随着“双创”的持续推进，创业投资(VC)、私募股权(PE)基金管理人数量在近年来迎来井喷。据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2017年12月底，VC/PE基金管理人数量达到13200家，管理正在运作的基金28465只，管理基金规模达到7.09万亿元。

　　但在业内人士看来，行业内头部效应正在显现，尽管政府引导基金数量和规模爆棚，但对于行业内大多数的中小型VC/PE机构而言，募资环境已经越发困难。

　　募资呈现两极分化

　　根据投中研究院提供的数据显示，刚刚过去的2017年，VC/PE开始募集基金数量相比去年略微有所提升，且目标基金规模达到近几年的峰值。从数据上看，过去三年，国内VC/PEC开始募资数量分别为1044只、758只和845只，开始募资规模分别为3194亿美元、2838亿美元和5349亿美元。

　　然而，募集完成基金的数量则出现了大幅度的回落。过去三年，国内VC/PE募资完成数量分别为2371只、1658只和955只，呈现逐渐大幅度下滑的趋势。但从募资完成规模来看，跌幅则较为平稳，过去三年分别为2482亿美元、2610亿美元和2469亿美元。

　　投中研究院分析师李惠直言，尽管政府引导基金的资金非常充裕，但是社会资本相对不足，导致完成基金态势差强人意。总体而言，2017年基金募集普遍面临比较大的困难，且趋势将持续。

　　但记者发现，对于业内知名度较高的机构而言，募资并非难题。深圳一老牌知名PE机构负责人表示，由于自身机构以往业绩比较好，且在业内沉淀多年，已经获取了业内的一致认可，因此基本上发一只基金，很快就能够close(关闭)。

　　那募资难主要是哪些机构？达晨创投董事长刘昼曾在接受证券时报·创业资本汇记者采访时表示，行业内一定会出现“一九现象”，百分之十的人挣了行业内百分之九十的钱，意味着一万家里面严格来说只有一千家日子会好过点。他表示，洗牌的过程也是行业资源集中的过程，越来越多的资源向优质机构集中，在集中过程中百分之八九十的基金日子会很难过，特别是几个亿的中小基金和新成立的基金，将很难生存下去。

　　记者在采访过程中也发现，不少中小型VC/PE机构在募资方面确实存在一定困难。某专注于医疗健康领域投资、成立至今五年左右的VC机构负责人就告诉记者，三年前他们机构发第二期基金的时候，募资大概用了半年不到的时间，而第三期基金用了一年多的时间才募完。“主要问题在于LP(有限合伙人)渠道不够多，熟悉的LP前两期都已经投过了。而新的LP又没能及时发掘跟上，加上机构本身规模不大、成立时间短、知名度也不高，基本上比较难吸引社会资本。”

　　更有业内人士透露，尤其是一些专注于早期投资的VC机构，存在基金募资一年多仍没能募完的现象。“早期投资风险比较大，LP考虑到回报的问题，对这类基金都比较谨慎。”

　　而政府引导基金尽管资金非常充裕，但其限制条件较多，让不少身处“偏远地区”的政府引导基金基本无人问津。有机构负责人直言，在寻找母基金的时候，他们更偏向于市场化母基金，因为合作方式更加清晰，而且限制比较少，机构投资决策空间更大。“但是市场化母基金对机构的尽调是非常严格的，基本也是挑选行业内的‘蓝筹’来投，对于中小型机构而言，除非在某个细分领域真的做出很好的业绩，否则很难募到资。”

　　机构的业绩成为唯一指标，熊猫资本合伙人毛圣博说：“投资机构的两极分化会特别明显，而LP也会看到投资机构的真正水平，所以在募资端也会出现两极分化的情况。”

　　VC市场投资业绩大幅回落

　　相比募资，过去的一年被称为“早期投资已死”的一年。据投中研究院提供的数据显示，2017年VC市场的投资态势不比从前，近几年平稳发展的VC市场今年出现大幅回落，去年披露的创投市场中国区发生案例为3323起，大体投资金额为440.78亿美元，相比2016年投资规模下降28.17%。

　　这在募资方面也有所体现。有投资人就曾公开曝出，最近三、五年成立的早期基金的创始合伙人，现在每天一般就做三件事：要么忙着募资，要么忙着清算，要么焦虑地持币观望。双创最火的时候，最幸福的不是创业者，而是早期投资人，他们前脚投完，后脚就有人接盘。现在接盘侠被骗的越来越精了，早期大神们只能靠募资来接自己的盘了。一家成立于三年前的早期基金，过去两年把超过50%的资金都放在了不到10%的项目上，天使投完A轮投，A轮投完B、C投，D轮钱不够再拉上LP直接投。

　　根据清科研究中心数据，2017Q1-3共发生早期投资1320笔，募集新基金78只，而2016年全年早期投资的2051笔，全年募集新基金127只；2017年天使融资笔数占总融资笔数的20%，2016年则占31%，而这个数据在轰轰烈烈的2015年，是42%。

　　不过，对于专注于早期投资的人而言，行业的变化似乎与他们无关。梅花天使基金创始合伙人吴世春就直言，过去的一年，投资人对于技术类、工业4.0、智能制造等领域兴趣更加浓烈，技术创新已成为主旋律。

　　吴世春表示，对于需要提前三年布局的早期投资来说，2017年的几大浪潮带来了丰富的“给养”，处在这些划时代意义的变革发端，早期投资正如鱼得水。

　　比如人工智能(AI)领域，2017年生机勃勃略有泡沫，多家机构在其中布局，方向略有不同，却都寻求AI与产业/行业的深度结合。英诺天使基金创始合伙人李竹看好无人驾驶、智慧医疗、智能投顾等方面；吴世春持续看好工业4.0、消费升级和新零售、互联网+行业的机会；明势资本黄明明看好高端制造及核心零部件；AI和大数据；智能化的硬件和IoT……作为替代互联网成为下一代底层技术的人工智能，是下一个十年机构布局的重点。

　　而从创投市场看，AI当仁不让成为热点，尤其是寡头竞争正在愈演愈烈。2017年12月14日，上海熠知电子科技有限公司获得4.5亿元融资，投资方为上海依图网络科技有限公司、云锋资本、红杉资本中国基金、高瓴资本。

　　2017年11月20日，中国人工智能国家队广州云从信息科技有限公司获得5亿元融资，本轮融资由顺为资本、元禾原点、普华资本联合领投，越秀产投、张江星河、前海兴旺跟投，佳都科技等天使轮和A轮投资方均继续跟投次轮。

　　嘉御基金创始合伙人卫哲指出，人工智能已经超出了“风口”的概念，成为了“门口”。金沙江创投董事总经理朱啸虎也指出，人工智能是未来十年非常大的趋势。

　　朱啸虎说，当下是“AI First”的时代，任何创业企业如果没有人工智能的因素在里面，很难建立自己的竞争壁垒和核心优势，而未来十年的创业机会，属于人工智能手机。“我相信两年以后，面向消费者的人工智能风靡的应用也会出现，但是具体是什么，我们还不知道，但是这个趋势是可以看到的。”

　　“人工智能既要技术也离不开大数据，做一个比喻，人工智能技术是一把刀，数据就是磨刀石。对于初创企业来说，他们缺乏大量且及时更新的数据，能否获得成功，主要就是看谁的磨刀石更好。”卫哲建议人工智能的创业者，在选择切入口时，选择在BAT没有数据的领域，在这些领域，大小公司都是平等的。