当我们判断后市行情大跌时，可以买入开仓看跌期权，这时候可能会出现三种行情，分别是下跌、横盘、上涨，接下来我们分别介绍这三种行情如何驾驭：

　　第一，上涨行情。买入开仓看跌期权后，如果行情上涨了，跟我们的预期相反，这时候简单的做法就是“熄火”，止损离场。

　　第二，横盘行情。买入开仓看跌期权后，如果行情是横盘振荡，这时候分两种情况：如果是做短线交易的，那就尽量在14:30前平仓离场；如果是做中长线交易的，那就继续持有，按原来的交易计划执行。

　　第三，下跌行情。买入开仓看跌期权后，如果行情下跌，跟我们的预期相同，这时候也开始有盈利了，那么如何才能在有盈利的情况下做到更优的效果呢？分析方法详细见下表：

　　下面我们通过图片举例介绍以上四种操作方法：

　　“加油”：假设我们在上图左上角买入开仓执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，预期行情要下跌，而且行情如我们所预料下跌了，那么在中间出现向上的箭头时，后面的行情可能会上涨、横盘或继续下跌。当我们判断行情继续下跌，但又想保住本金，这时我们可以平仓买入执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，买入开仓更虚一档的看跌期权合约，即买入执行价格为3000元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3000)。换一个杠杆更高的期权合约继续看跌，这样的好处是收回本金的同时，用利润继续看跌，继续参与后面的交易，如果行情上涨了，最多是把利润吐回去而已，这个操作就是“加油”的动作。

　　“熄火”：假设我们在上图左上角买入开仓执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，预期要下跌，行情如我们所预料下跌了，在中间出现向上的箭头时仍然持有，当行情跌到上图右下角时，我们判断下跌行情结束，这时候就平仓执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，这个操作就是“熄火”的动作。

　　“换挡”：假设我们在上图左上角买入开仓执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，预期要下跌，行情如我们所预料下跌了，在中间出现向上的箭头时，后面的行情可能会上涨、横盘或继续下跌。当我们判断行情可能横盘或继续下跌时，如果继续下跌当然好，但如果横盘的话，买入看跌期权就可能要亏损时间价值。为了避免亏损时间价值，反而想赚时间价值，这时我们可以平仓买入执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，换成卖出开仓执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看涨期权(M1809—C—3050)。换成卖出看涨，既看跌又赚时间价值，继续参与后面的交易，这个操作就是“换挡”的动作。

　　“刹车”：假设我们在上图左上角买入开仓执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)，预期要下跌，行情如我们所预料下跌了，在中间出现向上的箭头时仍然持有，当行情跌到上图右下角时，我们判断可能小幅上涨后继续下跌，想锁住部分利润的同时把风险敞口缩小，这时候持有执行价格为3050元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3050)的同时，卖出开仓执行价格为3000元/吨的豆粕1809合约看跌期权(M1809—P—3000)，补了一张多单，跟原来的空单对冲，形成熊市价差策略，这样就变成了一个收益有限、风险有限，仍然看跌的期权组合，继续参与后面的交易，这个操作就是“刹车”的动作。

　　(作者单位：宁波川砺投资管理有限公司)