周二上证50ETF振荡上行，收盘于2.97，较上一交易日上涨0.88%，成交金额达到9.17亿元。期权市场交投活跃度大幅提升，全日累计成交994614手，认购与认沽分别成交536268手和458346手，较上一交易日分别增加100990手和122856手，成交量PCR值上涨至0.86，PCR值近期逐渐转强，表明投资者风险意识增强，倾向于利用认沽期权防控价格下跌。

　　图为各月份期权合约成交量比较

　　主力1月认购成交多于认沽，集中在平值及浅虚值期权。从持仓看，认沽期权大幅增仓24117手，而认购减持22116手，从总量上看，认购持仓依然高于认沽，二者共计持仓1627457手，随着标的价格波动加剧，持仓量还将进一步走高。

　　标的资产上涨明显，导致认购期权全线上涨，最大涨幅达到100%，认沽期权则全线收跌，跌幅位于6.69%—41.87%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(iVX)持续下跌至14.26%，较前期高点下跌4个百分点，总体看，隐含波动率近期持续走低，导致期权定价均偏低。历史波动率方面，标的资产30日、60日、90日年化波动率分别为15.37%、17.78%和15.51%，与前期相比均有一定程度下跌。从主力1月合约隐含波动率变化来看，认购值域位于11.37%—20.38%，均值为15.81%，呈右偏结构，认沽隐含波动率小幅上行，当前值域位于13.08%—28.26%，均值为17.25%，二者价差有所收敛。

　　综合来看，2018年开年以来，上证50ETF涨势喜人，上涨动能进一步增大，后期较大概率延续上行走势，依然以牛市策略为主，备兑组合投资者适当分散化配置认购期权以增强收益，保守投资者可基于波动率结构构建牛市价差策略。

　　(作者单位：永安期货)