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A股市场的“大象”们，还在兴奋地“独舞”，但愿意鼓掌的人却越来越少了！
比如说基金经理们，虽然今年得益于绩优蓝筹们的结构性行情，赚的盆满钵满，但到了年底就纷纷有了落袋为安的心思。这心思一动，对“大象”们还沉浸在自己的舞姿中，就颇有些不满。
于是乎，上周中国证券报记者采访的十几位基金经理中，就有多达十位基金经理说，“大象”们有点过分了，老自顾自地独霸着舞台，让其他的演员们都没有上场的机会，这要不得！甚至有基金经理言辞锋利地表示，其实呢，一些“大象”的估值，都有泡沫的嫌疑了！
那么，问题来了：
就算如这些基金经理们所愿，“大象”们不好意思了，或者说观众们起哄把它们轰下台了，谁有机会登上舞台表演呢？谁又能成为下一场舞剧的顶梁柱？
这一点，许多基金经理们也想好了，那就是老调重弹——风格转换。怎么个转换法？从历史出发，结合当前实际，那些被市场严重低估的成长股们就是风格转换的首批对象。在基金经理们看来，聪明资金们会在流动性尚好的时候提前撤出绩优大蓝筹们，转而布局调整显然已经很充分，成长性依然不错的低估成长股们，等这些股票成为龙头后，就有望激活整个成长股板块，A股市场明年演化一次新的结构性行情。
有趣的是，虽然最近这段时间，绩优大蓝筹们仍是市场的扛把子，但据说，一些基金经理们调仓的动作还是干净利落，全然不顾原有市场风格的不断加剧。到底他们这一把重押能否成功？或许过了年关就能看明白。
大象太“胖”了？
A股历史上，一个板块从低估开始被挖掘——至估值合理被认同——再至估值泡沫被热捧的现象反复重演。而站在目前时点，绩优大蓝筹们的继续高歌猛进究竟属于第二阶段，还是已经进入第三阶段，基金经理们的认识分歧不断加深。
仍有基金经理依然看好绩优大蓝筹们的前景。
上海某基金公司投资总监认为：在一系列市场震荡和监管政策变化的结合下，A股市场已经进入了全新的时代，不能再用旧有的投资思维来看待市场，未来如同海外成熟市场一样，业绩确定性较强的绩优大蓝筹会享受更高的溢价，其对资金的集聚效应只会越来越强，以此判断，绩优大蓝筹短期或会小幅调整，但中长期的牛股格局不会改变。
但在采访中，中国证券报记者也听到了更多基金经理对于目前A股“大象独舞”局面的质疑：在受访的十几位基金经理中，有约十位基金经理都表示，绩优大蓝筹股的估值修复已经结束，部分绩优大蓝筹的估值其实并不便宜，继续上攻只能依靠市场心理估值的进一步提升，但在目前绩优大蓝筹和中小创成长股之间估值差不断缩小的背景下，这种提升的空间难以估算。
一位蓝筹基金的基金经理对记者表示，从历史来看，以贵州茅台等为代表的绩优大蓝筹们走势已经超预期，单纯从估值或者行业前景来预测上涨空间比较难，目前市场上主要是靠资金惯性来推动股价上涨，但这种惯性的出现，也同时意味着行情接近尾声。该基金经理直言不讳地表示，部分蓝筹股已经出现了估值泡沫的现象，其实已经存在见顶调整的风险，在为明年A股的布局中，就需要排除这些“地雷”，以防在此类股票调整时深陷其中。
万家基金则表示，市场风险偏好与交易热情在9月上中旬已经到高位，持续亢奋的市场情绪逐步转入降温阶段。在存量资金和市场情绪高位回落的情况下，坚持之前对于市场风格的判断，市场成交在各板块之间继续进行再平衡。
成长股欲翻身
多数基金经理们认为，A股明年继续“大象独舞”的概率显著降低，风格切换在所难免。但在这一轮风格转换中，风究竟会往哪儿吹？较多的基金经理指向了成长股。
海富通基金经理施敏佳表示，展望明年，基于经济可能增速放缓和通胀上行预期，一些白马股的超额收益将在明年大概率减少，中小创板块或许在明年存在上涨机会，目前相对PE已回到2012年的水平。他同时表示，目前至年底，市场仍将以防御为主，进一步向下空间有限，自己将保持偏防守的价值投资风格，家电、保险、新能源、电子板块均有关注，力求行业配置更加均衡。与此同时，将继续关注新能源和电子产业，尤其是新能源汽车上游和苹果产业链所带来的机会。
