转眼间，2017年已经接近尾声，回首这一年的新三板。A股二八现象，上证50连创新高，创业板却黑天鹅不断。那么，今年的新三板又展现了怎样的面貌？用八大关键词来为大家一一盘点。

　　1、土壤与苗圃

　　2月10日，证监会主席刘士余首次公开谈及新三板：既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。

　　苗圃，指向现在，就是新三板将企业培育成可以移植的小苗，转栽到主板；土壤，则指向未来，新三板应培育自己的公司群，不成为预备板或培育板，长远来看，新三板一定是一个独立的市场。

　　此次讲话是刘主席首次在监管会议中提到新三板市场。在大资产监管背景下，让新三板更好地发挥苗圃和土壤的功能，从这个层面来讲，我们曾预期今年市场或继续推出相关完善政策来更好地支持公司在新三板里面绽放。

　　2、年报黑天鹅

　　2016年年报披露季，注定是新三板悲惨的一个时段。大量之前的新三板明星股、热门公司业绩纷纷出现大幅下滑，导致股价直接下挫。

　　从整体上来看，2016年年报，全市场总收入较2015年增长14.67%，净利润增长10.74%，收入和利润的增幅明显放缓。造成挂牌公司业绩下滑的一个主要因素是行业竞争激烈程度加剧。另外，高成本也成为遏制新兴产业公司成长的重要因素之一。

　　不仅盈利能力下滑，新三板各板块2016年现金净流量较2015年下滑，主要体现在筹资现金流和经营现金流的大幅下降，反映出新三板供血不足和市场经济不景气。从Wind四级行业来看，行业的毛利率、净利率、营收增速、净利润增速、ROE情况几个指标统计发现，大部分行业2016年业绩表现平稳且增长率处于下降趋势。

　　3、集邮铩羽而归

　　集邮二字，来源于去年的新三板，正当集邮党们信心满满准备在今年迎接集邮的成果之时，却被IPO发审会无情打击。

　　从首个被否的爱威科技，到做市股票泰达新材，再到本周刚刚铩羽而归的金丹科技，一众曾被寄予希望的转板公司纷纷折戟，让集邮党哭晕在厕所。所以，今年，集邮不再是新三板的主题，集邮的风险在增加，可收益却还未见。

　　如果明年还要把“转板”当做新三板投资的一个逻辑，那应该更多地把精力放在精选标的、压低估值上，以投行的眼光选择集邮股。

　　4、物业股

　　在今年新三板的熊市中，有一个板块整体涨幅却超过了50%，这就是物业。嘉宝物业、开元物业、美的物业等公司，在半年报后摇身一变，成了新三板投资者眼中的香饽饽，几乎个个是牛股。

　　至于物业公司为什么成为牛股，与其业绩和增长是分不开的。物业行业本身市场存量在不断扩大，物业费也有所提升，而物业行业的集中度又大幅提升，TOP100的公司占有率达到50%，这个行业里越是大公司它的增长越快，通过自身增长加收购，这会导致行业集中度会越来越高。

　　5、退市

　　2017年，已经有671家新三板公司选择离开这个市场，他们中有的选择独立IPO，有的选择被并购，也有的只是对新三板失去了耐心，不愿再继续等待。

　　在经历了两年的飞速扩张，拥有超过1万家公司的新三板，进入了一个“存量”时代。挂牌和摘牌，也变得更加市场化，基数大了，摘牌的绝对数量也相对增加。不过，如果新三板本身迟迟不能出台政策，优质公司必然逐渐流失，这对于一个交易所市场而言不是件好事。

　　6、指数破千

　　11月13日，三板做市指数跌破1000点。这是2015年4月新三板牛市之后，三板做市指数首次跌破1000点。

　　做市指数曾一度高达2673.17点，然而，好景不长，进入2016年后市场降温。今年以来，更是每况愈下，近70%的做市转让公司股票价格都发生了不同程度的下跌，阴跌了2年，终于还是没能守住千点。而跌破了1000点，就再也没回去过，截至今日收盘，做市指数989.82点，再创历史新低。

　　也许，谁也不知道，三板的底，到底在什么地方？

　　7、政策预期落空

　　不可否认，今年以来，股转公司做了很多工作，遏制乌龙指事件、投资者准入条件优化、并购重组业务规则细化、细分行业信息披露差异化、增加挂牌公司融资渠道……

　　但遗憾的是，这些似乎都不是投资者们最想看到的。大家所期待的，从年初的精选层，到后来的公开发行、大宗交易、集合竞价，仍然是一件都没有落地。政策预期的一再落空，也让投资者失望大于希望，进而抛弃新三板。

　　8、中科招商

　　今天收盘，中科招商股价0.54元/股，今日上涨14.89%，市值58.47亿。再过两个交易日，中科招商就将告别新三板。

　　在岁末之际，中科招商因2016年度管理费收入与业绩报酬之和，占收入来源的比例为41.39%，未达到相关通知规定的80%的标准，被股转要求终止挂牌，这一消息震惊了新三板。

　　2015年，随着新三板制度建设不断推进，中科招商步九鼎之后，敏锐地嗅到了新三板的机会，一登陆新三板，中科招商就完成了超过100亿的融资，到2015年底，公司净资产达到146亿元，比2014年底的19.2亿元大幅增长了六倍。

　　对中科招商而言，摘牌不只是撤掉股票代码那么简单，多达2713名股东的利益将如何保护？当初的百亿元定增的辉煌转而成为今天的兑付难题。