近期，因涉嫌存在关联交易，三聚环保(300072.SZ)股票和债券双双下跌，且分别于5月29日、30日先后宣布停牌。如今，虽然三聚环保已经发文澄清，并有和北京市海淀区国资中心签署《战略合作框架协议》的利好消息，但股价依然在底部震荡整理。(推荐阅读>>三聚环保上演股债双停 踩雷的除了王亚伟 还有大成三只抱团基金)

　　中国经济网记者查阅三聚环保的流通股东发现，昔日公募界的风云人物王亚伟赫然在列，他创立的千合资本旗下昀沣证券投资集合资金信托计划和昀沣3号证券投资集合资金信托计划分列三聚环保的第四和第九大流通股东，今年一季报显示两只基金合计持有三聚环保达5239万股。虽然从进场时间看，王亚伟持有三聚环保5年多，且盈利颇丰，但三聚环保从2017年4月份开启的下跌之旅还是让其盈利大幅缩水。

　　与王亚伟相比，更不幸的则是大成基金公司旗下的三只主动管理型产品。截止今年一季度，大成精选增值混合(090004)、大成互联网思维混合(001144)和大成盛世精选混合(002945)共持有三聚环保432.27万股，按昨日收盘价25.99元计算，其目前的持股市值合计为1.12亿元，三只产品均处于浮亏状态。

　　三聚环保陷关联交易质疑上演股债双杀

　　6月4日，三聚环保在复牌当天发布利好消息，称公司与北京市海淀区国资中心签署《战略合作框架协议》，海淀区国资中心拟采用包括但不限于直接以现金受让三聚环保对外债权以及以无追索应收账款保理等方式受让公司资产中的应收账款，拟受让的债权及应收账款总金额为60亿元至80亿元。

　　借助这一东风，三聚环保股价在6月4日复盘当天确实出现过拉升，但好景不长的是，冲高之后即露出疲态，而在此后几天里股价又再次恢复到之前的弱势震荡形态。

　　5月28日，一篇名为《起底三聚环保500亿市值锦袍下 A股最错综复杂的关联交易》的文章引起市场广泛关注。该文章指，三聚环保销售费用占营业收入比例越来越小，而且理财收益和利息收入并不多，与账面上大量的货币资金不符。同时，该文列举了保千里、龙力生物、神雾环保这些去年出现问题的公司，都是账上有大量现金但理财收益为零。

　　这篇文章进一步分析称，三聚环保业绩腾飞的关键是关联交易。该报道质疑的关键点是三聚环保的商业模式，认为其客户投产的资金其实是三聚环保及利益共同方利用金融杠杆融资平台借贷出去的，这是一个不断自我循环膨胀的债务泡沫体系。

　　一篇质疑文章令三聚环保上演了股债双杀局面。5月28日三聚环保收盘下跌逾4%，为此，三聚环保于29日起停牌，直到6月4日复牌。与此同时，受利空消息影响，“16三聚债”也在5月29日应声跳水，大跌12%，此后亦紧急停牌。5月30日三聚环保发布公告显示，因公共传媒出现关于公司的相关报道，可能对公司债券价格产生影响，公司债券“16三聚债”自2018年5月31日开市起停牌。

　　针对质疑，三聚环保6月3日晚间澄清称，已在定期报告中披露公司关联方的名称，除黑龙江省龙油石油化工和鹤壁世通绿能石化科技两家公司外，三聚环保与其他客户均不存在关联关系；公司与关联方发生的关联交易已严格履行相关程序并公开披露；公司不存在通过股权质押和动产抵押的形式贷款给客户的情形。

　　这并非三聚环保首次遭遇媒体质疑。早在去年5月底，就有媒体刊文三聚环保部分重大合同背后的客户实力存疑，部分合同执行进度与披露的信息不符，一些客户的高管名字屡屡与三聚环保相关人员名字重合。消息一出，三聚环保跌停。尽管三聚环保随后紧急停牌并澄清了媒体的报道，但在复牌后仍然大跌，而且在今年4月，公司股价还曾因虚假的“阳光私募换仓”大跌了一波。

　　三聚环保股价下跌一年多王亚伟盈利缩水

　　值得一提的是，曾经的“公募一哥”王亚伟对三聚环保一直情有独钟。自2013年首次跻身三聚环保十大股东名单后，王亚伟便一直重仓持有该股。今年一季报显示，王亚伟创办的千合资本旗下有2只私募产品出现在三聚环保的前十大流通股东，合计持有三聚环保5239万股。其中，“中国对外经济贸易信托有限公司-昀沣证券投资集合资金信托计划”(以下简称昀沣证券投资)持有3700万股，位列三聚环保第四大流通股；“中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划”(以下简称昀沣3号)持有1539万股，位列三聚环保第九大流通股东。

　　中国经济网记者查阅资料发现，昀沣是王亚伟“奔私”后成立的首只私募产品，认购门槛最高达到2000万元，且轻松募集到20亿元。昀沣成立于2012年12月27日，并且在2013年一季度便入驻了三聚环保，且直接成为三聚环保的第一大流通股东，当时其持股数量为1930万股，占流通股比例为9.481%。此后，经过多次送转和增减仓，一直到2018年一季度末王亚伟合计持仓三聚环保5239万股。如此看来，王亚伟已经坚定持仓三聚环保超过5年了。

