8月13日晚间，央行公布2018年7月金融统计数据报告和2018年7月社会融资规模增量统计数据报告。7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。

　　7月末，广义货币(M2)余额177.62万亿元，同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.66万亿元，同比增长5.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点；流通中货币(M0)余额6.95万亿元，同比增长3.6%。当月净回笼现金59亿元。

　　民生银行首席研究员温彬对记者表示，M2增速触底回升，反映当前市场流动性总体充裕，市场利率回落，银行信贷超预期增长，存款派生效应增强，市场流动性状况好转。

　　但是，温彬认为，社会融资规模存量同比增速10.3%，再创新低，表明仍受委贷、信托等表外融资下降的拖累，随着资管新规和银行理财新规落地，表外融资变动趋向平缓，有利于社融增速保持平稳。

　　他认为，人民币信贷超预期增长，表明银行放贷能力和意愿增强，同时信贷结构优化有利于助力持续扩大内需。下一阶段，随着打通货币政策传导机制的相关政策实施，金融机构将进一步加大对实体经济支持力度，更好地解决“三农”、小微企业融资难和融资贵的问题。

　　长江证券首席宏观分析师赵伟认为，总体融资需求仍然偏弱，口径调整不改社融回落趋势。

　　社会融资同比增长10.3%

　　初步统计，7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为129.07万亿元，同比增长12.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.52万亿元，同比下降2%；委托贷款余额为13.07万亿元，同比下降5.4%；信托贷款余额为8.23万亿元，同比增长6.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.89万亿元，同比下降8.7%；企业债券余额为19.28万亿元，同比增长7.8%；非金融企业境内股票余额为6.92万亿元，同比增长10.5%。

　　从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68.9%，同比高1.6个百分点；对实体经济发放的外币贷款余额占比1.3%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比7%，同比低1.1个百分点；信托贷款余额占比4.4%，同比低0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比2.1%，同比低0.4个百分点；企业债券余额占比10.3%，同比低0.2个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.7%，同比持平。

　　赵伟认为，新增信贷明显高于去年同期，主因票据冲量和非银贷款增加，中长期贷款略高于去年同期。7月，新增贷款1.45万亿元，较去年同期多增6278亿元，票据融资和非银贷款显著高于去年同期，企业短贷净减少、中长贷略高于去年同期，居民短贷和中长期贷款均有所增加。具体分项来看，新增票据融资2388亿元，高于去年同期的-1662亿元，“宽货币”下，银行通过票据冲量现象在近几个月表现较为明显，反映企业需求走弱和银行贷款投放较为谨慎；企业中长期贷款4875亿元，较去年同期多增543亿元，短期贷款为-1035亿元；居民中长期和短期贷款均较去年同期有所增加，非银贷款较去年同期增加2433亿元。

　　“信贷社融再次印证我们的观点，票据和非银贷款冲量难掩总体融资需求的走弱，政策维稳阶段性缓解非标收缩压力、较难改变非标收缩趋势。”赵伟认为。下半年宏观主要矛盾，或由“防风险”、“去杠杆”转向“调结构”与“稳增长”之间的再平衡。转型框架下，政策维稳与传统“稳增长”明显不同，不会通过“走老路”的手段全面刺激经济，而是加强财政金融政策协同、精准施策，围绕“补短板”、“增后劲”等领域，实现结构性发力。去年底以来信用收缩的滞后影响，或导致下半年经济动能依然向下，但总体风险或相对可控。

　　央行完善社会融资规模统计方法

　　社会融资规模是指实体经济(境内非金融企业和住户)从金融体系获得的资金。其中，增量指标是指一定时期内(每月、每季或每年)获得的资金额，存量指标是指一定时期末(月末、季末或年末)获得的资金余额。

　　此次央行同时表示，2018年7月起，完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。

　　“我理解新增这两块也反映了金融对实体部门的融资，可以使社融指标更完善。还有观点认为，应把外商直接投资也纳入社融。这正如M2口径也不断丰富一样。”温彬表示。

　　温彬认为，预计年内仍有1~2次降准空间、法定存贷款利率或将保持不变。在世界主要经济体央行货币政策趋于紧缩的背景下，我国市场利率进一步大幅下行的空间有限，需要畅通货币政策传导机制，引导金融机构定价参考市场利率，切实降低实体经济部门融资成本。