经济新常态下，中国经济的核心词已由“数量”转向了“质量”。推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。而在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。

　　被视作英国古典政治经济学之父威廉·配第提出过“劳动是财富之父，土地是财富之母”著名论断。法国经济学家让·巴蒂斯特·萨伊也提出了著名的生产三要素理论，萨伊理论认为商品价值是由劳动、资本和土地这三个生产要素共同创造的。现代经济学主要创立者亚当·斯密也阐述过经济发展的要素投入驱动理论。而目前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展将由过去的主要依赖投资驱动转变为主要依靠创新驱动，效率驱动，更多依靠企业家精神。正如创新理论提出者美籍奥地利政治经济学家约瑟夫·熊彼特所言：一个人如果要成为企业家，就必须要不断创新、创新、再创新；而创新来自于不停的进取，这促使人冒险，由冒险带来创新。

　　就微观企业发展机会而言，在我国过去那种以经济高速增长为特征，追求经济数量型增长的模式下，中小企业中的激进者往往获利较多。这是因为，经济高速增长会带来更多的市场增量，对这些新增份额，以稳健著称的行业龙头企业和领先企业往往“吃不完”；而中小企业却能抓住剩余机会，激进做多，以超常规速度发展乃至赶超其他同行，这有点类似于投资股票遇到牛市时，短期赚大钱的往往是那些“胆大激进者”。然而，一旦经济转向了高质量发展阶段时，经济增速降了下来，新增市场容量不再遍地都是，这时，得益于领先的综合优势，行业中的龙头企业往往会“满盘接受”，行业的发展趋势就会形成马太效应。

　　退一步讲，哪怕在国内市场遭遇容量天花板，龙头企业也更有能力把目光转向国际市场，去尽力开拓国际市场，走国际化发展战略。比如国内家电三巨头格美海(格力电器、美的集团、青岛海尔)，在以往总被认为是低端制造业，一度企业利润薄得简直像刀片一样。但当青岛海尔推出高端家电品牌卡萨帝(Casarte)，并接连收购国际高端制造旗舰企业德国基伊埃集团(GEA Group)和美国通用家电，美的集团收购德国库卡后，进行了成功整合，面貌顿时焕然一新，让那些被收购企业的原高管也不得不服气。之后，大家终于发现，“中国制造”的天地其实很宽。在战略创新、技术创新、品牌创新、管理创新和资本创新的引领下，中国家电龙头企业的财务状况也交出了满意的答卷：单看毛利率指标，几年来就上升了近10个百分点。在经济学意义上，毛利率意味着企业产品内涵价值的大小，毛利率的高低意味着产品附加值的多寡。假使在此期间费用(管理费用、销售费用和财务费用)不变的话，毛利率的提升将直接带来净利润率同比例的提升。在国际范围内，一家制造型企业的净利润率若能达到10%以上，就已经很好了。由此可以看出，我国家电龙头企业正在走出以往那种单纯最求总量增长的商业模式，开始寻求经济“新常态”下一种更有质量、更加创新、利润回报更高的新道路。

　　如今，美的集团的海外销量接近总收入的一半，青岛海尔这一数字接近三分之一；格力的空调占满了巴西奥运会的各大场馆，海信的超大屏幕高清电视在欧洲杯期间安放在了巴黎凯旋门前。如果说当下真正代表“中国制造”走出去的企业，那真是屈指可数，但中国家电龙头“格美海”们无疑是实至名归的。这些中国制造的代表者和佼佼者，在过去20年里，在夹缝中顽强求生存，成功阻击了欧美及日韩品牌抢占中国市场的汹汹势头，不但反超了对手，还将这些昔日大牌逐步收购(如海尔收购三洋白色家电业务、海信电器收购东芝电视、美的集团收购开利空调和东芝白色家电业务等)。有理由相信，接下来的若干年，这些中国制造的代表者和佼佼者，将会在更大的国际舞台上和洋品牌同场竞技，将中国制造的大旗插遍世界各地。

　　落脚到资本市场，逻辑就有所不同。今年以来，大市值的行业龙头股风光无限，涨幅惊人，估值走出了“折价—平价——溢价”的过程。仅仅从比较的角度看，家电板块的估值还算可以接受，但眼下到底是不是值得投资的品种，还要边走边看。一窝蜂追逐“行业龙头”的思路是不可取的，因为并不是全部的行业龙头都能给投资者良好回报。哪些龙头企业将会“从胜利不断走向新的胜利”，还须动态分析。

　　(作者系资深投资专业人士)