5月22日晚间，上交所发布的4则公告引发了市场的热议，公告的内容是关于4家上市公司退市和暂停上市的，其中*ST上普、*ST海润两家公司因为连续两年亏损被暂停上市，*ST昆机和*ST吉恩两家公司的股票则将被终止上市。退市再提速，是否意味着退市常态化已然到来？A股“只进不出”又能否真正得到改善？

A股三千，退市不足百

如果把A股市场比作一条河流，上市公司就像河流里的水，是需要流动的。也就是需要有新的水注入，同时也需要排掉一些水，吐故纳新方能细水长流。

对于A股市场来说，就不只是通过IPO让新的公司上市，也需要通过完善的退市制度，让那些不符合要求的公司退出市场，这也是评判一个市场是否成熟的标志之一，而从目前A股市场的现状来看，极低的退市数量和不断增加的IPO数量形成了鲜明的对比。

IPO数量与退市数量对比

资料来源：东方财富Choice数据

东方财富Choice数据显示，截止目前，总共有109家上市公司退市，剔除上市公司被吸收合并而退市的公司，实际仅有73家公司退市，占目前A股全部3519家公司的比重，仅为2%，若以1990年我国证券交易所成立的时间来算，漫长的28年时间里，平均每年仅有2.6家公司退市。而从发达国家的资本市场来看，在很长的时间内退市公司的数量比IPO的数量更多，这与我国仅2%的退市比例相比，我国退市制度的不成熟、不完善，从中可见。

制度改革进行中，但仍难言完善

上市与退市，是资本市场基础性制度，在推进股票发行注册制的过程中，必须辅以完善的退市制度。而我国的退市制度改革，其实一直在进行中，但是无论从力度、执行力上，制度仍带完善。退市制度，自2001年正式开启之后，分别经历了2012年、2014年和2018年3次改革，最近的两次退市制度改革，则分别发生于2014年和2018年，我们来分别看下这3次改革提及了哪些内容。

1、2012年退市制度改革

此次改革主要在于完善退市指标以及简化退市程序。比如明确了连续3年净资产为负或营收低于1000万元、连续20个交易日收盘价低于股票面值的公司将终止上市。

2、2014年退市制度改革

此次退市制度改革，确立了“主动退市”和“强制退市”两大体系，在赋予上市公司更大自主决策权的同时，监管部门和监管机构仍可通过一系列指标和操作原则，实施强制退市。

3、2018年退市制度改革

3月2日，证监会拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改，此次修改主要包括几个方面：一是强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任。也就是说，由证券交易所制定上市公司因重大违法行为暂停上市和终止上市的规则，并可以做出处罚决定。二是对新老划断做出安排。也就是明确新规定实施前和实施后的适用情况。三是加强对3类企业的退市执行力度。主要提及加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度。

退市常态化已来？

2家公司的退市，对于A股3519家公司的体量来说，其比例微乎其微。从有退市风险的个股来看，A股目前就有86只，这些个股当中，又是否存在应该退市的公司，也是在考验监管规则和制度安排。《深圳交易所发展战略规划纲要（2018-2020）》更是提出，到2020年，在退市机制常态化方面取得突破性进展。可以预见，目前的退市机制仍难以实现常态化，在制度设计以及具体执行环节，仍有诸多难点需要克服，常态化之路任重而道远。

附表：存在退市风险的86家公司一览

资料来源：东方财富Choice数据