1月伦敦银整体维持偏强振荡走势，主要受到美元跌至低位以及风险事件的影响。上周，特朗普批准对进口太阳能电池板征收最高30%的惩罚性关税，引发白银价格大跌至16.73元/盎司附近，但随着避险情绪的拉升，跟随黄金转而冲高至17.7美元/盎司，目前在17.3美元/盎司附近振荡。

　　短期而言，美元存在摆脱低迷走出反弹行情的可能。技术上看，银价上涨动能不足，上方17.5/18.2美元/盎司阻力较强，短期内不易冲高，然而考虑到需求转好，银价将在17美元/盎司附近获得支撑。

　　关注消息面动向

　　特朗普在2018年国情咨文演讲中呼吁国会提供至少1.5万亿美元来进行新的基础建设，但缺乏具体的细节，并未令美元指数开启反弹，现货白银微幅走高。美联储最新利率决议，如期维持基准利率区间在1.25%—1.5%不变。而此次声明意外剔除了有关近期内通胀维持2%以下的措辞，对于市场而言，这是较强的偏鹰表态。声明过后，美国联邦利率基金期货显示，今年3月加息的概率超过80%，白银短时下挫后又回升，或是市场已提前消化美联储对于通胀的信心，美联储偏鹰的表态并未给市场带来太大的意外，美元疲软依然支撑银价走势。

　　美国1月非农数据即将公布，市场预期将维持在年均水平，并不会给银价带来大的打压或提振，但仍需关注，一旦数据出乎市场预料，则会加剧银价的波动。

　　长期需求较为乐观

　　2018年强劲的全球经济增长预示着白银在工业方面的需求增加，或占贵金属需求的一半，全球经济增长应该会带动白银领先于黄金市场。国际投行摩根大通认为，世界性金融危机风险在提高，自2011年4月以来，一直在以相当高的速度积累白银。在不到六年的时间里，白银储备从零上升至近1.2亿盎司。由此来看，长期需求较为乐观，支撑银价走势。

　　但从近期机构持仓来看，白银ETF呈现逐步减仓的趋势，1月共减仓235.82吨，截至到1月31日，持仓为9736.88 吨。白银CFTC连续第二周减仓，COMEX白银期货投机性净多头减少8131手，其中多头减少3673手，空头增加4458手。从持仓角度来看，市场态度谨慎偏空，银价短期或面临调整。

　　技术面支撑较弱

　　技术面来看，银价日线MACD双线走平，动能柱缩小，上方阻力17.5/18.2美元/盎司，下方支撑位于60日均线16.8美元/盎司附近。从周线来看，MACD金叉向上，但上方受到阻力线17.58美元/盎司的压制，下方支撑线位于15.6美元/盎司。综合来看，短期银价将维持区间振荡调整。

　　图为市场实际收益率与白银价格走势

　　图为白银日线走势

　　(作者单位：招金期货)