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发表于 2018-09-14 12:47:58 股吧网页版
中信证券:美国加息前最后一次CPI数据怎么看?
来源:明晰笔谈 作者:明明 编辑:东方财富网

  事项


  9月13日,美国劳工局公布数据显示,美国8月核心CPI同比今值2.2%,预期2.4%,前值2.4%;美国8月CPI同比今值2.7%,预期2.8%,前值2.9%。美国8月核心CPI环比今值0.1%,预期0.2%,前值0.2%。美国8月CPI环比今值0.2%,预期0.3%,前值0.2%。详细点评如下:


  评论


  美国8月CPI同比增长2.7%,低于市场预期。8月份美国消费者物价指数上涨,8月CPI环比 0.2%,低于预期,或是由于美联储加息预期的临近,加之服装价格、医疗护理成本的下降所致,8月核心CPI同比增长2.2%,较上月有所回落。8月非农数据显示,尽管失业率居持续较低,但目前劳动市场偏紧,工资收入超预期,通货膨胀压力持续增加。通胀潜在趋势继续走强,但此次CPI降温或会对美联储加息预期有所影响。


  分项数据看,本月数据与上月数据变化不大。食品同比增长1.4%,与上期持平,其中在家享用食品增长 0.5%,外卖食品增长 2.6%。能源消费增长 10.2%,其中能源产品消费增长 20.4%,较7月有所回落,能源服务消费持续下滑,8月同比降低0.4%。除去能源和食品后,CPI 同比增长 2.2%。除去食品和能源后,大宗商品消费同比下降-0.2%。新型交通工具消费和二手车消费同比增长分别为0.3%和1.3%,衣服消费较上期有所下降,同比下降-1.4%,医疗消费同比增长0.3%。去除能源服务后的服务业消费下降-0.2%,住宿消费增加 3.4%,交通服务消费增加3.9%,医疗救助消费增加1.9%。


  美国经济基本面:通胀降温,就业消费强劲,经济过热风险较小


  上周美联储杰克逊霍尔的年度会议上,美联储主席鲍威尔发表讲话,认为现阶段美国的通胀表现稳定,超过美国央行2%的通胀目标风险较小,且当前经济表现良好。根据美联储公布的8月会议纪要,部分与会者认为,长期经济强势可能引发通胀压力。9月将迎来加息。


  通胀方面,美国8月CPI低于市场预期,或因服装价格创70年来最大跌幅。美国8月 CPI 同比2.7%,核心 CPI 同比 2.2%。此前7月CPI 同比增长2.9%,创2012 年2月来最大增幅;核心CPI 同比上涨 2.4%,创 2017 年 1 月以来最大升幅。美联储加息预期的临近,加之服装价格、医疗护理成本的下降,让美国8月通胀意外降温。美国7月PCE符合预期,总体较为稳定,今年以来PCE持续走高。美国二季度劳工成本指数季环比今值0.6%,美国7月核心PCE物价指数同比今值2%,预期2%,前值1.9%,年内第三次触及美联储2%的通胀目标;美国7月核心PCE物价指数环比今值0.2%,预期0.2%,前值0.1%。PCE 分项指标中,食品消费支出和住房支出显著增加,处方药的支出也有所增加。美国7月 PPI七个月来首次环比零增长。美国7月 PPI 环比0%,预期0.2%,前值0.3%。此前美国6月PPI月率略高于预期,PPI年率则录得六年半以来最高水平。


  就业方面,8月新增非农就业人数高于预期且薪资增速快。美国八月新增非农就业人数20.1万人,其中私营部门新增就业人口20.4万人,公共部门减少的就业人口为-0.3万人。收入增速方面,美国8月平均每小时工资同比增长2.9%,创2009年6月来最大增幅,高于预期和前值。经济表现强劲,薪资增速快,但通胀有上行压力。失业率方面,美国8月失业率上升至3.9%,高于预期,与前值持平。美国8月劳动力参与率 62.7%,低于前值 62.9%,劳动力市场小幅收紧。美国公布最新数据显示,美国9月8日单周首次申请失业救济人数今值20.4万人,预期21万人,前值20.3万人修正为20.5万人,低于预期。美国9月1日单周首次申请失业救济人数今值20.3万人,低于预期和前值21.3万人。美国8月25日当周首次申请失业救济人数今值21.3万人,略高于前值和预期。


  消费方面,美国7月零售销售环比增长0.5%,高于预期值,录得连续第6个月的增长。数据公布后,美元指数小幅上涨。销售稳固增长,主要是受到非汽车类商品的提振。这将进一步巩固了第三季度经济增长稳健的预估。美国7月新屋开工总数116.8万户,预期126万户,在前值115.8万户创2016年11月以来最大跌幅后有小幅上涨。营建许可总数131.1万户,预期131万户,前值129.2万户,在连续三个月下滑后录得首次上升。但美国7月成屋签约销售指数月率-0.7%,预期0.3%,前值0.9%,美国楼市房源短缺问题仍在持续,或源于抵押贷款利率和房屋价格的上涨。美国八月密歇根大学消费者信心指数初值今值95.3,预期98,前值97.9,低于预期和前值。


  GDP方面,美国二季度实际GDP年化季环比上修至4.2%,预期4%,初值4.1%,创2014年三季度来新高。受益于PCE加速增长,联邦政府支出以及住宅类固定投资增长,美国二季度GDP创近四年最快增速。受特朗普言论和美联储偏鸽的影响,第三季GDP增长势头或将放缓。


  另外,美国7月工业产出环比增长0.1%,低于经济学家平均预期的0.3%,前值由0.6%修正至1%,主要受到采矿业和公共事业产出下降的影响。7月制造业产出环比与预期持平,较前期有所回落。美国8月Markit综合PMI终值54.7,前值55。美国8月Markit服务业PMI终值54.8,低于预期和前值55.2。美国8月Markit服务业PMI终值54.7,增幅较7月有所下降。此外,美国8月ADP就业人数变动(万人)16.3,低于预期和前值。目前美国劳动力市场处于短缺状态。服务业处于轻微收缩状态,制造业虽仍处于扩张状态但增速趋于稳定,后市增速或有继续放缓的压力。


  总的来说,近期公布的数据显示,美国通胀表现稳定,就业市场表现强劲,GDP表现强劲。


  市场表现


  美国CPI数据公布后,美元指数短线下跌至94.76,跌幅-0.03%;欧元兑美元短线快速走高,短线上升0.2253%;离岸人民币下行,美元走弱;黄金价格上扬,短线陡升3点至1208.58;10年期美债收益率持续下跌;1年期美债收益率较为稳定;美股高开,道琼斯指数陡升0.07%。


  债市策略


  8月份美国消费者物价指数上涨,8月CPI环比0.2%,主要是由于服装价格下降所致,8月核心CPI 同比增长2.2%,较上月有所回落。8月非农数据显示,尽管失业率居持续较低,但目前劳动市场偏紧,工资收入超预期,通货膨胀压力持续增加。综合来看,我国债市短期波动可能较大,但长期影响主要受制于美联储加息,应及时关注美国本月的议息会议。目前影响我们债市策略的因素尚未显现,我们坚持10年国债3.4-3.6%区间波动判断不变。

发表于 2018-09-15 09:30:12
错,美联储上周五公布的非农数据显示,美国经济在回升,美联储这半年都在考虑要不要加息,通胀已经接近2,超过2他们就会加息了!!
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