周三上证综指低开低走，尾盘报收于2777.77点，收跌1.76%，收十字阴线。市场资金再度大举流出。两市成交量小幅增至3411.1亿元，较上一交易日增加151.2亿元。市场放量下跌、缩量上涨的格局显示整体弱势特征。标的资产50ETF日内弱势整理，尾盘报收于2.454，收跌1.56%，成交量放大至504.29万手，技术上跳空下跌。

　　期权市场成交大幅放量，全日累计成交1271595张期权合约，较上一交易日增加206828张合约。其中，认购期权成交612377张，较上一交易日增长10.7%；认沽期权成交量659218张，较上一交易日增长28.8%。日成交量PCR升至1.076，上一交易日PCR为0.926，日成交PCR数值过1，表明市场对于后市看法偏谨慎，恐慌情绪释放。上证50ETF期权总持仓量小幅增至1797393张，增加29786张。7月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在7月2.45合约上，表明市场多空双方将围绕2.45一线展开博弈。

　　标的资产30日历史波动率较上一交易日小幅抬升，为23.33%。期权隐含波动率方面，日内认购与认沽期权隐含波动率均稳步下降。从日间周期看，期权隐含波动率呈上行趋势。认购期权隐含波动率略低于认沽期权隐含波动率，且两者均略高于历史波动率，表明标的资产价格快速下跌行情下，期权价格高企。平值期权方面，50ETF购7月2.45期权的隐含波动率为26.47%，增加2.18个百分点；50ETF沽7月2.45期权的隐含波动率为26.85%，与前一交易日相比增加1.28个百分点。

　　由于标的资产50ETF价格延续下跌趋势，认购期权价格全线下跌，认沽期权价格全线上涨。平值期权方面，7月平值认购合约“50ETF购7月2.45”报收于0.0560，下跌25.33%；7月平值认沽合约“50ETF沽7月2.45”报收于0.0497，上涨58.79%。

　　综合来看，标的资产50ETF走势偏弱，但收盘依然受到5日和10日均线支撑，再回区间振荡。期权成交PCR指标超过1，市场持续释放恐慌情绪，但放量下跌对市场情绪的负面影响较大。期权策略方面，目前位置上适宜以振荡偏弱行情对待，建议投资者买入平值认沽期权。若行情止跌反弹，卖出虚值一档认沽期权，构建熊市垂直价差策略。 (作者单位：民生期货)