对企业经营而言，库存是不可缺少的环节，它是指仓库中实际存储的货物，是企业维持正常生产经营的物质基础，也是企业最容易忽略的成本来源之一，而忽略库存管理的企业往往会陷入销售增加，但利润停滞不前的境地。

　　众所周知，库存价格波动风险是企业的风险来源，而对大部分企业而言，库存成本也是笔不小的开支。库存成本主要分为运行成本、机会成本和风险成本三个方面。其中，运行成本主要包括仓储成本，设备投资成本和日常运作费用(水、电、人工等)；机会成本是指企业因为持有一定库存，而丧失了流动资金所能带来的投资收益，若企业通过借款来获得库存，机会成本还应包括利息支出；风险成本则是从风险的角度考虑，首先是保险费用，为了减少库存损失，企业会为其库存的安全进行保险，其费用就是库存成本。

　　库存产生的成本可以通过管理制度和流程的优化来控制，压缩到较低的水准，但终究很难改变库存成本较高的问题。事实上，借助金融市场，将期权衍生产品应用于库存管理，能够在一定程度上降低库存成本，甚至将库存转换为收入型资产。

　　当企业拥有库存时，根据对行情的预判，企业可以采取以下两种期权优化方式：

　　一是当预期市场价格下跌有限，甚至有可能小幅上涨时，可以卖出看涨期权，赚取权利金收益。只要后期市场价格不超过执行价格，那么看涨期权作废，企业得到全部权利金，以此降低库存成本支出，使库存转化为可产生现金流流入的收入型资产。若价格上涨超过执行价格，库存价值上涨也会超过看涨期权亏损，最终有利于企业。即使预期判断错误，后期价格下跌，与不卖出看涨期权相比，库存价值亏损也将大幅降低。

　　二是当预期市场价格大跌时，企业库存面临贬值风险，此时花费较少的权利金买入看跌期权，就可以锁定库存下跌风险，即使价格大涨，期权到期最多亏损权利金，而此时库存则拥有较高的市场价值。总体上看，买入看跌期权协助企业以较低的资金成本规避了价格风险。

　　(作者单位：永安期货)