华夏创业板ETF拟任基金经理徐猛则表示，随着创业板持续调整，其投资价值也逐渐显现。从历史估值水平来看，目前创业板指数最新市盈率和市净率指标已经基本接近历史底部，具备较好的安全边际。另外，IPO快速发行对中小盘股票的负面影响已经基本消化，而减持新规平滑了市场冲击，加上部分创业板公司之前公布的中报业绩靓丽，这一系列利好因素使创业板重获市场关注。
上海某股票型基金经理的观点则更为直接。作为底仓就达八成的股票型基金，该基金经理已经开始在资产配置中进行了结构性调整，持仓中已经纳入了不少此前跌幅较深的成长股。该基金经理向中国证券报记者表示，尽管A股确实出现了时代性的变革，市场的投资逻辑和投资方法需要重塑，但这不可能一蹴而就，中间依然会有多次的反复，不排除出现结构性的剧烈调整，而历史经验表明，这种剧烈调整通常都是发生在资金过度扎堆抱团的个股，因为机构众多且流动性逐渐不足，很容易出现踩踏现象。
“即便是从风险管控的角度，我们也需要回避这种潜在的‘流动性风险’。我们不可能把股票卖在最高点，所以也就不去追逐那已经能感受到刀尖寒气的利润。但是很明显，那些依然保持了足够的成长性，却在市场风格影响下深度调整的成长股，它的下跌空间就很小了，在这个时候布局这类成长股，且不论它有多少上涨空间，单纯从风险角度来看，就值得买入。”该基金经理说，“其实大家都明白，哪一个炙手可热的板块，在上涨之前不是被市场视若无睹的？”
不过，投资者需要注意的是，虽然基金经理们普遍看好成长股的风格切换，但他们的下半句也同样要引起重视：成长股之间也会演绎结构性行情。这意思就是，不是所有冠以“成长股”名义的中小创个股，都能在明年获得机会，大家的分化仍然会十分严重：优质成长股将施展吸金大法，获得高溢价，但没有业绩支撑的伪成长股们，不好意思，哪凉快哪儿呆着去吧！
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【延伸阅读】
千亿市值曾是许多上市公司的梦想，因为千亿从来都是稀缺的。今年初在3030家A股公司里达到千亿市值的公司有55家(剔除银行股和“两桶油”，下同)，截至11月17日，3434家A股公司中千亿市值公司也仅为68家。这些千亿市值的公司皆为大白马和行业龙头，诸如贵州茅台、中国平安这样的大市值公司年内依然实现股价翻倍，引来“大象起舞”新风向。
职业投资人士在接受《红周刊》采访时表示，“市值大的股票没有参与价值将逐渐成为历史，千亿市值不是门槛，只要公司基本面保持健康，那么市值继续成长也不会出乎意料。”
从市场中走出的千亿市值公司
中国石化在2001年8月上市后总市值达到3780亿——成为A股设立以来第一家千亿市值公司。从2001年到今年初，像中国石化一样靠大体量或靠业绩成长实现市值扩张至千亿以上的公司共55家，至11月17日共计68家——占A股全部公司的比重为1.98%。
据数据统计，在除去借壳上市的股票(例如顺丰控股、分众传媒)以及当年尚未挂牌上市的股票(例如美的集团、国泰君安)后，现有的68家千亿级别或以上的市值公司中，有41家在2013年时尚不足千亿市值。其中，有5家公司总市值增长了5倍以上，股价也随之飙升。(见表1)
另外，在2013年时，28只千亿市值公司中金融股(银行+非银金融)有15家，权重占比为54%。但到2017年11月17日，金融股增加至28只，但权重占比却下降到33%，医药生物、家用电器等一批消费类白马龙头占据了市值排行榜前排。(见表2、表3)
这种变化是市场的选择，即选择白马，聚焦龙头。尤其是在今年，“大象起舞”“以大为美”成为常态。在市场人士看来，尽管目前仍以散户为主且有浓厚的炒作情节，但监管、对外开放等会逐渐出清散户，不以基本面和价值投资为主线，就会大概率被市场淘汰。据统计，截至今年10月份，市值超过2000亿的股票平均涨幅44.01%，是所有市值分类中表现最好的。相反，市值小于50亿的股票跌幅最大，平均跌幅27.57%。