　　按复权价来看，2013年初三聚环保的股价从不到3元起步，而经过多年的上涨和分红扩股后，目前股价已然在25.99元，王亚伟的盈利可谓是非常丰厚。只不过相比2017年3月份每股64.88元的历史最高价(复权后43.12元)，三聚环保目前的股价已经下跌了39%，这也导致王亚伟旗下的这两只基金盈利缩水不少。

　　格上理财数据显示，截至6月1日，昀沣证券投资的年内收益为-10.78%，该基金近3年来的表现均不佳，其近3年、近1年、近6个月、近3个月的阶段涨幅分别为-7.50%、-3.61%、-7.24%、-9.55%，且历史最大回撤为31.61%。

　　而另一只重仓三聚环保的基金昀沣3号的业绩也并不理想。截至6月1日，昀沣3号的年内收益为-11.13%，该基金近3年、近1年、近6个月、近3个月的阶段涨幅分别为-14.29%、-4.22%、-11.30%、-9.43%，其历史最大回撤为30.81%。

　　早前，王亚伟在华夏基金任职时曾创造了多个业绩“神话”。2009年，其当选09“股基王”。2010年7月1日，《福布斯》中文版发布2010中国十佳基金经理榜，华夏大盘精选基金经理王亚伟以48.17%的超越基准几何年化收益率，连续两年夺冠。2011年，《福布斯》中文版发布2011中国最佳基金经理50强榜，华夏基金王亚伟以最近5年748.90%的总回报名列第一。

　　但是，离开华夏基金后，王亚伟一手创立的千合资本却一直不温不火，甚至还屡次遭遇不顺。除却前文所提到的两只常年重仓三聚环保的基金外，千合资本的其他基金年内表现也并没能让投资者满意。

　　根据中国经济网记者统计，王亚伟目前管理的基金中，近期净值有更新的总共有8只产品，但是除了昀沣5号之外，其余7只产品的年内收益均为负，且有3只基金在年内的下跌幅度超过10%。

　　大成系三主动管理型基金持股三聚环保全浮亏

　　根据中国经济网记者统计，除了王亚伟的私募基金之外，截至今年一季度末，共有63只公募基金也持股三聚环保，合计持有4414.90万股。其中，大成基金旗下的3只主动管理型基金共计持股三聚环保432.27万股，如果按昨日复权收盘价每股25.99元计算，持股市值合计1.12亿元。

　　其中，大成精选增值混合持有三聚环保163.03万股，占流通股的比例为0.1097%；大成互联网思维混合持有三聚环保149.27万股，占流通股的比例为0.1004%；大成盛世精选混合持有三聚环保119.97万股，占流通股的比例为0.0807%。

　　资料显示，大成精选增值混合最早是在2016年四季度开始持仓三聚环保的，当时持仓242.71万股；大成互联网思维混合则是在2016年二季度开始持仓三聚环保的，当时持仓352.49万股；大成盛世精选混合是今年一季度首次持仓三聚环保。

　　其实此前还有几只大成旗下的基金在不同时期持有过三聚环保，最早出现在2015年二季度，当时大成价值增长混合(090001)与大成中证500深市ETF(159932)两只基金合计持仓9.35万股，但此后都已经离场。

　　有数据显示，目前持股三聚环保的这三只大成系基金今年来的业绩表现都不佳，截至6月8日，大成精选增值混合、大成互联网思维混合和大成盛世精选混合的年内收益分别为-4.42%、-5.02%、-1.90%。

　　细细盘点不难发现，大成精选增值混合和大成互联网思维混合其实是由同一位基金经理李博掌舵的。李博2009年9月至2010年8月就职于韩国SK Telecom首尔总部；2010年8月至2011年5月就职于国信证券任研究员；2011年5月起加入大成基金管理有限公司，历任大成基金电子行业、互联网传媒行业分析师、基金经理助理。从2015年4月份任职基金经理到现在的累计任职时间为3年多。

　　李博管理大成精选增值混合和大成互联网思维混合的思路也是一样的，这两只基金在今年一季度的前十大重仓股完全一致，只不过持仓比例稍有差异，都重仓了宋城演艺、海能达、五粮液、分众传媒、跨境通、美年健康、南极电商、三聚环保、中炬高新、三花智控。虽然医疗、消费板块近来势头正猛，但在其重仓股中所占比例并不算高，而传媒板块则受到近期负面事件的影响跌势难挡，其他几只重仓股表现也很一般，这也导致了大成精选增值混合和大成互联网思维混合在年内的下跌之势。

　　此外，另一只重仓了三聚环保的大成盛世精选混合，虽然比李博的两只基金表现稍好，但年内业绩也略有下跌。该基金在一季度的前十大重仓股分别是喜临门、三聚环保、工商银行、锡业股份、洲明科技、伊利股份、中国石化、东方财富、五粮液、航天电器，虽然所属板块也较为分散涨跌不一，但好在食品消费类重仓股的上涨为其稳定了净值表现。

　　大成盛世精选混合的现任基金经理是李本刚，此人2001年至2010年先后就职于西南证券股份有限公司、中关村证券股份有限公司和建信基金管理有限公司，历任研究员、高级研究员。2010年8月加入大成基金管理有限公司，历任研究部高级研究员、行业研究主管，现任股票投资部总监。

　　不过，在其目前管理的5只基金中，有3只的任职回报都跑输同类均值水平。更重要的是，由其独自管理的2只基金的任职回报也都跑输同类均值水平，唯一一只任职回报为负的基金就是重仓三聚环保的大成盛世精选混合，该股在一季报中为其第二大重仓股，持仓占基金净值比例的3.59%。

王亚伟所管理基金近期业绩一览表