端午节后市场剧烈调整，上证综指创下两年新低，创业板指数则回到4年前。对于投资者来说，当前是否进入市场底部，成为备受关注的问题。

　　A股到底见底了吗？

　　从了解的情况看，机构认为多重市场底部信号显现，当前市场更多是受情绪面影响，市场的下跌，则提供了较好的布局时机。

　　值得注意的是，不少主力近两个交易日纷纷开始动手，交易所盘后披露的交易公开信息显示，多家一线游资席位本周现身龙虎榜单，且交易多发生在买入一侧。而从昨日以来，资金不断流入ETF基金，多只规模逆势创出新高。

　　多重底部信号显现

　　从A股历史走势看，每次进入市场底部时，尽管原因不尽相同的，但总会有一些普遍的信号显现，主要包括：

　　全市场整体估值处于低位、破净个股数量大幅增多、公募基金募集变得异常困难、投资者信心严重不足等，当前市场同样出现上述信号。

　　从市场整体估值水平看，海通证券统计数据显示，A股整体PE(TTM)为16.1倍、PB(LF)为1.7倍，均已略低于上证综指2638点水平。

　　中银国际的统计数据显示，同历次市场底部估值水平相比，当前市场估值与2013年6月25日1850点一致，比2005年6月6日998点时略高。

　　中银国际表示，同历史上几次底部时相比，当前有两个明显变化让底部区域更坚实：一是机构投资者占比上升，二是价值投资的理念比历史上任何时候都更深入人心。

　　从基金发行的信号来看，最近几个月来，新基金发行异常困难，不仅中小基金公司新基金募集困难，多家大型基金公司发行产品也不得不延长募集期。

　　沪上某公募基金经理透露，去银行渠道路演多次，也没带来多少新增资金，投资者入市意愿非常低。某私募基金透露，受资管新规影响，旗下产品被赎回后，缺乏新增资金入市，最近公司规模缩水较多。

　　主力“越跌越买”

　　在指数的调整过程中，个股的日内振幅相应增大，这反倒吸引了游资资金的关注。交易所盘后披露的交易公开信息显示，多家一线游资席位本周现身龙虎榜单，且交易多发生在买入一侧。

　　来自拉萨市的营业部席位强势崛起已然成为当前龙虎榜的最大看点，其中又以西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部的表现最为突出。

　　仅在过去两个交易日中，该席位已21次现身龙虎榜，上榜交易金额达到2.34亿元，高居所有营业部首位。更为值得关注的是，尽管大盘走势低迷，该席位的交易成功率仍然能够保持在极高水平。

　　周二龙虎榜中，西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部席位共计现身买入11只个股，其中8只个股在周三的交易中实现上涨，森霸传感、远望谷、嘉泽新能收获涨停，金奥博、振静股份、世名科技涨逾5%。

　　周三龙虎榜中，西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部席位再度现身10只个股龙虎榜，买入金额居前的包括亚夏汽车、汉嘉设计、欣锐科技。

　　可以看到，西藏东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部席位的选股策略基本围绕两大品种展开。

　　一是次新股，包括汉嘉设计、欣锐科技、森霸传感等，次新股在其所有的上榜纪录中占据了绝对权重。

　　二是前期强势股，包括远望谷、亚夏汽车等，这类个股前期在各自板块题材中居于领涨位置，此后因为特停或市场环境等因素股价回落，但个股背后的资金关注程度丝毫不减。

　　事实上，这两大选股路径在其他一线游资中同样适用。

　　作为浙江地区的老牌游资席位，中国银河证券绍兴营业部席位本周的交易活跃度有所升温。周二，其现身两只个股买入榜单，分别是欣锐科技与怡达股份，买入金额为1768.70万元与439.09万元。周三，欣锐科技与怡达股份如愿取得上涨，且盘中最大涨幅均超过9%。

　　20日，中国银河证券绍兴营业部席位再度出击，现身另外两只个股买入榜单，分别是福达合金与江丰电子，其中福达合金单日买入金额1128.44万元，江丰电子近三日累计买入金额3053.55万元。

　　中国银河证券绍兴营业部席位本周买入的这4只个股，股价走势具有明显的相似之处，那便是前期股价始终保持强势，近期指数下跌过程中也并未出现破位，此外个股成交量、换手率处于较高水平。