数据显示，目前67家千亿市值的上市公司(华大基因为次新股，故被剔除在外)中，今年以来股价涨幅达到100%以上的有8家，涨幅在50%~100%的有18家，涨幅小于50%的有31家，而股价下跌的仅有10家。(见表4)
市值越大公司越美
当贵州茅台总市值在11月16日踏入9000亿元的门槛后，多空博弈再次升级。其实这次博弈背后，贵州茅台只是个代表，大市值的白马龙头在经过一轮猛烈的上涨后，已经让不少投资者“恐高”。大市值蓝筹股上涨被不少投资者贴上“情绪推高”和“估值泡沫”的标签。
对此，高溪资产合伙人陈继豪在接受《红周刊》采访时表示，通过今年的市场表现可以看出，曾经被不少A股投资者奉为标语的“市值大的公司没有参与价值”将逐渐被历史尘封，取而代之的是“市值越大公司越美”。因为A股的市场投资主体正在发生改变，尽管目前A股个人投资者与机构投资者的比例仍然悬殊，但机构资金在市场的占正在不断壮大。
数据显示，今年第三季度包括中央汇金投资有限责任公司、中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、梧桐树投资平台有限责任公司等持股市值高达4.43万亿元，占A股总市值7.23%；另外，保险公司持股市值达到1.28万亿元，各类公募基金、社保和养老金及券商等主力机构持股总市值有1.5万亿左右，各类QFII等境外机构和个人持有股票市值也于今年三季度突破1万亿——以上资金总额高达8.2万亿以上，占A股总市值约13.5%左右。
“这些大资金偏好流动性好的大盘股，并崇尚价值投资，尤其‘国家队’资金更是以引导价值投资为己任。而在剔除控股股东持股后，这部分超级主力资金足以主导二级市场股票的定价权，优质白马股未来成长性值得期待。”陈继豪说，“此外，MSCI明年进入A股市场，给蓝筹股带来非常积极的影响。外资机构对A股的资产配置，显然会从绩优蓝筹、行业龙头开始，他们对基本面的关注，以及成熟的投资组合，会让这些大市值尤其是千亿元以上市值的白马股获得价值再发现的机会。”
不过，陈继豪也不反对短期市场情绪或导致这些大市值股票上涨过快的说法。他表示，短期受消息和情绪的影响，股价有可能会出现非理性，出现调整非常正常。但从基本面和价值投资的角度来说，“我们挖掘的这些大蓝筹的投资机会是看3到5年，甚至更长，短期波动是可以忽略的，调整反而是更好的上车机会”。事实上，类似贵州茅台这样白马股持续上涨，形成的可能不是估值泡沫，而是估值修复。虽然不少白马股的估值已达千亿级别，但对于那些具备高成长性大市值白马股来说，在价值投资逐步成为未来A股市场确定性方向的背景下，其市值和股价仍具备较大的提升空间。
同样，浸淫香港市场多年的招银国际资产管理有限公司执行董事郑磊向《红周刊》记者表示，目前A股已市场经处于“慢牛”格局当中，市场资金向大市值白马股汇聚，大市值股票更能收到资金的青睐。不过个股中还要仔细甄别。他说：有些白马股估值已经偏高，但对于那些有成长潜力的上市公司来说，其未来的成长性依然可期。可以对比的是，美股龙头苹果公司市值已经接近9000亿美元，就是因为显见的行业地位和未来业绩成长，使得其广获机构认可和配置。在香港，腾讯控股的市值接近4万亿港元，优异的股价表现来自其在中国互联网和移动互联网几乎形成的垄断地位。而且，对标苹果，已经成为亚洲第一大市值股的腾讯市值仅为苹果的54%左右，未来成长空间仍然具备。这样的预期，可能就是A股的下一步。
数据也显示，A股市场中体量最大的工商银行市值为21491亿元(约合3240亿美元)，与美股第11名银行股摩根大通3406亿美元之间还存在差距。
大市值消费白马的价值再发现
A股“千亿市值俱乐部”共有19家消费类上市公司，从今年的市场走势来看，消费类大市值白马股表现格外亮眼，其中涉及食品饮料、汽车、家用电器、生物医药等6大类行业(见表6).
