快速攀升的个人财富催大了中国资产管理市场的规模，也催生了中国资产管理市场的繁荣。然而，伴随着资管新规的落地，一个全新的资管时代即将开启，资管机构将重塑竞争格局。

　　重新洗牌过程中，“那些缺乏战略重心，不具备系统性优势，没有找到卓越的投资技巧、创新产品、收费模式以及分销模式的企业，以及在增长逐步放缓、价格开始承压的情况下不具备规模优势的企业，将在竞争中面临巨大的压力。”德勤咨询旗下的资产管理行业策略咨询公司Casey Quirk合伙人级亚太地区负责人陈瑞轩(Daniel Celeghin)近日对第一财经记者表示。

　　在她看来，未来中国的资产管理市场将呈现两极化，有一些大而全的公司，同时一些小而精的公司也会出现，市场份额会越来越集中在排名靠前的几十家甚至几家公司。未来在激烈的竞争中，企业需要找到明确的定位，目前中国牌照齐全、产品线完整的行业巨头以及销售专家，而以智能投顾为代表的定制虚拟投资管家将成为资管市场未来的一个有成长空间的领域。

　　加速市场洗牌

　　近年来，我国金融机构资产管理业务快速发展，规模不断攀升，已经是一个接近百万亿元人民币的市场。

　　Casey Quirk报告显示，中国资产管理行业将占据近半数的全球资产净流量，预计中国会在2019年成为世界第二大资管市场。预计至2030年，中国的资产管理规模将会超过17万亿美元。

　　推动规模快速增长主要是由于包括零售客户和高净值人群在内的个人投资者数字激增，预计到2030年来自个人投资者的资产管理规模将占据半壁江山。同时，资管产品的投资额也将占所有可投资资产的比例从目前不足4%增长至10%，相当于90年代初期美国市场的水平。

　　但另一方面，资产管理市场规模的激增带来行业的快速膨胀，“也许是为了弥补起步较晚的劣势，中国的资产管理公司以近乎疯狂却又无序的方式发展和演变。公募基金、信托、养老基金、私募基金、广义理财产品和移动端货币市场基金极尽所能超越其他竞争对手，争先恐后地模仿最新热卖产品。成千上万的新公司进入市场，而现有公司则推出更多的产品以努力维持市场份额。”陈瑞轩对记者表示。

　　不过，这种情况将随着中国资管资管行业监管的日趋规范而难以持续。近日，中国监管机构联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《指导意见》)，这预示着一个全新的大资管时代即将开启，资产管理行业也面临着竞争格局的改变。

　　陈瑞轩表示，“金融监管对于中国资管市场短期的影响来看，很多产品的规模会缩小、发行的速度以及流动性会降低。但是，长远来讲，通过加强监管，正本清源，提高中国金融市场的透明度，同时引入优质的外资机构，通过竞争重新洗牌，并将重塑中国投资者的投资理念和投资习惯。”

　　虚拟投资管家成蓝海

　　Casey Quirk认为，资管机构应当着重考虑其优势与以下五种模型的契合度：一是国内巨头，也就是具备本地品牌优势，着眼于满足本地投资者对于本地资产类别的需求；二是全球领导者，以世界第二大的本土客户群体作为发展基础，跻身全球排名前十并拥有全面的全球产品的投资管理和销售能力；三是泛亚另类投资专家，在大中华或亚洲地区范围内，专注于非流动资产、私募投资领域；四是国内销售专家，专注于服务大众富裕阶层和高净值人群，为其提供最优秀的投资组合构建和第三方投资产品；五是定制虚拟投资管家，融合基于算法的证券筛选程式和定制型投资组合管理技术，提供以科技为主导的投资方案。

　　报告指出，采用Casey Quirk的五种制胜商业模式的企业将会获得高达70%的市场份额。因此国内资管企业应尽快明确其理想的商业模式。

　　陈瑞轩对本报表示，目前，中国的资管行业不乏牌照齐全、产品线完整的行业巨头以及销售专家，但是在全球领导者方面还没有一家中国企业，同时虚拟定制管家也将是另一个有成长空间的市场。“中国相对较少的监管障碍有助于客户信息的获取与数据分析的流程，进而推动了由算法主导的投资工具的发展。这些投资工具一旦发展起来，使用率将会非常之高，余额宝就是一个典型的例子，目前已经成为世界上最大的货币基金。”

　　她还表示，智能投顾这一类虚拟投资管家未来也将具有很大的成长空间。“即便是在美国这样一个资产管理行业比较成熟几近饱和的市场，智能投顾都可以每年增长速度超越10%，如果套用在中国前景是非常可观的，预计未来的市场份额大概是5%。”她称。但目前来看，这也是中国市场上还欠缺的一块。一些互联网巨头旗下的科技金融服务公司会比较有竞争优势，主要是因为它们掌握了大数据。但另一方面，资产管理公司拥有投资方面的优势，所以未来互联网公司和资管公司合作的模式将大有前景，微众银行会成为一个比较好的范式。

　　外资参与中国资管市场热情高

　　另外一个重要趋势是，越来越多的外资机构将参与到市场竞争中来。近日，中国宣布将进一步扩大金融业对外开放，放宽外资投资中国金融机构的持股比例上限。

　　前述报告中称，国外资管企业在国际投资方面的优势将会非常吸引成熟的机构投资者以及高净值人群。除此之外，通过引入中国合作伙伴，外企仍有可能获得超额收益，预计海外企业将能够占领6%的市场份额。

　　财政部副部长朱光耀近日表示，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制。

　　目前外资机构对于中国资管行业的兴趣很大，主要是看到了未来的市场潜力，不少外资机构已经开始逐渐布局中国国内的资管市场，或是通过战略合作关系，或是希望通过牌照申请。

　　不过，陈瑞轩建议，外国资产管理公司进入中国市场首先要对中国市场在财务回报、资金募集、本地投资能力方面有清晰且现实的目标；第二，具备灵活的商业模式，愿意适应快速变化的监管环境，比如，建立本地基金结构，申请外资企业牌照；第三，做好扎根中国的打算，在当地任命业务发展高管，并确保产品设计符合投资者意向和需求；最后，要认真考虑并购的可能性，针对能够加速公司成长的各个并购选项，进行评估及优先级排序 ，收购小规模的资管公司、企业合资、向战略伙伴出售股权等。