　　除了上述席位之外，在晓程科技周二实现3连板的过程中，中信证券上海分公司、光大证券深圳金田路营业部等一线游资席位集体买入。超频三周三完成“天地板”涨停的过程中，长城证券仙桃钱沟路营业部、东兴证券泉州丰泽街营业部等活跃游资席位同样集体现身。

　　另外一边，资金也在不断流入ETF基金，昨日，个别基金如华安创业板50ETF(159949)、易方达创业板ETF(159915)、国泰证券ETF(512880)规模逆势创出新高。

　　6月20日，华安创业板50ETF份额达到91.40亿份，较上个交易日增加3.01亿份，首度突破90亿份；易方达创业板ETF份额升至79.61亿份，较上个交易日增加1.64亿份，两者份额均再度刷新历史新高。

　　值得一提的是，虽然创业板上涨一波三折，且近期显著回调，但作为年内份额增幅最大的ETF品种，资金流入华安创业板50ETF的步伐十分坚决。

　　数据显示，4月20日，该基金份额突破70亿份，5月31日，突破80亿份，6月20日，份额突破90亿份……而该基金去年底份额仅仅2.8亿，今年以来份额增长超过32倍。

　　如果将时间拉长一点，6月以来虽然基础市场表现不佳，但资金仍不断流入细分ETF基金，不少公司产品逆势获得净申购。

　　如诺安上证新兴产业ETF自6月以来份额增长率超过68%，广发中证环保产业ETF超过23%，国泰中证军工ETF超过16%，华宝中证全指证券ETF、国泰中证全指证券公司ETF以及华安中证细分医药ETF的份额增长率也超过了10%。

　　机构认为情绪反应过度

　　纵观世界投资历史，机会总是在临近绝望时显现，多重市场见底信号出现以后，尽管还可能存在进一步下跌的可能，但是下跌的幅度都不大。

　　对于中长线投资者来说，市场步入底部就意味着可以布局，尤其对于定投基金的投资者来说，下行空间有限而向上空间较大，操作可以更加积极主动一些。

　　在中银国际策略看来，当前估值水平处在历史底部，市场不存在继续大幅调整的基础，当前已经有很多价值投资者在不断买入，很多价值股的底部在抬高，表明价值投资者已经在买入：“理解市场底部形成的本质逻辑，理解市场的估值水平，就有望结束悲观、开始乐观。”

　　沪上某私募基金经理认为，在市场底部，很多投资者往往看重政策、流动性等原因，但从长期看，估值是最核心、最稳妥、最有效的市场底部指标，站在当前时点看，无需过度悲观。

　　华宝基金认为，中国整体经济也仍处于上升阶段，经济发展势头仍然较强，由于之前已经大幅回调，市场估值已经达到较低历史区间，具有较强支撑，“市场短期波动加剧，但对市场不必过于悲观，情绪冲击影响相对有限。”

　　招商基金认为，目前市场对内外部风险已经包含了过度悲观的预期，市场担忧的下滑较为明显的数据如房地产销售、基建投资等，都是政策主动调整、不再过度依赖旧动能的结果，对中国经济的转型升级是有利的，“不必过度解读短期的波动，而是应当关注着眼于中长期的积极变化，A股当前越来越体现出中长期的投资价值。”

　　对于配置方向，博时基金认为，未来将重点配置消费升级、大金融、先进制造等，以及与未来人民美好生活息息相关的医疗健康、环保节能等。

　　险资方面，对于近期A股市场表现，受访的京沪主流保险机构投资经理在分析原因时表示，主要是受情绪影响所致，他们对市场并不悲观，近期会重点关注银行、公用事业等行业的个股机会。

　　他们认为：

　　当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动能加快转换。他们表示，投资者尤其是机构投资者，应理性看待市场波动，坚定对中国经济的信心。

　　因此，受访的上述保险机构投资经理认为，中期来看，无论从估值水平、交易行为、政策走向等多方面分析，市场已经接近底部区域，后续市场可能受到已有的因素压制，但继续向下的空间相对有限。他们一致表示：“后续我们会对流动性保持关注，尤其是场内流动性因素。”

　　在关注的板块及个股方面，有多家大型保险机构的内部观点认为，在目前市场情绪尚未完全恢复之前，仍以防御性、低Beta行业为主，同时也可以兼具一些前期调整充分、估值偏低的周期行业。

　　比如，重点关注银行、公用事业等行业的个股机会。主题方面，关注独角兽、世界杯、粤港澳大湾区等概念的交易机会，并及时防范风险。