《红周刊》记者注意到，目前家电板块跻身“千亿市值排行榜”中的上市公司共有3家——美的集团(3515亿元)、格力电器(2764亿元)和青岛海尔(1174亿元)。随着今年白马股行情愈演愈烈，上述3家公司的股价也连番上涨，截至今年11月17日，美的集团、格力电器、青岛海尔的股价，今年累计涨幅分别为96%、95%和98%。
以上公司未来仍有成长空间，赛亚资本董事长罗伟冬在接受《红周刊》采访时认为，就市场现状而言，空调行业已经进入瓶颈，跨界扩张将成为行业未来发展的大趋势。罗伟冬对记者表示，空调行业年销售额2000多亿元，而仅格力电器一家公司的总市值已经达到2700亿元。因此，空调市场集中度已经几乎到达极限，可以说空调龙头企业的营收已经接近瓶颈。“不过，大消费中白色家电具备更多增长优势的原因在于刚需购置房产，随着国内四、五线房地产市场空间广阔，未来空调行业的市场容量仍然有一定增长的空间，个人预计整个行业每年还能保持10%以上的增长率。美的集团的非空调产品很多，跨界扩张非常成功，这应该是空调龙头企业未来的发展新方向。跨界扩张是否成功，决定了空调龙头企业未来天花板提升的幅度。”在交流的过程中，罗伟冬认为目前大消费龙头企业的估值并不算高。“譬如年初行情刚启动的时候格力电器的市盈率才9倍，年内股价翻番之后动态市盈率也才13倍。未来随着城镇化率提高，大消费龙头企业每年都有望获得双位数以上的增长率。”
在罗伟冬看来，估值低廉、增长稳定依然是大消费龙头企业的优势所在。而在更多的业内人士看来，寻找具有宽阔“护城河”的优质标的同样是制胜长期投资的关键：例如，以贵州茅台为代表的一线名优白酒，在品牌价值等的推动下，可以通过提价源源不断地获取高额利润。
白酒、家电如此，乳品行业亦如是。数据显示，伊利股份已经成为A股市场的乳品行业中惟一一家市值超过千亿元的上市公司，目前伊利股份的总市值为1915.33亿元，较2013年初的351.38亿元增长5倍以上。《红周刊》记者了解到，近10年来，伊利股份的总市值成逐年上升趋势，在2016年年中，其总市值突破“千亿”大关。
资深乳业专家宋亮在接受《红周刊》采访时认为，在国内乳品领域，伊利股份已经通过产品创新、渠道下沉和供应链深化，在上下游建立起了宽阔的“护城河”的同时，逐渐摆脱与蒙牛乳业形成的“双寡头”竞争格局。宋亮对记者表示，伊利股份用了10年的时间，构建了覆盖全国从一线市场到五线市场的扁平化营销渠道，这种全市场布局让伊利股份依靠消费复苏的市场环境，在国内乳品行业中率先脱颖而出。“前几年，市场中有一句话是‘凡在中国有市场的地方就有康师傅和娃哈哈’，那么现在这句话可以变成‘凡在中国有市场的地方就有伊利’。”而在上游奶源的采购方面，伊利股份同时建立起了国内、国外的两个完整的供应链调配体系，“也就是说，伊利在国内有奶源，在国外也有奶源，国内奶源贵就用国外的，国外奶源贵就用国内的”。宋亮判断，随着经济复苏和消费升级，未来国内乳品市场的竞争必然愈发激烈，但在“大吃小、抢吃弱”的马太效应之下，市场竞争越激烈，对龙头企业越有利。
宋亮表示，在2020年到2025年中国将迎来第二个乳品行业黄金高峰。“这次高峰的本质是以三、四线及以下市场从乳品偶发性消费向必需性消费转型，所以常温奶在未来依然有很大的成长空间。”
《红周刊》记者在采访中发现，用未来5年甚至10年的前景来看，以上个股有的将保持一定的成长速度，个别的会维持当前状态，但从业绩创造而言，这些公司已经走在了各自行业的前列。对于投资者而言，优质的千亿市值公司代表了新的投资方向，更是当下价值投资的代名词。(来源：证券市场红周刊)
