周二上证50ETF延续振荡下行走势，日内跌破2.458前期低点，收盘于2.449，较前一交易日下跌0.69%，均线空头排列明显，上方压力较重。期权市场交投异常活跃，认购、认沽成交量持续放量，二者共计成交1478007手，处于历史较高水平，其中认购成交667137手，较前一日增加155099手，认沽成交669535手，增加121286手。

　　总体看，近两周来，认沽期权成交增速较快，其中虚值认沽成交增速最为明显，成交量PCR连续多日维持在0.9—1.1范围内，避险情绪不断升温。持仓量亦维持增仓态势，当前总持仓量2102376手，其中认购持仓1276653手，高于认沽持仓825723手，且大部分持仓集中在主力9月合约，结合各执行价格分析，平值及浅虚值期权持仓最为密集，最大持仓位于2.5执行价格处，达到185461手，占总持仓量的8.8%，该点位或演化为价格上行的重要压力。

图为主力合约持仓量分布状况

　　标的资产振荡下跌，导致认购全线走弱，最大跌幅33.33%，大部分认沽期权则小幅收涨，受制于隐含波动率的下跌，部分虚值认沽期权也呈下跌走势，其中“50ETF沽2.2”跌幅达23.81%。波动率方面，历史波动率为22.73%，呈小幅回落态势。隐含波动率总体保持平稳，但日内走势偏弱，主力9月合约中，认购隐含波动率维持在24.86%—61.11%，认沽则在11.37%—76.03%范围内波动，二者均值分别为34.57%和27.12%，在标的资产没有大幅波动情况下，隐含波动率上行空间料将有限。期限结构方面，近月合约隐含波动率明显高于远月，相邻月份间平均价差约为两个百分点，远月合约中，基本保持认购低于认沽的波动率特征。

图为主力合约隐含波动率

　　综合来看，50ETF下行趋势明显，短期料将维持偏弱格局。操作上。建议逢高买入认沽期权或卖出认购期权，标的资产持有者积极买入认沽期权规避价格下行风险。

　　(作者单位：永安期货)