21日晚间，美图公司公布上半年业绩——上半年收入同比下降5.9%，净亏损1.27亿元，月活跃用户数下降15.9%。

　　22日，公司股价出现暴跌，盘中跌幅一度超过18%，创下历史新低。截至收盘，美图公司报4.19港元/股，跌13.07%。相较于该股长期以来5000万港元左右的日成交额，22日美图公司成交额激增至3.17亿港元，可谓放出天量。

　　如今用户大量流失、股价持续下挫，市值仅剩176亿港元的现状，与2017年美图公司刚上市时三个月股价翻倍、市值逼近千亿港元的意气风发无疑形成了鲜明对比。

　　类似这样的明星公司业绩不及预期之后的暴跌，在市场上被投资者俗称为“雷”。

　　美图之外，港股近期雷区也不少。想要南下淘金，请先收好这份“排雷”手册。

　　业绩雷爆炸的时候，

　　腾讯、苹果的面子都不好使

　　上市公司的经营状况反映了其股票的内在价值，优良的业绩是股价上涨的推动力。一旦业绩不能维持稳定增长，股价上涨便失去了根基，高估值难以持续。在这方面，港股市场比A股市场残酷多了。

　　除了前面的美图公司，近期因业绩不达预期而暴跌的蓝筹股，也不在少数。

　　比如苹果概念股舜宇光学科技。

　　舜宇光学科技于8月13日公布的2018年上半年业绩报告显示，公司期内实现收入119.76亿元人民币，同比增长19.4%，但净利润仅增长1.8%至11.8亿元人民币。14日，公司股价应声下跌，跌幅一度将近29%。截至14日收盘，舜宇光学科技收报91.9港元/股，跌幅超过24%。

　　虽然业绩低于预期，但如此巨大的跌幅仍让市场有些惊讶。

　　同样典型的，还有腾讯控股。

　　8月15日晚间，腾讯公布了上半年业绩报告——公司二季度净利润同比下降2%，环比下降23%，智能手机游戏收入环比下降19%。

　　在发布财报前，腾讯股价已经连续4天下跌，“靴子”落地之后才止跌回升。上半年业绩报告发布翌日，盘中腾讯股价触及319港元的阶段性低点。财报公布前后8月10日至16日五个交易日腾讯股价跌幅超过15%。

　　而腾讯在恒生指数的权重占比超过13%，腾讯的大幅下挫也拖累了指数的表现。

　　香港资深投行人士温天纳表示，在当前复杂的外围环境下，资金避险情绪浓烈，估值较高的股票一旦预期出现偏差，股价容易出现大幅回落。

　　在外围环境冲击下，投资者倾向于做空港股，腾讯这样的权重股便首当其冲。

　　港股股权质押雷的声光效果

　　可比A股壮观多了

　　据香港证监会统计，经券商经纪行授予的保证金贷款(股权质押、融资)总额从2006年底的210亿港元猛增9倍至2017年底的2060亿港元。

　　不过，在规模迅猛增长的过程中，保证金融资活动的风险也不断积聚，高股权质押股票在市况低迷时的爆仓，不仅使投资者受伤惨重，有相关证券抵押品的券商也频频受损。比如，去年暴跌后停牌的辉山乳业以及同年6月连环暴跌的数只低价股。

　　而今年，中国油气控股、中国全通、麦盛资本等个股纷纷加入阵营。

　　1月19日，中国油气控股毫无征兆地暴跌78%，公司随后公告称公司执行董事兼主席戴小兵持有的2.15亿股在19日遭强制出售。

　　5月21日，中国全通暴跌58.62%，次日公告显示公司执行董事陈元明控股公司持有的114万股股份被强制出售。

　　此外，中昌国际、北方矿业等股票也因疑似高股权质押爆仓而闪崩。

　　相对于内地市场，香港对于股权质押、融资等证券市场保证金额融资方面的限制相对宽松。不过，证券交易高杠杆的问题有望得到遏制。

　　近日香港证监会就证券保证金融资活动的指引文件展开为期两个月的市场咨询，拟强化券商风险管控能力，降低证券交易杠杆。

　　事故雷总是喜欢抱团一起来

　　房地产企业一度风光无限，圈城掠地、四处扩张。而随着调控政策的逐步升级，房产交易活跃度逐渐下降，不时曝出的负面消息、汇率波动加剧等因素则更令股价承压加重。

　　6月份以来，碧桂园发生了多起安全生产事故。状况频出的背后，折射出的是企业内控的不足。

　　在6月24日第一起安全生产事故曝光后，碧桂园在随后的四个交易日里股价跌逾20%，同期连累融创中国、中国恒大等一众中资地产股持续下跌。

　　篇幅有限，以上的梳理在当下市况中仅是冰山一角。

　　整体情况来看，2018年港股市场波诡云谲，恒生指数自一月份33484历史高点至今，已经跌超5600点。

　　自2017年的历史高位大幅回调后，港股正面临复杂的内外围环境，例如美联储加息、港元与美元之间的利率差距扩大、地缘政治局势紧张影响等，市场情绪更加敏感，资金避险情绪浓烈。

　　Choice终端数据显示，2017年全年借道港股通净流入港股的内地金额达到2942亿元人民币。

　　如今市场环境变幻莫测，内地投资者在香港市场操作更需多一份冷静，谨慎为上。