9月19日晚间，中国证券登记结算有限责任公司(简称“中登公司”)最新发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》(简称“《业务指南》”)。

　　《业务指南》明确了商业银行理财产品可以作为委托人开立基金公司特定客户资产管理计划专户、证券公司定向资管计划专用账户等证券账户。

　　此外，《业务指南》还统一了各类资管产品开户时提交的证券账户自律管理承诺书，明确“开立的资管产品证券账户仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定”。

　　对此，市场有解读认为，《业务指南》明确了商业银行理财产品从此允许开展一般的股票类投资。但是，9月20日，中登公司再次发布公告——关于《特殊机构及产品证券账户业务指南》修改有关事项的说明，称新修订业务指南不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整。

　　不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整

　　具体来看，《业务指南》主要做了10条修改。比较重要的一条是，对证券账户自律管理承诺书进行修订，统一了各类资管产品使用的证券账户自律管理承诺书。

　　其中，商业银行的证券账户自律管理承诺函发生了较大的变化，此前的要求是“在贵公司开立的银行理财产品证券账户仅限于参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资”。

　　修改之后的商业银行的证券账户自律管理承诺函

　　而在本次的《业务指南》中则要求商业银行理财产品方面，证券账户投资范围为仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定。

　　这也是市场解读认为《业务指南》明确了商业银行理财产品从此允许开展一般的股票类投资的原因。

　　但是9月20日，中登公司再次发布公告解释称，“新修订业务指南不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整。”

　　有资管业内人士对澎湃新闻记者说，在《业务指南》之前，银行理财开立证券账户只能用于固定收益类产品的投资，直接投资股票一直被限制。如果想投资股票的话，需要借一层通道。

　　“资管新规之前，可以通过多层嵌套绕道开户，如再套一层信托资管计划、期货资管计划等。资管新规后，对层级有严格的要求，严禁多层嵌套。市场对是否能直接投资股票较为关注。”该资管业内人士说。

　　放宽外籍投资者开立A股账户

　　《业务指南》指出，符合《上市公司股权激励管理办法》关于激励对象规定且不具备A股市场证券投资资格的外籍投资者，可以委托上市公司赴相应市场柜台申请开立相关市场的一个证券账户。

　　申请材料需要提供证券账户开立申请表、外籍激励对象有效身份证明文件复印件、证明外籍投资者为股权激励对象的证明文件、上市公司营业执照复印件、法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件、法定代表人对经办人的授权委托书(前述材料均需加盖上市公司公章)，以及经办人有效身份证明文件及复印件。

　　一层嵌套开户明确

　　从《业务指南》来看，还有一个比较重要的改变，新规则明确了券商定向资管、基金专户(包括子公司专户)、私募基金、保险资管、信托产品、期货资管六大类产品接受其他产品委托，在一层嵌套情况下开立证券账户所需要提供的资料。

　　根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，删除原第2.2.3-2.2.6条、第2.5.3-2.5.6条，在第二章第二、五、六、十、十一、十二节相应增加了产品再投一层产品开立证券账户时需要的申请材料，即分别出现在券商定向资管、基金专户(包括子公司专户)、私募基金、保险资管、信托产品、期货资管六大类产品开户材料说明中。

　　《业务指南》允许一层嵌套情况下，受托人产品开户需持有委托人有效身份证明文件复印件(需加盖基金公司公章；委托人为机构的，还需加盖机构公章)。委托人为依法设立的产品的，有效身份证明文件为相关监督管理机构对委托方产品出具的备案证明复印件，或委托产品合同等产品成立证明文件复印件(需加盖委托方产品管理人公章)。

　　前述资管人士认为，此前银行理财有一部分委外需求，普遍委托券商资管或者是基金专户做委外管理。修订前中国结算要求银行自有资金可以投向一对一专户和券商定向资管，并需要出具银行自有资金证明，但在银行理财委外上有限制。

　　“资管新规之前，部分机构通过多层嵌套绕道开户。资管新规之后，禁止多层嵌套。《业务指南》明确接受其他产品委托作为受托管理人，一层嵌套下可以在中登公司开户，并提供相应材料。”

　　光大证券策略团队认为，《业务指南》修订有利于前期银行理财停滞的资本市场业务的继续推进，利好上市公司及股东融资类业务如股票质押、定向增发等；同时此前开户受阻的二级市场股票委外投资业务进度也预计获得新的重大进展。

　　证券公司可接受委托办理账户业务，简化商业银行理财产品开立证券账户的用章流程

　　《业务指南》还明确委托交易证券公司可以通过中国结算证券账户在线业务平台，为多数特殊机构及产品申请办理账户业务。

　　以私募基金证券账户为例，可由私募基金管理人、私募基金托管人、与私募签订了综合服务协议的证券公司或委托交易证券公司申请开立私募基金证券账户。如备案证明上注明基金托管人的，应由托管人申请办理；如备案证明上未注明基金托管人的，可由管理人、与私募签订了综合服务协议的证券公司或委托交易证券公司申请开立证券账户。

　　商业银行、保险公司保险资产管理公司也可自行向中登公司申请开立保险产品证券账户，也可委托资产托管人或证券公司代理申请开户。

　　《业务指南》也简化了银行理财产品开立账户用章流程，商业银行及商业银行理财产品开立证券账户，商业银行授权其分支机构办理证券账户业务的，如总行对其分支机构出具授权文件、明确分支机构可代替总行办理哪些证券账户业务范围后，相关业务申请材料所需加盖的公司公章可由分支机构公章或总行部门业务章代替。

　　除了在印章方面的简化安排，对相关文件允许一次备案，备案后在相关文件没有发生变更后无须重复提交。

　　“银行理财作为金融市场中的重要主体，进入门槛的放开，将长期有利于银行理财继续扩大服务资本市场的广度和深度，银行理财资本市场业务进行上升期。”光大证券策略团队认为，同时进一步丰富资本市场参与机构的层次和结构，对资本市场风险偏好形成长远影响。