本周新兴国家资本市场普遍表现不佳，强势美元继续对新兴市场货币造成打压，而周中掀起的美债抛售潮则令新兴国家股市陷于风雨飘摇之中。

　　美元强势不减，美债遭遇抛售潮

　　9月27日，美联储宣布年内第三次加息。除了对经济现状及劳动力市场表达充分肯定以外，决议声明中“货币政策立场保持宽松”被删除也引发了市场普遍关注。美联储主席鲍威尔重申了渐进式加息路径，而FOMC点阵图也显示12月加息几乎板上钉钉。本周三美联储主席鲍威尔的最新表态再次提振美元，他在华盛顿出席活动时表示，美国经济前景“十分乐观”，认为当前的经济扩张没有理由不会长期持续下去，并对于现阶段薪资增长状况表示满意，强调菲利普斯曲线(表明失业与通货膨胀交替出现的关系)只是暂时失效，对通胀未来继续提升充满信心。

　　不过鲍威尔随后的表态却引发了市场忧虑，他认为目前的利率水平离中性利率还很远，美联储可能在收紧货币政策的过程中突破中性利率，“经济非常弱的时候，确实需要相当宽松的低利率，现在再也不需要，我们在逐渐让利率达到中性水平，也可能会超过。现在看，我们离中性利率很可能还很远。”受此影响，美元指数周三触及96.12，创六周新高。而美债遭遇市场抛售，十年期美债收益率不断上行，并在周五触及2011年5月以来新高3.248%。三十年期美债收益率则攀升至3.424%，创下四年新高。长短期限债券收益率再现倒挂。

美国9月失业率创近49年新低(FactSet)

　　美债收益率上涨有其两面性。一方面，美国的经济数据确实表现强劲，强化了市场加息预期。周五公布的最新非农就业数据显示，受弗洛伦斯飓风影响，美国9月非农就业人口新增13.4万人，不及预期的18.5万，创2017年9月以来最低增量。但7、8月前值均上修，其中8月从新增20.1万大幅修正至27万，失业率跌至3.7%，创1969年12月以来最低，时薪增幅同比上涨2.8%，符合预期。

　　前一天美国商务部公布的数据显示，美国8月工厂订单则创11个月最大涨幅。但另一方面，美债收益率上行将让消费者和企业面临借贷成本上升压力，制约经济增长速度(美国30年期抵押贷款利率涨到2011年以来新高4.7%)，同时对不同资产类别风险回报比和定价也需重新评估。而美债收益率随着经济复苏持续走高，也显示投资者对美国经济能否在美联储货币政策正常化推进下继续强势、甚至过热有所忧虑。

　　法巴银行利率策略师蒂姆(Tim High)指出，市场开始担心美国经济过热，进而通胀加速导致美联储加快加息步伐。受此影响，欧美股市承压走低，欧洲STOXX 600指数跌至三周低点，道指周五盘中下跌超300点，纳指单周下挫3.2%创半年最差表现。

　　新兴市场难逃股汇双杀

　　受美元走强、美债遭遇抛售、欧美股市走弱等多重因素影响，新兴市场风险资产吸引力进一步下降。本周明晟MSCI新兴市场股票指数下跌4.5%，明晟MSCI新兴市场汇率指数下跌0.8%。

　　印度遭遇股汇双杀。虽然外界普遍预期将加息25基点，印度央行周五却意外宣布按兵不动，受此影响，印度卢比对美元汇率跳水0.8%，再次刷新历史新低74.25。今年以来，卢比已经贬值近15%，是亚洲表现最差的货币之一。

　　作为亚洲第三大经济体，目前外界最担忧的，是高油价引发印度贸易逆差上升及卢比贬值问题。印度政府此前出台了出口限制、吸引外资等措施收效甚微。澳新银行南亚经济学家蒙迪拉塔(Shashank Mendiratta)接受采访时表示，印度需要像印尼那样多次加息才能阻止卢比下跌，要知道今年5月起印尼央行已经加息五次。

