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据证监会官网披露,截至12月7日,证监会终止审查企业104家,中止审查企业65家。加上最近证监会官员强监管的接连表态,以及大发审委10月17日成立以来从严把关,过会率连创新低。有舆论据此认为企业IPO终止审查潮将来临,甚至有声音质疑IPO严审是新股发行市场化改革“开倒车”。
其实,这是IPO发行与新股发审从严“双常态化”趋势的确立,IPO常态化在稳步运行。今年以来共有421家IPO公司完成上市,募资2169.32亿元,IPO家数和融资规模均居同期全球前列。IPO严审常态化集中表现在新股发审否决率居高不下,IPO严审向审核流程前端延伸两个方面。IPO严审让优质公司更快上市,而优质公司是资本市场的源头活水,将为资本市场注入强大能量。IPO严审从发审环节向整个发审流程前端延伸,对困扰市场多年的IPO堰塞湖双管齐下,收到了立竿见影的效果。
因此,对IPO严审,新股发审否决率居高不下应持客观理性的分析态度,先得认清目前我国资本市场所处的发展阶段和A股市场的特点。新股发行市场化改革,是建设资本市场强国的手段,而不是终极目标,市场化改革的目的是建立健康有序的多层次资本市场。我国资本市场发育不够成熟,市场化、法治化、国际化程度不足,A股正处于一系列制度变革的过渡期,这造成了一级市场与二级市场的“价格瀑布”。新股发行价与上市价之间有很大的价格落差,二级市场与一级市场、金融资本与产业资本之间,有相当大的估值价差和套利空间。抑制这种跨市场的监管套利行为,当然需要对拟上市公司严格审核。从这个意义上说,IPO严审是适合A股的过渡期特点的。
12月7日,证监会发行监管部在发行监管问答中,公布了中止审查的8种情形,进一步明确IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的终止审查。这均是对《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十条、第二十二条规定的细化和补充,更有利于实际操作。显然,证监会此番亮剑,意图是让更多优质企业入市。
再说,IPO终止审查企业月平均数依然相对稳定,大发审委成立之后终止家数并未突增,都在正常范围之内。在今年104家IPO终止审查企业中,有84家为大发审委成立前终止审查,月平均终止审查家数为9家,而在大发审委成立之后,终止审查家数为20家,月平均终止审查家数目前为10家,至年底可能还会下降,与前9月月平均终止家数接近。而在65家中止审查企业中,有55家属于主动退回,其原因固然有对证监会从严把关的顾虑主动知难而退,但也有一些企业由于自身原因,如谋划到了另外的募资渠道等。可见,IPO终止审查家数较为稳定,并没有因证监会严把准入关而出现终止审查突增现象,企业也未见恐慌式退回申请现象。
另外,凡中止、终止企业发行监管部也都发布给予了应对策略,并没有因此而关闭企业的IPO通道。其一是中止IPO审查企业可以恢复审查。中止审查事项消失后,发行人及中介机构在5个工作日内提交恢复审查申请,并履行证监会规定的七个程序即可恢复审查。其二是IPO排队企业注意及时更新记载的财务资料可有效防范终止审查。其三是终止审查企业如果无违规欺诈等行为,可重新排队申请IPO,还可选择借壳上市、挂牌新三板、境外上市、挂牌股权交易中心等五种募资方式。所以,只要企业加强经营管理,努力提高经营实力,IPO上市的大门始终是敞开的。
可见,超百家企业IPO终止审查,对优质企业是福非祸,而暂时不达标企业也有了明确的努力方向,按照证监会展示的“剑招”勤加练习,苦练内功,终有入市的一天。这难道不是利国利企利民的大好事么?
(作者系中国不良资产行业联盟金融与法律研究院研究员)
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据证监会官网披露,截至12月7日,证监会终止审查企业104家,中止审查企业65家,有媒体对此以“恐怖”进行报道,以为企业IPO终止审查潮将来临;加之最近证监会官员强监管的接连表态,以及与大发审委10月17日上任以来从严把关,过会率连创新低等现象,给读者造成一种企业IPO更严、更难的印象。
但在笔者看来,广大投资者大可不必为此过分纠结,应持客观理性分析态度;尤其IPO企业不必对终止审查潮而恐慌,而应对证监会严格审查IPO行为持配合态度。
笔者之所以这么说,并非有意为证监会辩护,而是想让全社会对证监会的做为予以理解:
首先,证监会对企业IPO亮剑是严把资本市场关口的内在要求。12月7日,证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程,并在发行监管问答中,公布了中止审查8种情形,进一步明确首发公开发行的申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的终止审查。这均是对《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十条、第二十二条规定的细化和补充,更有利于实际操作。显然,证监会此番亮剑,向社会明示剑招,是不求胜,唯求败,内心渴求更多优质企业破剑入市;而优质企业不必再为证监会“无招”而苦恼,可以见招拆招,达到上市要求底气自然就足,不必以违规手段再整歪招,省时省事;不符合要求企业,那就知难而退,回去加紧修炼,等到符合要求再卷土重来。
其次,IPO终止审查企业月平均数依然相对稳定,大发审委成立之后终止家数并未突增,都在正常范围之内。
今年104家IPO终止审查企业中,有84家为大发审委成立前终止审查,月平均终止审查家数为9家,而在大发审委成立之后,终止审查家数为20家,月平均终止审查家数目前为10家,至年底可能还会下降,与前9个月的月平均终止家数接近,可见,大发审委成立后,IPO终止审查企业家数并未突增。
同时,在65家中止审查企业中,有55家属于主动退回,其原因固然有对证监会从严把关的顾虑主动知难而退的企业,但也会有一些寻求到另外的募资渠道,或者是比较之下,觉得转道香港或境外其他国家上市更易的企业存在。可见,IPO终止审查家数较为稳定,并没有因证监会严把准入关而出现终止审查突增现象,企业也未见恐慌式退回申请现象。
最后,给中止、终止企业以应对策略,并没有因此而关闭企业IPO通道。其一是中止IPO审查企业可以恢复审查。中止审查事项消失后,发行人及中介机构在5个工作日内提交恢复审查申请,并履行证监会规定的七个程序可恢复审查。其二是IPO排队企业注意及时更新记载的财务资料可有效防范终止审查。其三是终止审查企业如果无违规欺诈等行为,可以重新排队申请IPO上市,还可以选择借壳上市、挂牌新三板、境外上市、挂牌股权交易中心等五种募资方式。所以只要企业加强经营管理,努力提高经营实力,IPO上市的大门始终是敞开的。
因此,笔者以为,超百家企业IPO终止审查无需恐慌,证监会频繁亮剑对优质企业是福非祸,而暂时不达标企业也有了明确的努力方向,按照证监会展示的“剑招”勤加练习,苦练内功,终有见招拆招、破剑入市的一天。这是证监会的期待,也是利国利企利民的大好事。
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