9月6日，央行未开展公开市场操作，但货币市场利率出现反弹，最有代表性的7天期回购利率上涨逾20BP。央行对流动性总量水平的描述也从“较高水平”调整为“合理充裕水平”。分析人士称，本月流动性最宽松的阶段正过去。

　　资金市场利率普遍反弹

　　6日，央行没有开展公开市场操作。当日没有央行流动性工具到期。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展公开市场操作。货币市场利率则一改前几日下行势头，多数出现反弹。

　　6日银行间市场上，质押式回购核心交易品种——隔夜回购DR001开盘报2.55%，上一日加权平均价为2.15%；7天期回购DR007开盘报2.65%，前加权平均价为2.39%。6日开盘后，DR001和DR007主要在开盘价附近波动，截至收盘，加权平均价分别报2.49%、2.60%，分别较前加权价上涨34BP、21BP.7天回购利率经过单日较大幅度反弹，一举扭转与央行7天期逆回购操作利率的“倒挂”局面。14天及以上回购利率也以上行居多，但整体波动幅度不大。

　　交易员称，昨日资金面较前一日收紧，早盘开始质押利率债的隔夜资金均在加权融出，减点融出极少，押信用的隔夜资金均在加点融出，大行隔夜需求明显高于上一日，午后隔夜、7天融出减少，需求增多，接近收盘资金需求慢慢得到满足。

　　流动性有所收敛

　　值得注意的是，昨日央行对流动性的描述是“处于合理充裕水平”。此前多日，央行在提及银行体系流动性总量时用的都是“较高水平”。这一措辞变化，也说明短期流动性已经有所收敛。

　　自8月底以来，央行一直没有开展公开市场操作，同期也没有央行逆回购等到期。流动性是如何收敛的？分析人士认为，推动流动性自然收敛的主要是政府债券发行缴款、法定存款准备金补缴等因素。

　　据数据，8月最后一周至今，国债和地方债的缴款总量超过了4000亿元。虽然8月底财政支出形成了一定量的流动性投放，但预计已经逐渐为政府债缴款所吸收。另外，9月5日是本月上旬例行的缴准日。考虑到月末存款一般会有所增长，下旬的缴款日金融机构通常需要补缴一定量的法定准备金，也会吸收一部分流动性。

　　9月6日有1765亿元MLF到期，这是本月唯一一笔到期MLF。考虑到流动性已较周初极充裕的水平有所收敛，央行对到期MLF进行滚动操作的是大概率事件，但操作量仍值得关注。

　　一些市场人士认为，央行可能采取类似8月份的做法，分两次开展MLF操作。6日的MLF操作量可能不会太大，毕竟目前流动性仍较为充裕，而到了下半月，随着税期、季末监管考核等因素影响显现，资金面将面临一定收紧压力，届时再开展一次MLF操作，既保障了中期流动性合理供给，也有助于平抑潜在流动性波动。

　　总的来看，本月流动性最宽松的阶段正过去，7天回购利率将重回2.55%-2.75%的区间运行。