编者按：从交易层面看，以格力电器、贵州茅台和伊利股份等为代表的消费龙头在基本面没有出现明确变化之前，在机构抱团下仍会保持强势，而作为消费升级的需要，新工业革命下的以海康威视、京东方A、中科曙光和科大智能等为代表的移动支付、机器人、大数据和5G等新兴产业下的新蓝筹股，也有望成为消费升级、产业升级下新的投资方向。
今年以来，以贵州茅台、泸州老窖、美的集团、格力电器、恒瑞医药、中国平安等业绩持续稳定表现的医药、白酒、保险等消费大蓝筹公司，在机构资金抱团下持续走强，白马大蓝筹的强势使得价值投资成为投资者最热衷的话题。不可否认的是，新一轮朱格拉周期下的新工业革命所带来的5G、人工智能、芯片国产化等代表新经济发展方向的“新蓝筹”主题投资，也在下半年持续发酵，涌现出以海康威视、京东方A、信维通信等为代表的“新蓝筹”大牛股。预期，在新工业革命驱动下，具有业绩成长性的“新蓝筹”有望成为市场资金新的持续关注点。
新技术创造新的消费需求
目前，全球经济正在形成新一轮受设备更替和资本开支驱动的朱格拉周期。在2016年末至2017年初，美欧日韩等重要经济体出现了设备投资抬头现象，中国设备投资增速也于2016年触底后，在2017年出现回暖迹象。从技术创新角度看，全球经济正在形成以人工智能、物联网、5G通信等为核心的新一轮工业革命。这对于我国而言，除了此前国家倡导的互联网+、智能制造、工业4.0等，国家统计局在近期将研发(R&D)支出纳入地区层面GDP统计的调整决定，也有利于提升我国经济整体创新能力和转型，特别是最新召开的“党的十九大”将“制造强国”提高到更加重要位置，为我国的产业升级铸定方向。
在此大背景下，新工业革命被普遍看好。资深专业投资人士西点老A对《红周刊》记者表示，随着西方国家信息设备、工业化新设备方面的资本开支大幅回升，技术日趋成熟使得工业和互联网相融合的趋势越来越明显，未来几十年，新工业革命业态中，智能、绿色、智能制造将是大的发展趋势，资本开支在5G、物联网、大数据、新能源汽车、高端装备制造等领域增长最快。
根据业界定义，人类的工业生产经历了四个阶段，即机械制造工业1.0时代、电气化与自动化工业2.0时代、电子信息工业3.0时代以及智能制造工业4.0时代，而智能制造工业4.0时代即为新工业革命时代。相关资料显示，历史上的每一次工业革命都蕴含着消费革命，新的技术诞生都会创造出新的消费需求。在新工业革命时代，对于我国来说，这是关系到能否跨出中等收入陷阱的关键，因为只有通过技术创新、产业升级才能抵消传统经济下行，并带动中国走出中等收入陷阱。
从消费革命角度看，西点老A表示，新工业革命就是新时代背景下在旧的消费基础上进行的消费升级。而极探资本合伙人GT周则给《红周刊》记者举了一个形象的例子，“蒸汽机的诞生会形成乘坐蒸汽车的需求，人类的出行路线从马车-蒸汽车-汽车-飞机的变化，实际上是消费升级的过程，这个过程取决于是否有相关技术的支持”。GT周认为，无法迎头进行技术变革的公司必然会面临被淘汰的风险。同样，某券商资深投顾对此也做了进一步分析，其认为“在新兴消费行业兴起的同时会有传统行业被时代进步的大潮所淘汰，好比智能手机成就了苹果的世界第一市值，也导致了诺基亚的轰然倒塌；移动互联带来了智能终端需求的爆发，也对纸媒及零售百货等传统行业带来巨大冲击，这些风险同样不应忽视”。不过，该券商资深投顾人士同时也提出，传统消费和新兴消费并无对立关系，就好比酒要喝、药要吃，网络购物、手机游戏同样也不可缺少。他认为，“我们所需要关注的是这个社会消费发展的大趋势，谁能顺势而为获取更多的利润，在这个日渐成熟的市场环境中，就能得到更多的资金关注。”
