在宏观经济下行的大背景下，教育行业一枝独秀，表现出逆周期稳步增长的特点。而投资者也迎来一场教育业的资本盛宴。

　　今年以来，已有中国新华教育(2779.HK)、21世纪教育(1598.HK)等教育企业登陆港股，同时还有新东方在线、沪江教育、华图教育、宝宝树等十余家教育公司向港交所递交了上市招股书。

　　安信证券研究中心总经理助理、新三板研究负责人诸海滨对第一财经表示，“伴随着经济快速发展和产业结构逐步转型，人才需求愈加旺盛，教育行业发展迅猛，市场规模持续扩大，蕴藏着诸多投资机会。”

　　K12教育继续领跑

　　教育行业中的K12板块表现最为强劲，K12是指幼儿园到高中的学龄阶段，在中高考升学路径的主导下，课外培训有着稳定的刚性需求。

　　上半年，新三板和A股的K12企业营业收入分别同比整体上涨26%和14%，净利润分别上涨58%和32%，领先其他板块。

　　据安信证券测算，从2016年到2020年，K12课外培训的规模将从3500亿元增长到5382亿元，年复合增长率为11%左右。一方面是因为在校生人数的增加，另一方面是营利性民办学校受限，给了K12培训更大的发展机会。

　　收入增长、少子化也使得家庭越来越愿意在课外辅导上投入。据新浪教育《2017中国家庭教育消费白皮书》，中国家庭26%的收入都投入到子女教育上，八成中小学生都上过辅导班，其中兴趣爱好和主科培训居多。

　　“K12刚需支撑保证良好成长性，天花板尚高且市场集中度偏低，由于巨量的存量市场空间，特别是义务教育的驱动作用，叠加消费升级，行业市场前景巨大。”安信证券研报指出。

　　在资本市场，K12板块也是在教育行业中为数不多的有增长的领域。安信证券研报显示，今年上半年，A股教育行业整体营收同比增长约9%，净利润仅同比上涨0.58%；而新三板教育行业整体营收同比减少1.17%，净利润下降3.28%。

　　今年8月，司法部发布了《民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》，引起了市场强烈反应，在美国、香港上市的多家内地教育企业股价暴跌。送审稿较之前版本变化较大，严格划清了公办学校、营利性民办学校和非营利性民办学校，这意味着以往边界模糊的教育集团将面临整改。

　　8月22日，国务院下发《关于规范校外培训机构发展的意见》，坚决禁止应试、超标、超前培训，号称“最严禁补令”。

　　受政策影响，资本市场教育板块股价出现波动，表现弱势，新三板和A股教育市场均出现估值持续下行的趋势。其中，新三板教育股市盈率在18倍至20倍间，A股教育行业市盈率在27倍左右。

　　A股领先K12教育企业中，龙文教育母公司勤上股份(002638.SZ)当前总市值在47亿元，上半年净利润8300万元。收购了学大教育的紫光学大(000526.SZ)市值27亿元，上半年盈利微增至1亿元。

　　新三板目前市值最高的K12公司是龙门教育(838830.OC)，总市值为23亿元，市盈率22.5倍。今年从新三板摘牌的华图教育、新东方网市值退市前分别达到134亿元和76亿元。

　　诸海滨认为，教育格局伴随着政策变化而变更，变化中有着挑战，同样也蕴藏着机会，行业进入扩张并购期，巨头也流行搭建自身“护城河”，龙头效应显著。未来行业集中度将逐步提升。

　　新投资机会涌现

　　由于各地正在推进以“减负”、提升教育质量为宗旨的新高考、新中考改革，课外培训受到一定影响。不过，在艺术培训、教育信息化、幼教等板块，又涌现出了新的投资机会。

　　安信证券研报指出，受限于传统的考试和升学模式，过去我国的学校里的艺术教育备受冷落。中小学生的艺术教育素质普遍偏低，但现在越来越多的家长和孩子有了多样化、个性化的素质教育需求，艺术教育的普及与推广将是大势所趋。

　　2016年，我国艺术教育市场规模为532亿元，增速为15%，以音乐、舞蹈和美术教育占据前三位。

　　据儿童艺培公司乐乐牛发布的《2016年中国艺术教育培训行业报告》，2015年受训儿童人均艺术培训花费为3800元，预计未来会不断增加。但同时，艺术教育机构数量却在逐年递减，2015年数量仅为131家。

　　安信证券研报认为，中小教育机构存在人才缺乏、教研力量薄弱的隐患，连锁经营的大型机构则能收购其他教育公司，主导行业的“洗牌”和资源整合，艺术教育市场在洗牌整合过程中集中度有所提升。

　　目前，新三板上已经聚集了一批艺术培训类挂牌公司。如从事钢琴培训的知音文化(831767.OC)今年前六月营业总收入达到2亿元，净利润接近1000万元。

　　诸海滨认为，在高考体系外，也有掘金教育市场机会，包括民办高等教育和游学行业，都有发展前景好、公司质地优良、题材稀缺的标的。

　　目前，港股市场上已有的数家内地民办教育企业，基本面优质，盈利模式清晰，盈利能力普遍较强。新高教集团(2001.HK)、中教控股(0839.HK)、民生教育(1569.HK)等民办高教股上半年净利润都超过1亿元。

　　新三板市场中，也开始有民办高等教育新秀崛起，如三一学院(870999.OC)和中山教育(871662.OC)都涉足成人高教。

　　据市场调研公司Frost & Sullivan报告，我国民办高等教育行业的总收入预计到2021年将增至1390亿元，未来行业增速将持续。

　　“出国留学是另一种思路。目前，我国海外留学市场以年均20%的增速在增长，部分留学中介公司也登录资本市场。”安信证券研报指出，共计11家新三板企业涉足留学研学市场，其中世纪明德(839264.OC)和东西方(837491.OC)表现突出。

　　根据新东方发布的《2017年中国留学白皮书》，我国留学人群整体呈现出年轻化的趋势，本科留学仍旧是占比最高占约一半，约三成家长认为高中阶段就可以出国留学。