产业和政策只会越来越“热闹”，坚持行业强烈推荐评级。

　　而网络建设新周期中确定的成长细分领域，一方面来自于云计算和流量增长加速的驱动，以及原有通信场景应用的深化。比如基础设施的IDC(首看核心城市，环一线看BATJ布局)及IDC相关的各核心环节(光模块等器件、机电供应设备等)，网络安全与可视化的深化发展(核心标的如中新赛克)、企业网建设与上云的持续景气(除了华为、新华三，仍拥有一席之地的星网锐捷)等。

　　另一方面，基于5G和AI带来的新成长新细分，或许A股难以觅得通吃的龙头，但无论是硬件层面还是应用层面的细分，都将不断涌现优质标的，譬如硬件领域的高频射频器件，及砷化镓/氮化镓等核心半导体化合物，网络层面的边缘计算、SDN/NFV云化等。

　　申万宏源建议投资者关注：中兴通讯(000063.SZ)、烽火通信(600498.SH)、宝信软件(600845.SH)、光环新网(300383.SZ)、中际旭创(300308.SZ)、中新赛克(002912.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)等。

　　4。智能化+专业化，智能控制器行业迎来发展新机遇(华泰证券)

　　云计算、大数据、物联网、人工智能正快速发展，智能控制器作为智能化产品中不可或缺的器件，有望迎来行业发展机遇。从需求的角度看，智能化产品需求有望随着人工智能技术的发展快速增长，从而推动智能控制器产品需求；从供给角度看，目前行业集中度较低，未来随着产品复杂度提高、专业化分工的深化，行业集中度有望提升。从产品价格角度，产品的复杂度提高将推动产品价格的上行。相关标的有望受益。看好我国智能控制器龙头和而泰，建议关注拓邦股份。

　　从市场需求的角度看，用户对高水平智能化产品的需求不断增长，家电、汽车、电动工具、工业设备等各个行业为满足用户需求，不断推出各类智能化产品，并不断更新换代。华泰证券认为，随着智能化需求的增长，智能控制器产品的渗透性进一步增强，应用领域日趋广泛。此外，网络技术和通信技术发展成熟并实现广泛应用、互联网基础设施的建设和技术条件的成熟也为智能产业发展奠定基础。从国家政策的层面，智能产业相关产业发展规划和行动方案层出不穷，将推动产业的快速发展。

　　华泰证券认为，随着智能化需求的增长，一方面智能控制器的需求量不断增长，另一方面各应用领域产品的功能越来越复杂，对智能控制器的要求也越来越高，智能控制器向复杂化发展，智能控制器自身的技术含量和附加值不断提升，高科技含量的控制器单价有望持续提升。根据中国产业信息网的预测，预计到2020年我国智能控制器市场规模将达到1.55万亿元。其中，汽车电子、家用电器、电动工具及工业设备是智能控制器的主要应用领域。

　　智能控制器是一种非标准化产品，并且下游应用广泛，因此行业集中度较低。华泰证券指出，随着智能控制器的需求升级，难以满足市场需求的小规模厂商将被淘汰，市场集中度有望提升。此外，目前国内尚有大量的智能控制器由终端企业自行生产，华泰证券认为，随着专业化分工的深化，国内智能控制器龙头企业有望占据这部分份额。国内本土企业人力和制造成本较低，企业自身的管理和经营水平也在逐渐提升，国内市场需求的扩展、行业集中度的提高将为本土企业带来行业发展红利。

　　华泰证券推荐我国智能控制器龙头和而泰(002402.SZ)，同时建议关注拓邦股份(002139.SZ)。

　　5。进博会将带来新增客流，或利好上海机场运营表现(中金公司)

　　上海机场(600009.SH)公布2018年9月生产数据：起降架次同比下降0.28%，旅客吞吐量同比增长3.64%，货邮吞吐量同比下降5.42%。经测算，1-9月，上海机场累计起降架次同比增长2.0%，累计旅客吞吐量同比增长6.4%，累计货邮吞吐量同比增长0.4%。

　　上海机场9月起降架次同比下降0.28%，估计可能受控总量政策的实施的影响。中金公司发现，其中国内线基本与去年同期持平，国际线同比下降0.47%，估计与日本自然灾害负面影响有关。据CAPA本周数据显示，按照座位数口径，日本为浦东机场第一大国际目的地，座位数占比接近20%，但今年9月台风“飞燕”叠加热门旅游地北海道地震，日本两大机场关闭数日对国际线有所影响。

　　受民航局控总量政策、台风以及流量控制等因素影响，公司三季度起降架次与去年同期基本持平，旅客量增速较去年同期提升1.4个百分点至4.5%。受去年三季度业绩高基数影响，中金公司预计上海机场三季度的业绩增速或与二季度相近，低于市场预期。

　　中国国际进口博览会将于11月5~10日在上海举办，主办方将组织各地企业到会采购，同时邀请第三国客商到会采购，官方预计国内外采购商将超过15万人，约有1001多个国家和地区的企业参展。中金公司预计进博会的召开或带来部分新增客流，有利于上海机场旅客吞吐量增长。

　　中金公司指出，当前公司股价对应2018/2019e24.2倍/19.2倍P/E。维持2018/2019e归母净利润预测42.58亿元/53.72亿元，分别对应每股净利润2.21元/2.79元，维持推荐评级不变。

（文章来源：第一财经）