事实上，上述人士的表述从二级市场中相关个股的表现上也得到了很好印证。今年以来，消费股牛市的爆发就与其受到资金的青睐有关。当然，在食品饮料、医药、家电这些传统消费行业走强的同时仍可发现，新兴消费行业的表现也是不容忽视的，如腾讯、阿里、科大讯飞、亨通光电等新兴消费行业里的龙头企业均录得了翻倍涨幅，其投资价值同样得到了市场的广泛认可。在新工业革命的背景下，对于未来社会消费发展的趋势，前述券商资深投顾人士认为或许可以从日常生活中寻找灵感，“当我们每日离不开微信聊天和朋友圈、出门不用带现金而只用手机支付、沉迷王者荣耀不可自拔的时候，如果能顺便投资点腾讯，估计会取得不错的收益；当阿尔法狗横扫人类棋手、人脸识别陆续出现在各大机场车站、中英互译通过手机软件轻松实现的时候，布局一下人工智能或许是个不错的选择。在这个科技爆炸的年代，那些正在快速走进人们生活并将极大改变人们生活的行业，就是一个很好的投资标的”。
“新蓝筹”行动在路上
在今年消费蓝筹展现无限风光之时，新经济背景下的“新蓝筹”也有“小荷才露尖尖角”的趋势。上交所日前表示，将在充分发挥蓝筹股市场优势的基础上，致力于开展“新蓝筹”行动，挖掘与培育更多代表新经济和传统产业转型升级的优质企业登陆上交所融资，打造上交所的“新经济、新主板”。关于如何界定“新蓝筹”，上交所的表述或可作为某种参考，而多位接受《红周刊》采访的业内人士发表的关于“新蓝筹”的看法，也在某种程度上暗合了上交所的阐述。
西点老A认为，提到“新蓝筹”，就绕不开新工业革命以及新的消费趋势，尤其是高端消费领域，比如新一代互联网技术、生命科学技术、人工智能技术等，已经在相关产业中取得了广泛的应用，出现了移动支付、机器人、大数据、云计算、5G等技术应用场景。拥有这些技术优势的龙头公司或者在应用技术时取得特别商业模式的核心公司，在资本市场上也就自然成为新经济的代表，也可以说是“新蓝筹”。GT周认为，“新蓝筹”可以拆分来看，引入“行业+”的概念，就是新技术的应用叠加企业的成长性、市值规模等，但不管如何，新经济、传统产业的技术升级都可归为“新蓝筹”的范围。由此，“新蓝筹”或可定义为“新经济+蓝筹”，主要包括传统产业升级企业、高技术及新经济企业、发展前景广且契合国家发展战略导向的优秀企业等。
与传统蓝筹股注重业绩表现及成长性相比，“新蓝筹”也不例外，只不过，新技术的应用可能需要考虑到时间差的因素。西点老A表示，既然作为蓝筹，业绩方面是需要有稳步增长动力的，但新技术的应用使得业绩不一定能立刻释放出来，比如生命科学、人工智能等部分领域还处在商业模式磨合期，业绩表现方面或很难立刻展现。GT周也认为，企业市场表现跟业绩呈正相关关系，但前提是需要在一定时间内考量，短期内涨幅较大的公司业绩不一定就好，很可能是炒概念，但如拉长时间周期来看，市场长期表现好的公司一定是跟业绩稳定成长密切相关的，比如纳斯达克指数成分股龙头一般都是科技股，而纳斯达克指数持续上涨则与Facebook、Google、Amazon等科技股业绩持续增长不无关系。
