作为全球无风险利率的标尺，近期美债收益率大幅上行，对全球股市、汇市造成明显冲击，也使得新兴市场备受“利差”约束。美债还能走多远？成为眼下全球密切关注的问题。

　　“我们认为，在美联储更新预测之前(12月议息会议之前)，美债可能高点已现；中长期线性外推空间也可控，大概率将在3.2%至3.4%处构筑顶部区间；当然关键还是在于基本面演化，其中需要强调的是美欧日‘资产负债表正常化’的影响。”10月12日，天风证券固收孙彬彬团队表示。

　　9月28日至10月9日，美国10年期国债收益率从3.05%大幅上升至3.22%。5日一度上行至3.23%，创2011年5月以来新高，至11日收盘回落至3.14%。

　　孙彬彬指出，这一轮美债收益率的上行，并非是通胀呈现了趋势变动带来的溢价上行结果，而是货币政策及其预期收紧的结果。放长期限来看，在美国通胀预期明显平坦化的背景下，实际通胀和通胀预期本身都难以有大的溢价空间，而加息预期概率在美债溢价中已经打的较满。在这个时点，实际上更需要关注缩表等因素的影响，但其影响也是基于基本面变动的长线过程。