备受市场关注的混合所有制改革标杆中国联通，近日又有最新动向。

　　3月15日晚间，中国联通一次性发布34份公告，内容涵盖2017年报、董事会决议、2月份业务数据、内部审计、董事述职、内部控制评价等诸多方面的内容。

　　中国联通第六届董事会第二次会议审议通过16项议案，涉及财务决算报告、计提资产减值准备、利润分配议案、股权激励、地方公司探索混合所有制改革试点等诸多重要事项。

　　董事会决议显示，2017年中国联通处置了几笔较大金额的费用，具体包括计提应收账款坏账准备约39.4亿元、报废已到期或无使用价值的固定资产损失34.9亿元以及计提存货跌价准备1.1亿元等。

　　2017年定向增发引入腾讯、阿里巴巴、京东、百度和中国人寿等战略投资者后，中国联通在董事会构成、财务、股权结构等均发生相应的调整，那么混改具体产生什么样的化学反应呢？

　　中国联通混改所带来的改变及需要面对的问题

　　从目前披露的信息来看，中国联通的混改带来的效应主要体现在优化增量和做多存量两个方面。

　　存量上看，混改给中国联通带来的效应主要体现在三个方面：1、降低财务杠杆；2、促进传统业务发展；3、优化持股结构改造董事会，带来新增业务。

　　2017年报显示，中国联通定向增发资金到位后及时补充流动性，用于归还带息负债，公司资产负债率由2016年末的62.6%大幅下滑至2017年末的46.5%。

　　传统业务方面，中国联通借助混改开展社会化合作，取得较好的效果：2017年宽带用户净增130 万户，达到7654 万户，宽带用户接入ARPU (每用户平均收入)为人民币46.3元；FTTH (光纤到户)用户占比达到77.3%，同比提高6.1 个百分点等。在5G业务方面，3月15日，中国联通董事长兼首席执行官王晓初介绍称，今年会在12个省市进行试点，进行场外试验。

　　经过2017年定增引入战略投资者后，中国联通的股权结构也出现较大变化，前十大股东中，除第一大股东外，其他的全部发生变化。

　　中国联通2017年年报的前十大股东名单中，中国国有企业结构调整基金股份有限公司值得重点关注。公开报道显示，该公司除了以129.75亿元参与中国联通混改、成为第三大股东并获得监事会席位外，还以6.73亿元参与投资京东金融，以28.26亿元参与洛阳钼业定增项目，并参与中粮资本混改等。

　　与此同时，在股权结构发生变化外，中国联通董事会也有关键性突破。2017年10月底完成定向增发后，今年2月7日晚间，中国联通公告董事会正式换届，扩编至13人(独立董事5名，非独立董事8名)，腾讯、阿里巴巴、京东、百度和中国人寿获得5个席位。

　　股权结构和董事会变更背景下，给中国联通带来增量的业务，新业务合作中包括与阿里巴巴、腾讯等合作伙伴打造以“沃云”为品牌的公有云产品；与阿里巴巴通过钉钉应用拓展中小企业信息化应用市场；持续优化IDC(互联网数据中心)业务运营模式，提升ICT(电信服务) 业务专业化能力，规模化发展物联网业务等。

　　从2月份的运营数据来看，混改后的中国联通业务出现较好的增长势头。今年前两月，中国联通移动出账用户净增567.7万户，总数达到 2.9 亿户。实现移动主营业务收入约265.2亿元，同比增长约 11.6%；产业互联网收入约 37.6 亿元，同比增长约 30.7%；实现归属于母公司的净利润约 7.7 亿元，同比增长约 407.9%。

　　中国联通2018年的业务重心，仍是消化混改所带来的效应。中国联通公告称，今年将全面深化实施聚焦战略，以混改为契机充分释放改革红利，推进互联网化运营，快速适应市场发展需要，改善客户感知，优化结构，面向市场有效配置资源，不断提升竞争实力，努力实现公司收入可持续增长。

　　与此同时，投资者需要注意中国联通所处电信行业客观存在的风险。中国联通年报显示，2018年，4G移动业务仍是国内运营商主要竞争领域。在电信行业的增量市场趋于饱和的背景下，电信行业收入增速低于GDP 增速、OTT(通过互联网向用户提供各种服务)业务异质替代、驻地网宽带接入市场开放等因素均会影响公司的业务发展。

　　地方国企上市公司混改效果显现

　　除中国联通这样的央企通过混改获得突破外，地方性的国企上市公司混改也激发出新的活力。

　　舍得酒业(原名沱牌舍得)2017年业绩预告显示，公司2017年归属上公司股东净利润为1.3亿元至1.6亿元，同比增长62.1%至99.5%。年报显示，2015年彼时的沱牌舍得全年净利润仅为712.81万元；2014年经历白酒行业塑化剂危机冲击的沱牌舍得净利润更是只有1338.94万元。

　　2016年7月1日，沱牌舍得公告控股股东四川沱牌舍得集团有限公司国有股权转让及增资扩股交割仪式于6月30 日在西南联合产权交易所举行，正式宣告混改完成。此后，沱牌舍得受到市场资金追捧，2016年7月1日至今，股价上涨62.24%。

　　同样因为受益于混改的，还有云南白药。继2016年12月云南白药控股股东白药控股引入新华都作为战略合作伙伴后，2017年6月6日，云南白药公告，白药控股再次引入江苏鱼跃作为新的战略合作伙伴。白药控股形成了云南省国资委持股45%、新华都持股45%和江苏鱼跃持股10%的股权结构。

　　自新华都正式取得白药控股的45%股权以来，云南白药股价持续上涨。