A股市场上，在今年白马蓝筹股大放异彩的同时，以电子、计算机等为代表的高科技产业也悄然受到市场关注。从机构调研角度来看，今年以来，新兴产业的上市公司中有85家公司单独接待机构的调研家数就超过了100家，其中隶属于电子行业的上市公司就有23家之多，这其中包括了海康威视、京东方A、大华股份、信维通信等今年表现强势的个股，此外，计算机行业的科大讯飞、机械设备行业的先导智能等年内实现股价翻倍的个股也都受到机构的青睐。
在业绩表现方面，可以看到在85家公司中，有76家2017年三季报实现了净利润同比增长，占比近9成。京东方A因转型升级，高附加值产品导入速度和出货比重显著提高，加之半导体显示行业景气度回升，公司三季报实现净利润同比增长了4503.51%，增速居所有公司之首。年报业绩预披露方面，在机构重点调研的85家公司中，目前已有43家公司发布了年度业绩预告，其中有41家公司业绩预喜，预喜公司占比高达95.35%。市值大小上，这些公司中有7家公司的市值超过1000亿元。目前来看，85家公司的市值中位数超过240亿元，远高于A股市值70亿元左右的中位数(见表1).
当然，如果观察机构持仓方面，可以发现部分新经济标的是被持续增持的。以QFII、保险公司、基金、券商、社保基金5大机构主体为统计对象(简称“5大机构”)在三季报期间持续大幅增持自己相中的新经济标的。比如，新能源领域的阳光电源，机构持股占流通股比例就被提升了5%以上；物联网领域锦富技术也被增持比例超过1%；云计算板块的中科曙光；机器人板块的天奇股份、英威腾、科大智能、拓斯达，以及大数据、5G板块中的中兴通讯等标的公司均被不同程度的增持。从这些个股的业绩表现看，绝大多数公司在今年三季报实现了净利润同比增长(见表2).
不断涌现的新经济主题机会
在新工业革命与朱格拉周期双驱动背景下，5G、物联网、大数据、高端装备制造等领域资本开支增长最快，接受《红周刊》采访的多位业内投资人士均对相关行业表示看好，然而在具体投资主题的选择上，他们的思路却又表现出不同的侧重点。比如，前述券商资深投顾主张从日常生活的细节中去发现投资机会，进而将关注重心聚焦在了人工智能、物联网和工业自动化等领域；西点老A侧重从政策层面来进行布局，结合“十九大”新时代特征，即产业结构升级、行业集中度提升、企业国际化加快，新时代经济由大到强，先进制造业作为大国的基础，高端装备、信息装备、新能源汽车产业链被其看好；而GT周则主张从新技术产业与业绩关系紧密程度的角度来挖掘投资机会，从而看好5G、物联网和新能源汽车板块，他将5G、物联网归类为苹果产业链的投资机会，而将新能源汽车归为特斯拉产业链的机会，进而演绎出“一手苹果一手特斯拉”的投资思路。其实，无论业内人士在对具体主题或行业方面的选择有无分歧，其在把握新经济、新蓝筹的大方向上是一致的，即对新经济蓝筹的偏好。
5G:或形成华为、中兴双寡头格局。2017年的政府工作报告首次提到5G，指出要加快第五代移动通信技术的研发和转化，将整个产业做大做强。此外，工信部、发改委也在年初发布《信息通信行业发展规划(2016-2020年)》，目标是国内成为5G标准和技术的全球引领者之一，并在“十三五”期末启动5G商用。目前，中国的两大通信设备商华为、中兴分别是全球通信设备行业第一大和第四大，中国通信产业成为最有实力参与全球竞争的产业之一。
在5G时代，中国逐渐成为消费和建设主力，预计国内5G建设投资将居全球第二位。3G、4G牌照发放前，都经历了传输网建设支出的大幅上升，财通证券预计5G牌照发放前，传输网会率先升级；5G建设中，主设备商依然是获利龙头，2016年华为、中兴通讯的通信业务市占率已达52%，有望成为5G建设最大的获益者。西点老A对《红周刊》记者表示，中兴通讯在4G时代出现落后存在预期差，在5G规划时代迎头赶上，为避免华为一家独大，国家对其大力支持，同时，中兴通讯存在资产价值重估预期，未来华为、中兴双寡头的局面值得期待。
