去年底至今年初，A股部分上市公司因公司治理不佳、高对价并购扩张等因素，股价闪崩频频爆出，同时由于市场对“犯错公司”的惩罚也变得严厉起来，地雷股在A股价值回归的环境中正大幅提升，也因此提醒基金经理投资仍需围绕内生增长，并在选择重仓股时擦亮眼睛。

　　去年底相继爆出的地雷股风险，令公私募基金经理在挖掘个股、检视公司基本面情况时不得不睁大眼睛，去年底以来出现的一批地雷股令布局其中的基金经理苦不堪言，而这种地雷股状况在2018年也并未消停。

　　基金重仓的A股上市公司ST保千里(600074)今日再度一字板跌停，这也是ST保千里复牌后的第十六个跌停板，使得持仓保千里的基金和私募苦不堪言。值得一提的是，根据基金公司此前发布的公告称，不少基金公司决定对旗下基金持有的ST保千里股票进行估值调整，估值价格调整至5.92元，但目前保千里的股价早已跌破5元。

　　深圳某明星私募基金经理向记者表示，在价值回归、内生增长的理念下，A股市场对犯错公司的惩罚会非常严重，假设以前犯错公司一个跌停板了事，现在也许就要三四个跌停。这位私募人士认为，A股上市公司任性并购所导致的“商誉地雷”还远远没有排干净，并购时业绩承诺已进入集中兑现阶段，商誉风险近期是许多热衷并购的公司是重要风险导火索。南方基金投资总监史博也在此前告诉记者，A股当前的市场环境已建立起良好的价值判断，公司治理以及内生增长是判断企业的核心指标，大肆外延并购和布局最终带来可能是严重的商誉减值风险。

　　景顺长城投资总监余广认为，上市公司治理的好坏与内生与多元化有某种联系，往往那些依靠内生发展取得业绩增长的公司，都拥有良好的公司治理，而恰恰是那些喜欢搞多元化、喜欢重组、喜欢并购的公司，容易出现上市公司实控人的违法违规问题。而最近A股上市公司保千里、顾地科技(002694)实控人相关问题正好印证这一说法。与保千里的多元化布局一样，富国基金重仓的顾地科技也一直谋求资产重组，但这恰恰说明上市公司缺乏内生增长能力，在顾地科技实控人被监管部门立案调查后，华安基金公告，将顾地科技估值下调30%，估值价格为15.36元。

　　汇添富成长多因子基金所持有的雅百特(002323)，在去年12月中旬公告，上市公司因为虚增净利润而遭到证监会的严厉处罚，雅百特股价在公告后的一周内出现两个一字跌停板。此外，因旗下投资基金的合伙人失联，导致上市公司不得不计提5亿损失的国民技术(300077)，也导致持仓基金的严重损失。从2017年12月20日至2018年1月20日这一区间看，国民技术股价跌幅已超过40%，这令基金经理不得不重新审视上市公司的治理问题。

　　平安大华基金的一位人士告诉记者，A股市场的布局最核心的还是要抓住依靠内生增长的“核心资产”，同时规避那些依靠外延并购、本身资产质量缺乏吸引力的高风险公司。南方基金投资总监史博则认为，投资者非常看重A股上市公司的业绩增长，但在价值回归的趋势面前，必须区分这些公司的增长背后的原因是什么，是内生增长还是买来的业绩抑或是虚增。