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发表于 2018-08-10 10:20:30 股吧网页版
申万宏源:PPI将趋势性回落 全年通胀压力可控
来源:申万宏源宏观 作者:王健 蔡璐婧 编辑:东方财富网

  结论或者投资建议:


  7月CPI上涨2.1%,前值1.9%,预期2%;7月PPI上涨4.6%,前值4.7%,预期4.4%。


  随着猪肉价格上涨,8月CPI预计小幅回升至2.2%,然需警惕非洲猪瘟Ⅱ级疫情可能引发的生猪供给收缩。尽管限产和基建对PPI或有支撑,但是随着基数快速抬升,8月PPI预计将明显回落至4%。


  原因及逻辑:


  暑期旅游和教育高峰带动CPI略升。7月CPI上涨2.1%,较6月改善0.2个百分点。其中,食品CPI上涨0.5%,较6月提高0.2个百分点。具体来看,猪肉价格跌幅缩窄约3.2百分点,鲜果价格涨幅扩大5.7个百分点,带动CPI回升;但是鲜菜和蛋类价格涨幅分别缩窄5.5和3.4个百分点,对CPI形成拖累。非食品CPI上涨2.4%,比6月上涨0.2个百分点。具体来看,交通通信、教育文化和娱乐的价格涨幅分别扩大0.6、0.5个百分点,或受暑期出行旅游高峰影响。医疗保健的价格涨幅缩窄0.4个百分点,其他类价格涨幅基本平稳。而7月核心CPI上涨1.9%,与6月持平。预计后续随着猪价同比上涨,CPI有望缓慢回升,但整体仍处温和区间。


  环比来看,CPI略强于季节性。7月CPI环比上涨0.3%,过去三年平均环比上涨0.2%。其中,食品CPI环比上涨0.1%,过去三年均值为0.15%,食品CPI表现略弱于季节性;而非食品CPI环比上涨0.3%,而过去三年的均值为0.2%,非食品CPI表现略强于季节性。季调后,CPI环比从上月0.18%上升至0.28%,食品CPI环比从上月0.1%升至0.2%。


  基数效应带动PPI小幅回落。7月PPI同比上涨4.6%,较6月回落0.1个百分点。基数效应来看,随着基数抬升,7月基数效应贡献约-0.2个百分点;当月环比来看,7月PPI环比上升0.1个百分点。从具体行业来看,石油相关行业包括油气开采、石油加工的行业PPI明显改善9.4、4.7个百分点,煤炭开采、燃气行业PPI均小幅改善0.7个百分点,黑色、有色、造纸行业PPI分别回落0.6、1.1、1.2个百分点。从上下游的生产资料来看,采掘、原材料工业PPI分别改善1.9、0.2个百分点,而加工工业PPI下跌0.5个百分点,或反映下游需求依然偏弱。


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来源:申万宏源宏观 作者:王健 蔡璐婧 编辑:东方财富网

  结论或者投资建议:

  7月CPI上涨2.1%,前值1.9%,预期2%;7月PPI上涨4.6%,前值4.7%,预期4.4%。

  随着猪肉价格上涨,8月CPI预计小幅回升至2.2%,然需警惕非洲猪瘟Ⅱ级疫情可能引发的生猪供给收缩。尽管限产和基建对PPI或有支撑,但是随着基数快速抬升,8月PPI预计将明显回落至4%。

  原因及逻辑:

  暑期旅游和教育高峰带动CPI略升。7月CPI上涨2.1%,较6月改善0.2个百分点。其中,食品CPI上涨0.5%,较6月提高0.2个百分点。具体来看,猪肉价格跌幅缩窄约3.2百分点,鲜果价格涨幅扩大5.7个百分点,带动CPI回升;但是鲜菜和蛋类价格涨幅分别缩窄5.5和3.4个百分点,对CPI形成拖累。非食品CPI上涨2.4%,比6月上涨0.2个百分点。具体来看,交通通信、教育文化和娱乐的价格涨幅分别扩大0.6、0.5个百分点,或受暑期出行旅游高峰影响。医疗保健的价格涨幅缩窄0.4个百分点,其他类价格涨幅基本平稳。而7月核心CPI上涨1.9%,与6月持平。预计后续随着猪价同比上涨,CPI有望缓慢回升,但整体仍处温和区间。

  环比来看,CPI略强于季节性。7月CPI环比上涨0.3%,过去三年平均环比上涨0.2%。其中,食品CPI环比上涨0.1%,过去三年均值为0.15%,食品CPI表现略弱于季节性;而非食品CPI环比上涨0.3%,而过去三年的均值为0.2%,非食品CPI表现略强于季节性。季调后,CPI环比从上月0.18%上升至0.28%,食品CPI环比从上月0.1%升至0.2%。

  基数效应带动PPI小幅回落。7月PPI同比上涨4.6%,较6月回落0.1个百分点。基数效应来看,随着基数抬升,7月基数效应贡献约-0.2个百分点;当月环比来看,7月PPI环比上升0.1个百分点。从具体行业来看,石油相关行业包括油气开采、石油加工的行业PPI明显改善9.4、4.7个百分点,煤炭开采、燃气行业PPI均小幅改善0.7个百分点,黑色、有色、造纸行业PPI分别回落0.6、1.1、1.2个百分点。从上下游的生产资料来看,采掘、原材料工业PPI分别改善1.9、0.2个百分点,而加工工业PPI下跌0.5个百分点,或反映下游需求依然偏弱。

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