人工智能：众多行业领域的应用开始进入落地阶段。11月15日，科技部召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会，公布了首批国家人工智能开放创新平台名单：依托百度公司建设自动驾驶国家人工智能开放创新平台，依托阿里云公司建设城市大脑国家人工智能开放创新平台，依托腾讯公司建设医疗影像国家人工智能开放创新平台，依托科大讯飞公司建设智能语音国家人工智能开放创新平台。4家公司均为行业龙头，券商表示，“四强”共同入围，将掀起人工智能领域一番热潮。
我国人工智能产业规划目标为2020年核心产业规模达到1500亿元，赛迪预测2020年全球人工智能产业规模将达到4000亿元，随着大数据及高性能计算等基础设施的完备以及图像识别、语音识别等技术的逐步成熟，人工智能在安防、教育、医疗、金融、驾驶、政务法检、人机交互等众多行业领域的应用开始进入落地阶段。西点老A表示，细分行业龙头科大讯飞、中科曙光具有明显的卡位优势。以科大讯飞为例，公司在教育、医疗、汽车领域拓展得非常深入，据统计公司汽车车内使用语音活跃度达到90%以上，一体化车载产品未来增长将得到市场认可。另外，公司还在医疗方面布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助治疗，商业模式落地将会是其未来增长的动力。
不过，前述券商资深投顾人士也表示，今年人工智能经历过一番炒作后，股价需要业绩来兑现，目前市场上人工智能概念股很多，但专注于人工智能并具备核心竞争力的公司很少，相信随着行业的爆发，会有新的公司涌现，建议重点关注上游芯片制造及下游细分领域的独特应用(人脸、语音识别等)两个领域。具体标的上，中科曙光：寒武纪深度合作伙伴，预计AI服务器将深度合作、X86芯片若突破则提升市场份额与毛利率；中科创达：华为麒麟970芯片人脸识别应用提供方。
芯片国产化：借AI芯片东风实现发展。11月6日，中科院联合寒武纪发布新一代AI芯片，同时计划2018年推出主攻推理和训练的两款MLU芯片。、AI芯片已成为集成电路发展重点，未来中国集成电路产业有望借助于国产AI芯片东风实现跨越式发展。2016年全球人工智能芯片市场规模达到6亿美金，预计到2021年将达到52亿美金，年复合增长率达到53%，近期全球各大芯片厂商加速并购计划，AI浪潮或提前来袭。
2017年上半年中国进口集成电路941.64亿个，较2016年同期增长11.64%，我国集成电路市场自给率仍偏低，严重依赖进口。“十三五”规划预计我国2020年核心基础零组件与关键基础材料自给率达到40%，2025年进一步提升至70%，国产替代空间巨大。在国家大力支持、国产芯片进口替代以及人工智能、无人驾驶、可穿戴设备等新兴产业带来需求增长的驱动下，我国集成电路产业将迎来成长拐点期。西点老A表示，紫光国芯是替代传统x86架构下的芯片，人工智能时代FPGA、GPU技术成为下一代计算芯片平台，紫光国芯在FPGA卡位比较早，最近几年，全球主要的超级云计算中心包括IBM、BAT、Facebook、亚马逊、微软等都主要采取FPGA服务器模式，紫光国芯在FPGA方面布局深入。
(来源：证券市场红周刊)
