周三上证综指低开低走，尾盘报收于2759.13点，收跌1.00%，日内再受5日均线压制，市场资金整体呈大举流出趋势。两市成交量小幅降至3296.32亿元，较上一交易日减少642.42亿元，缩量下跌，市场信心仍有待修复。各大指数普跌，其中创业板指领跌，跌幅高达2.58%，上证50指数相对抗跌，跌幅仅为0.86%。标的资产50ETF日内持续下跌，尾盘报收于2.390，收跌0.83%，成交量大幅缩小至427.97万手，技术上显著偏空。

　　期权市场成交小幅缩量。全日累计成交1137378张期权合约，较上一交易日减少720784张合约。其中，认购期权成交556683张，较上一交易日减少40.8%；认沽期权成交量580695张，较上一交易日减少36.6%。日成交量PCR升至1.04，上一交易日PCR为0.97，日成交PCR数值偏高，表明市场对于后市看法偏谨慎，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1604653张，增加68734张。7月认沽期权成交量最大的合约集中在7月2.40合约上，认购期权成交量最大的合约则为7月2.45合约，表明市场较为认可的振荡区间仍然在2.40—2.45之间。

　　标的资产30日历史波动率较上一交易日小幅抬升，为20.89%。期权隐含波动率方面，日内认购与认沽期权隐含波动率均稳步抬升，且从日间周期看，期权隐含波动率呈上行趋势。认购期权隐含波动率略低于认沽期权隐含波动率，两者均略高于历史波动率，表明标的资产价格快速下跌行情下，期权价格定价高企。平值期权方面，50ETF购7月2.40期权的隐含波动率为26.82%，增加1.31个百分点；50ETF沽7月2.40期权的隐含波动率为28.42%，与前一交易日相比增加0.35个百分点。

　　由于标的资产50ETF价格延续下跌趋势，认购期权价格全线下跌，认沽期权价格全线上涨。平值期权方面，7月平值认购合约“50ETF购7月2.40”报收于0.0601，下跌10.96%；7月平值认沽合约“50ETF沽7月2.40”报收于0.0693，上涨17.26%。

　　综合来看，标的资产50ETF走势偏弱，依然受到5日均线压制，未见显著底部特征。期权成交PCR指标超过1，也表明市场情绪偏谨慎，避险需求浓厚。期权策略方面，目前位置上适宜以振荡偏弱行情对待，建议投资者买入平值认沽期权，若行情止跌反弹，则另外卖出虚值一档认沽期权，构建熊市垂直价差策略。 (作者单位：民生期货)