2017年的A股，尽管是蓝筹股的全面盛宴，然而至今券商股一直没明显表现，近两个月出现了不少产业股东减持券商股的信息；券商之间的佣金和融资融券价格战，已经进入了比较白热化的阶段，在银行、保险、券商、信托等几个金融子行业当中，券商间的竞争一直是最激烈的，未来券商业绩的分化更多取决于自营。

　　11月21日，国盛金控(002670.SZ)涨停，中信证券(600030.SH)一度逼近涨停，一度让券商股的投资者觉得希望重燃，之后大盘出现连续两周的调整，尽管券商股走势相对稳定，但也使得部分市场人士期待的券商股年末行情基本落空，而这其中主要股东抛售成为了其中的关键因素。

　　11月以来，已有中信证券、海通证券(600837.SH)、东方证券(600958.SH)、兴业证券(601377.SH)、国泰君安(601211.SH)、华泰证券(601688.SH)等多家券商被上市公司股东减持。其中，南京高科(600064.SH)12月11日晚间公告，11月30日至12月11日通过集中交易系统累计减持1253.2万股中信证券股票。东方创业(600278.SH)12月5日晚间公告，近期公司出售海通证券股票200万股，2017年累计已出售海通证券股票1000万股，实现投资净收益约1.07亿元，占2016年净利润的72%。

　　资讯数据显示，12月到明年2月期间，还有中国银河(601881.SH)、中原证券(601375.SH)、东兴证券(601198.SH)、东方证券、国投安信(600061.SH)、国信证券(002736.SZ)、申万宏源(000166.SZ)等券商的限售股解禁，解禁股份类型主要都是首发原股东限售股份，这都让未来产业资本继续减持成为了可能。

　　尽管10月的业绩当中，中信证券、兴业证券、东方证券等自营仓位较高的券商股，交出了比较漂亮的成绩单，然而到了11月券商股的业绩整体也不理想。华泰证券研究报告称，29家上市券商发布2017年11月财务数据，合并口径(以下同)合计营业收入139.95亿元，环比-9.5%，同比-18.8%；合计净利润49.36亿元，环比-21.1%，同比-21.6%。

　　相比之下今年表现较好的保险行业，因为市场集中度远远高于券商，使得相互之间的竞争没有那么激烈，行业也受惠于利率上升，保费收入增加；而银行因为受惠于利率上升，未来的业绩也可望出现继续好转，当前估值也依然较低。目前的券商股来看，随着自营业务逐步变成第一大收入来源，业绩可能会走向更大的分化，自营的投资水平决定着不同券商的业绩，但这也显示券商暂时无法摆脱“靠天吃饭”的尴尬局面。

　　券商佣金战跟融资融券的利率价格战依然在进行中，资管业务也产生了非常激烈的竞争，监管政策也存在很大的不确定因素。既然产业资本大幅度减持券商股，那么说明一定时间内券商股有大行情的概率并不大，历史上来看券商股长期的股本回报率也明显低于银行和保险。

　　2017年的蓝筹股行情，成交量并没有明显上涨，券商股基本缺席，随着时间走向2018年，券商股可能还是难以走出目前的困局；而从历史数据来看，当小盘估值低于25倍后，A股市场走势大概率会迎来一轮风格转换，而每当出现相对较强的风格切换前，券商都会率先有所表现。

　　不过当前A股的行情已经走向“港股化”，A股各行业蓝筹龙头股有突出表现，在两地资金互联互通，融资发行节奏逐步走向市场化之后，这或许会成为常态，未来A股可能大概率继续呈现结构性行情，将会更多由业绩表现说了算，并非过去由资金驱动，那么所谓的大小票“风格转换”要出现，目前来看并不容易产生；另外，小盘股历史上的底部，总要伴随着大量的次新股破发，当前市场还没到如此悲观的阶段，利率继续上升会让小盘股继续承压，投资者还要等待；对券商股而言，真的要有所表现，最坏的情况是，可能要等到牛市的中后期了。