LP投资追求的是回报，而且是长期的、稳定的回报，所以GP在投资的时候要追求长期价值的实现。

　　LP应该仔细想想自己要做什么样的投资组合，里面需要什么不同类型的GP参与。

　　在募资趋难的当下，对于机构投资者(GP)而言，如何获得有限合伙人(LP)的投资成为他们当下最头疼的命题之一。究竟LP在选择GP的时候看重什么？双方如何建立良好的沟通渠道？如何合作实现共赢？

　　6月10日，在2018(第二十届)中国风险投资论坛的一场分论坛上，盈富泰克国家新型产业创投引导基金总经理刘维平、盛景母基金创始合伙人刘昊飞、鼎晖投资创始合伙人王霖、创世伙伴资本合伙人宗俊、熠美投资合伙人丁大立以及宜信财富私募股权母基金管理合伙人Seungha Ku等知名业内大咖对上述问题分别发表了自己的看法。

　　保证资金安全

　　是第一原则

　　在刘维平看来，风投行业的本意和本心，应该是支持实体经济的，本质上是替别人理财、代别人受托、代别人管理，因此安全性是行业最基本的要求。

　　保证LP资金安全，并把这个原则放在第一位，几乎是所有参与讨论嘉宾的一致意见。丁大立认为，作为GP，首先要有严格的纪律性和风险控制能力，其次能给LP提供长期稳定的回报。“希望大家能够找到一些契合点，从整个布局风控的体系、人员安排和组织团队分配上，对于LP和GP关系的组成，这当中既是机遇也是挑战。”

　　王霖表示，LP和GP是一个合作伙伴关系，共舞共荣。LP在给GP出资的同时，GP对LP是有责任的。这当中，GP要保证LP资金的安全，这是最基本的，从机制上的托管、后台的风控都需要做好。

　　王霖认为，作为GP，一定要扎扎实实把安全风险控制在第一位，第二把业绩做好，这样才能实现GP、LP的共赢。他强调，LP投资追求的是回报，而且是长期的、稳定的回报，所以GP在投资的时候要追求长期价值的实现。因此，投资要追求的：一是解决社会痛点问题；二是中国的模式和技术创新。

　　此外，GP还可能面临要满足部分LP的特殊需求。例如政府引导基金除了追求长期回报外，还有很多带动地方经济、地方企业发展的使命。

　　不过，王霖也强调，事实上，很多GP在融资的时候都说LP可以参与投委会，但这是绝对不允许的，LP投资GP就是要GP专业的知识、判断和团队。如果一个LP什么都不懂，进入了投委会后会打乱GP的投决过程、理念甚至战略。

　　他还指出，GP在挑选LP的时候，不能什么钱都拿，要看自己能不能做到，做不到就不要轻易接。与此同时，需要找到匹配自己投资期限的LP。

　　Seungha Ku则展望未来，认为现在很多国内的LP未来会非常国际化、专业化，但现在市场仍有学习空间。“现在LP的种类越来越多，包括国家的股权基金、大型保险公司、信托、财富管理公司、市场化母基金。未来十年，行业在中间可能会有调整，但需要我们在看基金的时候，需要理解所有的合伙人、团队的情况，项目进展的情况，内部管理的状况等。最关键的还是风险管理。”

　　匹配和谐

　　才能共同成长

　　作为LP、尤其是母基金，又是如何选择GP的？

　　刘昊飞认为，首先需要关注整个基金的生命周期。他指出，创投基金往往都是十年左右的时间，因此首先你要有一种能够跟时间做朋友的思维。“在中国，过去很长一段时间里赚钱的机会很多，做创投的人要克服很多诱惑，避免赚一些短期的钱和快钱，跟着你看到的五到十年的趋势一起去成长，从而抓住企业的长期成长，也就是复利的成长期。”刘昊飞说。

　　他指出，母基金管理人并不能直接跟创业者花很多精力去进行交流、做风控，是一个被动型的投资人，所以对于母基金而言，需要找到在尝试建立能够经受住很多短期诱惑、在擅长的领域里深耕的基金管理人。

　　“过去两三年时间，行业以几何倍数级别在爆发，但当市场供给过剩的时候一定会产生反转、出现萧条周期，这时候会有很多基金管理人处于危险状态。”在这种情况下，刘昊飞认为，需要提前考虑好这个时候的到来，只有做好准备，才能够真正跟时间做朋友，通过在安全前提下获得中长期复利的回报。

　　“把钱给谁，是一个非常慎重的决策。因为钱给出去后，对方怎么使用这笔资金，你是没有任何主动掌控的能力的，但这类GP，LP一般也不会投。”所以刘昊飞表示，首先，每一个LP都需要去看基金的储备，过去的投资人履历，要去判断这个团队是否靠谱。另外，在做投资的时候，会经历很多不确定性的挑战，在这个过程中需要看到哪些可以把控，哪些可以帮忙克服。

　　在找寻GP的时候，作为母基金管理人，刘维平指出，第一要求就是规范性。“GP要按照规矩办事，定好自己的角色，按照自己的理解做好自己的事情。因此LP和GP要匹配和谐，才能真正一起好好成长。”刘维平说。

　　宗俊则强调“对的人”原则。他指出，其实LP在投资GP的时候，跟GP投资创业者是有一些类似的。但LP在投资GP的时候，会看重选择跟自己合适的人。因为每一个基金都有自己非常独特的风格和投资理念，因此LP应该仔细想想自己要做什么样的投资组合，里面需要什么不同类型的GP参与。反过来，GP也要反思自己究竟聚焦哪些产业、适合什么样的LP，在LP的投资组合中充当什么角色。

　　丁大立认为，在中国，LP对退出的时间要求比较短，因此国内的GP需要更重视退出。他表示，国内有很多GP投资做得不错，但是受限于国内退出相对难的环境，在退出节奏上把握得不是很好，这样会难以给LP实现回报。