又一A股上市公司宣布涉足微信公众号收购领域。9月11日晚，利欧股份(002131，SZ)公告称，公司于9月11日签署股权转让框架协议，拟以现金逾23亿元收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉传媒有限公司(以下简称苏州梦嘉)75%股权，其中苏州梦嘉的估值达到了31.20亿元。

　　9月12日开盘，利欧股份迅速涨停。而当日晚间，深交所向利欧股份下发关注函，要求公司披露苏州梦嘉相比同类别微信公众号营销企业的核心竞争力，以及标的公司是否具有持续盈利能力；苏州梦嘉目前运营微信公众号的数量；苏州梦嘉非原创文章的发布是否存在侵犯他人知识产权的情形；苏州梦嘉所运营微信公众号是否存在违法违规记录；分析说明苏州梦嘉业绩承诺的可实现性与合理性等。

　　业绩承诺3年10.7亿净利润

　　公告显示，苏州梦嘉成立于2015年9月，是一家主营微信自媒体的内容营销公司，覆盖生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累约2.8亿名订阅用户。苏州梦嘉每年为快消、服装、化妆品等行业约2500名客户提供基于社交自媒体平台的精准营销服务。

　　苏州梦嘉的公司官网介绍其业务时称，苏州梦嘉以微信公众号、微博、头条、UC大鱼、百度百家等互联网主流平台为主要阵地，拥有自营媒体账号4000多个，总计订阅用户近2.5亿。

　　公开资料显示，苏州梦嘉旗下自媒体包括“伴读书房”、“小北”等，同时拥有新媒体孵化器“微众新媒体孵化器”。此外，公司还涉足互联网推广、电商、游戏以及直播等领域。

　　根据公告，利欧股份拟以现金收购宁波妍熙股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称宁波妍熙)、宁波熙灿股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称宁波熙灿)、张地雨所持的苏州梦嘉75%股权。根据框架协议，标的公司的整体估值预计为其2018年承诺净利润的12倍，为31.20亿元；本次交易(收购股权比例为75%)对应的交易金额达23.40亿元。

　　目前双方已经签署了框架性协议，待苏州梦嘉关于本次交易的审计报告、评估报告出具后，各方尚需签署正式《股权转让合同》。转让方作出了业绩承诺，苏州梦嘉于2018、2019、2020会计年度实现的年度审核税后净利润应分别不少于人民币2.6亿元、3.6亿元和4.5亿元，三年净利润合计不低于10.7亿元，最终数据将参照《资产评估报告》关于标的公司2018~2020年度的预测净利润值确定。

　　这样的盈利能力在业内处于什么水平？对此，微信自媒体行业人士、河南青枫溪月文化传播有限公司总经理侯海峰告诉《每日经济新闻》记者，盈利情况主要看公司的主营业务，在微信公众号变现方面，目前最为可观的是小说和游戏板块，有公司小说现金充值每天都在200万元以上，单小说领域一年可以做到7亿元营收，而游戏领域则更为疯狂。

　　31.2亿元，2.8亿个粉丝，平均单个粉丝价值11.14元，那么利欧股份为何看上了苏州梦嘉？9月12日，《每日经济新闻》记者致电利欧股份并发去采访函，但截至发稿，未获得回复。

　　利欧股份在公告中表示，通过投资聚合与微信营销业务相关的产业资源，构建完整的微信营销生态圈，扩充利欧股份的数字营销业务版图，并获得较好的投资收益，是公司近几年业务战略的重要内容之一。公司若能实现对苏州梦嘉的投资收购，在客户、技术、媒体资源等方面，其与苏州梦嘉都可实现良好的资源协同，有助于公司开拓新的媒体渠道，进一步提高流量变现能力。

　　根据证券时报·e公司报道，利欧股份董事会秘书张旭波表示，本次公司收购的标的客户结构与千万粉丝大号不同，单个公众号平均粉丝量在20万~30万，内容接地气，体量小而美，更有利于变现。

　　值得注意的是，根据天眼查信息，2016年12月，苏州梦嘉的注册资本增加了33.33万，也新增了一位自然人股东——张地雨。《框架协议》提供的身份证信息显示，转让方之一张地雨是位“90后”。此次股权转让中，张地雨将转让23%股权，保留2%股权，意味着这位90后2年时间内有望大赚7亿多元。

　　微信公众号已广泛资本化

　　实际上，利欧股份拟豪掷23亿元购买微信自媒体内容运营公司，在A股资本市场并非先行者。今年4月，另一家A股上市公司宣布拟“38亿元买981个微信公众号”，备受市场和监管层关注。尽管其在6月将交易价格由38亿元调整为32亿元，上交所仍发出了二次问询函，要求其补充披露、说明标的公司股权价格，业绩承诺与否产生的较大估值差距；公众号去重后的粉丝数量、单位粉丝估值、图文转化率；公众号分销、电商业务违规经营嫌疑；公众号的封号风险；是否能排除标的资产利用“网络水军”刷流量等问题。但三个月过去了，该上市公司称因粉丝去重涉及工作量较大，短期内无法完成全部回复，中介机构尚无法出具问询函回复的核查意见，申请延期回复《二次问询函》。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在此之前，已有一些A股上市公司涉足微信自媒体领域的投资。例如，2015年12月，美盛文化(002699，SZ)宣布决定对北京微媒互动科技有限公司投资6000万元，投资完成后公司将持有微媒互动15%的股权。此外，其还参股了深圳市同道大叔文化传播有限公司(以下简称同道文化)，2016年12月，美盛文化控股股东美盛控股集团有限公司以2.175亿元收购了同道文化72.5%的股权。同道文化拥有星座文化类微博账号“同道大叔”以及女性微信订阅号“同道大叔”，账号内容涉及星座、动漫、趣味、女性、娱乐、创意等各个领域。

　　拉芳家化(603630，SH)也频频将触角伸向自媒体公司，2017年宣布出资1.1亿元参股百宝信息，从而持有该公司20%股权。百宝信息通过在微信公众号平台上撰写文章低成本聚拢精准粉丝、向粉丝提供优质服务以提升粘度，并依托粉丝群体的转化率实现婴幼儿用品、女性用品的规模化销售。今年5月，拉芳家化发布公告称，公司拟3440万元收购蜜妆信息26.8%的股权，标的公司运营的自媒体主要以微信公众号及微博“MK凉凉”为主。

　　对于上市公司频频布局自媒体的情况，一位不愿具名的业内人士告诉记者，流量获取和流量转化对自媒体行业来说都非常宝贵。因此，此时有的公司从流量端入手，收购一些公众号，能够迅速打入自己的流量体系。

　　移动互联网时代下，微信自媒体爆发式增长，也诞生了咪蒙、papi酱、同道大叔等一批自媒体大V。不过，如今在流量红利的逐渐消失以及公众号封号风险等因素影响下，自媒体的未来也遭到了质疑。

　　对此，侯海峰告诉《每日经济新闻》记者，所谓的红利期消退是因为普通人靠内容创业成为业内大V的概率大大降低了，而现在自媒体运营更多的是依靠资源、资本等。经过六年的发展，微信公众号在内容、运营、电商、支付等方面均更为完备，商业模式也更为成熟，数以千万计的人群以此为生，而只要粉丝数达到量级了，公众号的发展就很可观。目前，公众号野蛮生长的时代结束了，未来靠的是精耕细作，内容创业将更趋向机构化、垂直化和规范化。