4月26日晚间，山东赫达(002810)同时发布2017年度年报和2018年度首季季报，两份财报皆有一个共性，即增收不增利，且净利润同比降幅进一步扩大。面对此业绩情况，山东赫达顺势抛出首期股权激励计划，90名激励对象可按其市价的一半行权。

　　证券时报·e公司记者注意到，虽山东赫达一季度净利同比大降超过30%，但在2018年却“暗藏”多次利好支撑其完成激励考核条件。在一季报中，山东赫达预计，今年上半年净利最高增幅将达到30%，正好与股权激励首年解锁条件吻合。

　　行权价仅为市价一半

　　作为纤维素醚行业龙头，山东赫达主要从事水溶性高分子化合物的研发、生产和销售，具有自主研发、生产中高端型号建材级、医药级和食品级非离子型纤维素醚的能力。据悉，山东赫达拥有建材级纤维素醚产能1.89万吨/年，医药食品级纤维素醚产能为4000吨/年。

　　4月26日晚间，山东赫达发布2017年年报，该公司完成营业收入6.51亿元，同比增长14.25%；而该公司实现净利润为4632万元，同比下降3.86%；扣非后净利润则降至4085万元，同比下降达到12.64%。

　　与此同时，山东赫达还一并披露了2018年第一季度财报，但其增收不增利的局面并未得到扭转，似乎收入增长越多、净利润下滑则更甚。今年1~3月，山东赫达完成营业收入1.73亿元，同比增加26.19%；但净利润仅为1064万元，同比大幅下滑31.32%。对此，山东赫达表示，净利润下滑主要系经营利润及公司收到的政府补助同比减少所致。

　　在此背景之下，4月26日晚间，山东赫达抛出第一期股权激励计划，拟向激励对象授予370万股限制性股票，约占其9556万股总股本的3.87%。

　　据公告披露，此次山东赫达激励计划对象总人数为90人，包括董事兼财务总监毕松羚、董事谭在英、副总经理杨丙刚等5名高管，共计获授128万股激励股票；此外，其余85名激励对象均为山东赫达核心管理人员及骨干员工，共计分享242万股激励股票。

　　证券时报·e公司记者注意到，此次激励计划公告前1个交易日，山东赫达股票交易均价每股22.71元。根据此次激励草案，山东赫达敲定以每股22.71元的50%，即每股11.36元作为激励股权授予价格。

　　解锁考核条件有支撑

　　单从考核数据来看，山东赫达中高层核心人员想要顺利获取全部激励股权并不容易，上市公司为其制定了高标准的考核解锁条件。山东赫达指出，2018年至2020年期间，将以2017年4632万元为基数，净利润涨幅分别不得低于30%、50%和90%。

　　通过查阅2018年一季报，证券时报·e公司记者发现，山东赫达还对上半年做出业绩预测，今年1~6月其净利润有望达到2525.49万元~3647.94万元。值得注意的是，山东赫达上半年净利润变动幅度最低值是同比下滑10%，而最高增幅则是同比增长30%，该涨幅刚好与其股权激励要求的2018年净利润30%的同比增幅相吻合。

　　针对上述业绩预测，山东赫达表示，该公司总体业务开拓较好，母公司及子公司销售同期增长，但受现有纤维素醚生产线与建设中的2万吨/年纤维素醚改建项目生产线合口对接、调试等因素影响，上市公司出于谨慎原则作出的上述业绩预计。

　　有职业投资人士认为，实际上山东赫达业绩并不差，且未来三年还有多个即将完工投产的项目支撑其业绩增长，2017年或存在做低股权激励业绩考核基数的可能性。

　　而在2017年年报中，山东赫达指出，将切实抓好并保证2万吨/年纤维素醚改建项目在2018年7月顺利投入使用。同时，提前做好2万吨/年纤维素醚改建项目投入使用后对原装置改造的规划。

　　至于旗下重要的控股子公司，4月26日，山东赫达董事会已审议通过向山东赫尔希胶囊有限公司(以下简称赫尔希)增资6750万元的议案。待增资完成后，赫尔希注册资本为9750万元，山东赫达出资额为8400万元，持有占前者股权比例达86.15%。

　　2018年，山东赫达将最大限度释放赫尔希产能，并投放到市场中去，保证销售胶囊26亿粒，力争全年销售胶囊30亿粒。另一方面，将加大对植物胶囊二代产品的研发，启动年产50亿粒植物胶囊技改项目，2018年度内完成对工艺流程以及设备选型的最终方案并予以实施，力争2019年进入市场。