转眼又接近年底，几家欢喜几家愁，而市场则呈现一个非常清晰的结构化牛市格局。公募基金投资收益大约有15%左右，私募基金可能更好些，总而言之，今年获利颇丰者大有人在。

　　很多人今年赚到了钱，但同时也遗憾错过了白酒和家电的行情。现在回头来看，今年的龙头白马、白酒家电的大涨，表面因素是国家对价值投资模式的积极引导，以及海外机构资金入市带来投资观念的变化，其背后深层次的原因是许多行业完成了洗牌，龙头企业脱颖而出，凭借技术、规模、品牌、渠道、资金、流量等多方面优势碾压对手，小公司无法与行业龙头抗争，导致行业集中度提升，龙头公司毛利率、净利润提升，营业收入提升加快。而小公司的生存环境则变得更加艰难，且不说在行业内被龙头公司碾压，外部利率抬升，环保要求加码，原材料涨价就让很多小公司叫苦不迭。

　　很多人没有参与到今年的白马股行情中，主要是投资观念没有转变过来，还沉浸在“小票弹性好，应该给高估值，可以博一把高收益率，而大票市值大，增速没有小公司快，股票没弹性”的认识里面。未来A股市场会像美国、香港市场一样，继续给予大票估值溢价，而给予小票估值折价，这是完全合理的。有优势的大公司会占据越来越多的市场份额，马太效应越来越强，盈利、增长的确定性都比小公司强太多。小公司未来只有做大了，收入规模、利润规模达到一定程度，市值超过一定水平，才会被市场认为是可以稳定增长了，才会有资金去关注，才能享受估值溢价。越是技术进步不快的行业，越会有这样的特点。所以我们的投资思路都要转变过来。

　　很多投资者认为自己不懂白酒、家电，所以才错过了今年的大行情。其实白酒、家电和一些白马龙头的逻辑相对还是很清晰，研究起来并不比成长股难。仅从财务数据来看基本面，就会发现近三年白酒、家电、行业细分龙头股的营收增速、净利润增速、ROE、现金流等重要指标都在不断变好，而反观大部分小票过去三年增速是低于预期的。年初看PE或者PB指标，这些白马股、龙头股也比小票低很多。白马股、龙头股的业绩确定性更强，就算是做业绩预测，也比小票好做。

　　还有一种观念，认为科技股、成长股才是时代的未来趋势，白酒、家电不是，这也是一种偏见。中国目前已经进入消费拉动GDP的时代，消费升级本身就是人民富足之后的必然选择，是不可否认的时代趋势。白酒和家电本身是消费升级的一部分。你可以选择科技强国的股票，也可以选择消费利国的股票。而科技强国里面也有类似海康威视、大族激光、立讯精密等电子、新能源产业链的股票表现得很好，只要抓住几个重仓买入今年投资业绩就会非常靓丽。

　　总结下来，为什么没有赚到白酒家电的钱？因为内心的偏见、执念和行动上的惰性。转变投资理念，放下偏见，开拓视野，开放心态，做深入研究才是取胜之道。没赚到钱，归根结底还是研究不够深入。如何做到更加有效的研究，更加高效的投资，就必须是研究正在趋势上的股票。投研人员在投资研究中持续跟踪观察宏观经济、大盘趋势、行业板块的变化，分析变化背后的原因，根据变化及时作出应对。通过这种方式，并长期坚持，就能够发现趋势、理解趋势、把握趋势。通过“选美理论”，找到最优秀的白马、龙头，从而取得良好的投资业绩。

　　投资者需要注意的是，未来行业中，龙头、白马股还是会享受估值溢价，而小票会有估值折价，如果还持有原先的投资偏见可能还会错过很多投资机会。放弃各种偏见，深入研究市场和公司，把握趋势是制胜之道。