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发表于 2018-09-14 15:51:30 股吧网页版
8月实体经济融资需求如何?
来源:城市金融报 编辑:东方财富网

  即便流动性保持充裕,银行的信贷投放意愿依旧不强。


  央行近日公布8月金融和社会融资数据显示,尽管当月新增贷款规模超过去年同期,但信贷规模已连续三个月出现相似的结构分化,票据融资和居民部门贷款成为新增贷款投放的主力;表外非标融资虽然萎缩速度放缓,但仍不改萎缩趋势。


  关键数据如下:月新增贷款1.28万亿元,不及市场预期,较上月少增1700亿;票据融资冲贷款规模依旧明显,8月票据融资大增4099亿元,连续数月持续增加;8月社融增量1.52万亿元,环比上升16.92%,其中,债券融资持续回暖,表外非标融资继续萎缩但节奏放缓;M2增速在经历了7月短暂的回升后再次下滑至8.2%,不过,业内普遍认为未来仍有望反弹。


  总体看,业内人士普遍认为,尽管当前货币政策边际宽松,监管鼓励银行加大信贷投放,但从新增贷款的结构看,银行风险偏好仍低,更愿依靠期限短、安全性高的票据融资冲贷款规模,居民部门依旧担当加杠杆的主力,货币信贷传导渠道仍需进一步打通。


  贷款“虚胖”银行靠票据冲贷款规模


  8月人民币贷款增加1.28万亿,投放规模虽不及前两个月,但比去年同期仍多增1834亿元。从结构看,居民部门继续保持高增长、企业部门短期贷款减少和票据融资继续大增是主要特点。


  当月居民部门贷款增加7012亿元,环比增加超600亿元,继续成为加杠杆的主力。企业部门中,票据融资和短期贷款呈现此消彼长的趋势,尤其是票据融资大增4099亿元,分析普遍认为,银行有靠票据冲贷款规模的嫌疑。


  “对银行来说,票据贴现期限短、安全性高,又占用信贷额度,所以当实体经济融资需求不足和银行风险偏好低时,银行喜欢拿票据融资冲贷款规模。”北京一银行业分析师表示。


  另一个指标验证了实体经济融资需求不足和银行风险偏好仍低,月企业中长期贷款仅增3425亿元,环比和同比均呈现下滑态势。


  实际上,票据融资以连续数月持续增长。今年5月、6月、月的票据融资分别增加1447亿元、2946亿元和2388亿元。在票据融资持续回暖的同时,其对企业短期贷款也形成一定的替代作用,后者亦连续数月维持负增长。


  中泰证券研报称,新增贷款数据连续三个月表现出类似结构性分化,说明信贷额度并非限制银行“宽信用”的主要因素,在资本充足率和资产质量问题的压制下,即使货币总量政策边际宽松,银行风险偏好依然难见明显反弹,“宽信用”依然面临较大挑战。


  中信证券首席固定收益分析师明明也表示,月新增贷款低于预期主要有三方面因素:第一是存款不足且成本高,对新增信贷规模形成制约。第二是监管指标的内生限制,虽然MPA等指标有所放松,但资本约束、存贷比等仍然对信贷派生有约束作用。第三是从实体经济风险角度看,除了政府平台,地产、民企风险仍然大,银行信贷投放意愿不强。


  票据融资的增多也一定程度上反映了银行信贷投放的纠结。


  广东地区某国有大行专门分管小微贷款的副行长称,虽然监管部门一直鼓励对实体经济进行投放,但问题在于投放与信用风险上行、严惩不良贷款间的冲突。


  “一方面经营好的企业不需要贷款来扩张,一方面差的企业我们也不敢贷款。目前总体制造业不良率在5%左右,虽然我们地区不良率较低,为不到2%,但仍然担心经济下行下信用风险会上升。”该副行长表示。


  M2短暂下滑后有望继续反弹


  M2增速在经历了7月的短暂反弹后,再次下滑至8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。


  从业内分析看,当月财政存款增加和非银金融机构存款的减少是拖累M2增速的主要原因。其中,后者当月减少2211亿。


  “随着2018年各项监管政策逐步落地,金融机构进入一种自我去杠杆的阶段,同业业务收缩,同业存款下降。受非银金融机构存款拖累,M2增速低于预期。”明明称。


  中泰证券研报则认为,在贷款与社融均表现平稳的背景下M2反而回落,主要问题发生在财政存款的逆季节性增加上。按照历史季节规律,8月财政往往支出大于收入,财政存款减少,但今年8月财政存款反而增加了850亿,对M2产生拖累效应。考虑到8月地方政府债发行量激增且其中新增较多、置换较少,如果地方政府尚未使用这部分资金,可能会对月末金融数据的时点值产生干扰,后续当这部分财政存款逐渐转化为企业存款后,M2有望继续反弹。


  招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮表示,整体看,月金融数据依然延续了此前趋势,鼓励信贷投放但银行风险偏好依然较低,货币信贷传导渠道仍有待进一步打通,银行面临的诸多约束条件仍需继续化解。

发表于 2018-09-15 11:40:05
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发表于 2018-09-15 13:34:20
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发表于 2018-09-15 13:39:29
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