　　印度股市遭遇黑暗一周，孟买SENSEX 30指数下跌7%，银行股坏账问题和非银金融公司违约潮背后的影子银行风险引发的市场恐慌依然在延续，不断上涨的油价也在冲击着投资者情绪。从9月初高点算起，孟买SENSEX 30指数已经回落近13%，市值已蒸发约15万亿卢比(约合人民币1.43万亿元)。

印度股市周五重挫2.25%

　　东南亚新兴经济体也集体遭遇打击。印尼盾对美元汇率本周跌破15000关口，再创1998年亚洲金融危机以来低点。目前印尼外债占GDP比例已经达到34%，处于亚洲国家最高行列。二季度印尼经常项目赤字已经达到GDP3%，同样触及了警戒线。

　　荷兰国际集团ING驻新加坡经济学家萨克帕尔(Prakash Sakpal)认为，印尼盾表现不及其他新兴市场货币，主要源于印尼疲弱的对外支付状况，特别是经常账户赤字。政府鼓励出口商主动结汇、央行频频干预外汇市场均效果不佳。

　　泰铢对美元汇率本周也下跌1.5%，创六月中旬以来最大跌幅。泰国央行助理行长詹塔朗(Jaturong Jantarangs)表示，央行只会在汇率异常波动时进场干预，但不会尝试去逆转趋势。菲律宾比索对美元本周下跌0.44%，徘徊于2005年以来低点附近，而菲律宾马尼拉PSI指数已经录得周线五连阴。最新数据显示，菲律宾9月通胀达到6.7%，创2009年以来新高。

　　土耳其里拉本周下跌1.6%，主要股指伊斯坦布尔100指数重挫5.2%。土耳其9月CPI环比上涨6.3%，同比上涨24.5%，远超市场预期。今年以来里拉已经贬值近40%，并推升了从食品到燃料的各种商品价格，重创投资者对土耳其的信心。土耳其财长阿尔拜拉克(Berat Albayrak)表示，政府正在研究新的措施抑制通胀快速上涨。根据土耳其财政部此前发布的新经济计划，今明两年土耳其经济增速预期被大幅下调至3.8%和2.3%(原增速目标均为5.5%)。

　　俄罗斯卢布本周下跌1.5%，当地时间2日俄罗斯联邦政府新闻处称，总统普京对一项俄罗斯经济去美元化的财政计划表示支持，政府及相关部门正在研究如何降低俄经济对美元的依赖。4日，美国司法部指控俄罗斯军队总参谋部情报总局7名情报官员发起一系列网络攻击，攻击对象遍及全球各地，包括世界反兴奋剂组织、国际足球联合会、美国反兴奋剂局和美国核电企业西屋电气公司。同日英国外交大臣亨特(Jeremy Hunt)称英国国家网络安全中心认定，俄军情报总局是多起网络攻击的“黑手”，包括2016年美国总统选举期间入侵民主党全国委员会电脑网络。

　　IMF出手，阿根廷危机暂缓

　　相对而言，巴西阿根廷这一对南美双雄的本周市场表现较为突出。阿根廷比索对美元单周上涨8.4%，随着阿根廷央行加息及国际货币基金组织IMF570亿美元贷款计划落地，市场对阿根廷未来经济的信心有所恢复。阿根廷央行也已经开始着手准备收紧货币供应来应对通胀问题。

　　巴西雷亚尔对美元本周上涨5%，当地时间7日，巴西将迎来新一届大选，最新民调显示，极右翼候选人博尔索纳(Jair Bolsonard)以32%的支持率处于领先地位，市场对巴西政府经济改革前景担忧有所减弱，而顶替前总统卢拉成为左翼劳工党总统候选人阿达(Fernando Haddad)则以23%的支持率紧随其后，如不出意外两人将顺利通过初选并在月末上演终极对决。

　　对于新兴市场面临的危机，IMF在近日发布的《全球金融稳定报告》中指出，新兴市场过去多年维持较低且较稳定的通胀率，但美联储加息使部分新兴市场国家通胀承压，各国抵御外部冲击的能力主要取决于央行可信度及其通胀预期的锚定程度。IMF建议，新兴市场国家应通过提升财政和货币政策来增强应对外部冲击的抵御能力。